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昨日一开盘，中国太保 （601601，收盘价27.98元）以28.5元低开1.35元，30元的发行价直接告破。这样，中国太保便成为本轮牛市调整以来破发的第一只股票，截至昨日收盘，中国太保已经较上市首日开盘价51元下跌了45%。
对于2007年牛市行情中发行上市的那些601大盘蓝筹股来说，它们的情况几乎和太保就是如出一辙，那么今天中国太保的破发窘况，是否会成为它们的明天？
网下配售股撕掉遮羞裤
本周二，中国太保就已经在盘中一度跌至30.01元，距发行价仅1分钱。没想到的是，昨日开盘后，随着3亿股网下配售股的解禁上市，28.5元的开盘价便直接宣告太保最后一层遮羞布被彻底撕掉。
昨日，中国太保发行价告破，是否就是由于3亿股网下配售股的无情抛售所致？分析人士认为，昨日太保股价下跌8.11%，累计成交1.22亿股，成交金额达34.9亿元，较前一交易日放量8倍。如此巨幅的放量下跌，很明显正是网下配售股砸盘所致。太保网下配售公告显示，当初共有442家机构参与网下新股配售，累计申购总量为187.869亿股，冻结资金总量高达5636.07亿元。本报统计显示，申购机构中，保险资金和信托资金共获配超过2亿股，其余配售股被打新股的理财产品、116只基金、48家券商以及企业自有资金瓜分。
国泰君安证券保险业研究员伍永刚认为，打新股的资金本来就是厌恶风险的，当他们参与中国太保的网下配售后，好不容易等到限售股解禁，没想到等到的却是亏损，他们显然只能认赔出局。
昨日上证所发布的市场公开信息显示，四家机构席位累计卖出中国太保8.56亿元。中金公司上海陆家嘴(600663行情,股吧)营业部卖出1.82亿元。
打新资金惨亏近7亿元
打新股，一直被认为是只赚不赔的生意，然而太保的破发，宣告新股神话即使是在牛市中也已彻底破灭。如果以昨日收盘价计算，获配3亿股中国太保网下配售股的30亿资金，在本金上已经亏损6.06亿元，打新收益率为-6.7%。同时，3个月的锁定期，打新资金还要为此付出高昂的机会成本。用最新3.33%的三个月定期存款利率估算，获得中国太保网下配售的442家机构，总共产生0.75亿元的成本。这样，3个月下来，参与网下配售中国太保的资金相当于累计亏损6.81亿元，投资收益率为-7.57%。
分析人士认为，众多资金参与网下配售，原本是想进行一次低风险的投资，然而换来如此结果，肯定谁也没有想到。太保的破发，宣告牛市之下，打新股也绝非最保险的投资，这将对今后的新股发行产生相当重要的影响。
券商欲调低太保目标价
3月21日，中金公司首次将中国平安(601318行情,股吧)（601318，收盘价52.19元）的评级由“推荐”下调为“中性”。昨日，中国太保跌破发行价后，国泰君安证券研究员伍永刚也打算下调太保的目标价了。
此前，国泰君安对太保的评级为“增持”，当时的目标价格包含合理价格45.33元，加上市场溢价后的目标价格为58.2元。但现在太保股价跌破了发行价，伍永刚表示将下调目标价了。
伍永刚表示，下调目标价，其实与公司基本面无关。但目前市场投资者太缺乏信心，而股指从今年初以来，跌幅超过30%，这对投资收益占比较高的保险公司来说，的确是利空，这样的资本市场，今年一季度保险公司的投资收益多半会大幅下降。此前之所以定位较高，是因为前期市场环境较好，可以给予一定的市场溢价。但现在，那部分市场溢价肯定会被取消，甚至可能为负值，所以准备下调目标价格，但评级不会因此改变。
对于太保的破发，东方证券保险行业分析师王小罡认为，破发并不一定是趋势性下跌，破发也不是非常恐怖的一件事，投资者不用太紧张。两年前破发也挺正常的。而国外由于二级市场价差没国内这么大，破发相对于我们A股市场比较正常。
王小罡认为，保险股目前明显跌出了价值，至于何时回归，则要等待契机。比如整个A股市场回暖，保险股将有比较好的行情，中长期投资机会仍在。短期内就要看整个市场的情况了。
谁将步太保的破发后尘
昨日，中国太保跌破了发行价，成为牛市破发第一股。那么破发还有没有下一个，谁最有可能成为下一个呢？
据统计，现在距离发行价格空间不足15％的还有5只股票，分别是中海集运(601866行情,股吧)，距发行价4％；建设银行(601939行情,股吧)，距发行价7％；中煤能源，距发行价10％；中国石油(601857行情,股吧)，距发行价11％；北京银行(601169行情,股吧)，距发行价12％。
分析人士认为，从上述5只股票来看，中煤能源后市破发的可能性较大。因为其余4只股票的限售股解禁日已过，限售股的短期抛压已经有所释放。而中煤能源的网下配售股将于5月初开始上市流通，在当前股市存在较大不确定性的前提下，市场可能会预期网下配售股流通后，继续出现大规模套现的情况。
为发H股 太保或被迫拯救A股
“同样的产品我没有理由出更高的价格，绕过一些政策限制购买A股对我们来说并非难事。”Kitty对每日经济新闻表示，如果太保H股的价格高于内地A股股价，他本人是不会去购买的。Kitty是一位从事机电工程安装行业的香港居民，他在内地拥有三家分公司。而他的一位手下却持不同意见，认为香港的股市估值更为理性，如果要买太保，即使A股比港股低，也没必要趟A股这个浑水。
面对中国太保H股的上市计划，Kitty发出了一个拒绝的信号。太保在A股招股说明书中明确表示，H股发行价格将不低于A股的发行价格30元，并且H股发行必须在2008年9月14日之前完成，否则须重新获得股东大会批准。2月29日，中国太保开始为其发行量为7.83亿股H股的香港IPO进行推介，并获得了香港交易所的批准。
不过太保对其在H股上市则信心十足。一位太平洋保险人士告诉每日经济新闻，太保在H股上市正在准备之中，而对于发行价她表示 “我们曾在招股说明书里写明了，太保做过承诺，一定会遵守。”而昨日太保A股的破发令这种说法多少有些尴尬。
东方证券资深行业分析师王小罡认为，A股对H股的总溢价率大概在50%左右。中国太保A股目前的二级市场价格达到45元/股左右，才可以保证其H股的发行价不低于30元/股的A股发行价。显然在目前的市况下，这种可能性极小。
太平洋证券分析师王微对每日经济新闻表示，她认为太保H股上市应该推迟。但如果太保要坚持如期登陆H股市场，那么就有可能采取一些必要手段使A股的股价维持在30元以上。
这样，太保进行一系列的资本运作就成为必然，并且无可厚非。比如利用一些资金入场或者发布利好消息等正常的市场手段来托住其A股股价。
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