基金经理变动频繁的状况在今年依然延续。业内人士认为,近几年私募行业的快速发展,给公募基金的人才提供了更大的选择空间。由于私募一般有高达20％的业绩提成,且注重基金经理个人风格的发挥,私募对公募基金经理吸引力巨大,所以部分明星基金经理辞职投奔私募。

　　基金经理“公转私”成潮流

　　2009年,张益驰、梁钧、郑拓和李旭利等业内大腕从公募基金转向了私募的怀抱。今年一季度以来,业内口碑不逊色于王亚伟的华夏基金经理孙建冬也离职转投私募,他的同事张龙也辞职走上了类似的道路。私募基金已经成为基金大腕较量的第二战场。

　　据统计,自2004年宝盈基金投资总监刘红海离开公募基金开启先河以来,截至2010年4月14日,累计有43位原公募投研总监或基金经理转投私募,占可纳入统计的166位私募基金经理的25．90％。

　　从前几年的博时基金肖华、华夏基金石波、嘉实基金王贵文、赵军、上投摩根吕俊,到去年的交银施罗德李旭利、郑拓,再到今年的华夏基金孙建冬,这些基金经理大部分曾是所在基金公司投资管理的核心人物或明星基金经理。

　　“公转私”后,名人效应往往随之显现。如前交银施罗德基金公司投资总监李旭利,转投私募后发行的首只基金――重阳3期首发募集11亿份,成为目前规模最大的阳光私募信托产品,显示市场对公募名人转投私募后的高度认可。

　　今年3月,原华夏基金的元老级经理孙建冬成立了北京鸿道投资有限公司,并与山东信托合作发行首只私募产品“鸿道1期”。他之前的投资业绩非常骄人,截至今年1月29日,华夏红利累计回报率高达507．02％。在他接手华夏复兴以来,该基金的回报率超过20％,同期上证指数下跌达43％。

　　公募基金经理在进入私募基金行业后,业绩是否具有持续性则是目前投资者更为关注的。为此,好买基金研究中心对公募派私募基金经理的业绩表现进行了调查（选取这些基金经理在公募担任基金经理时,最后一只或者最后同时管理的多只基金的业绩,与其管理的私募基金近1年的业绩进行对比,纳入统计的基金经理共有18位）。

　　楼市调控期的生存法则

　　上一周的市场可谓“惊心动魄”。美国证券交易委员会在16日指控高盛在设计和销售ＣＤＯ产品时有欺诈行为,美国股市周五放量收跌;接下来,中国政府在19日出台严厉的房地产调控政策,周一,沪深股市下跌超过4．8％;亚太及东南亚股市也遭遇暴跌,全球股市惊现“黑色星期一”。

　　接下来的几天,Ａ股市场一直处于震荡之中。有针对性打击房地产投资的“新国十条”,对市场影响持续不断。很快,北京一些中介机构就表示,北京已有近7成楼盘开始打折;部分热点城市的二手房的供应量增加,而需求方则趋向观望。

　　中金公司认为,房地产成交量萎缩和房价下调将是大概率事件;ＵＢＳ则报告称,2010年平均房价跌幅可能超过他们目前的预期:跌幅5～10％。

　　房地产市场的调整还影响着股市,莫尼塔发布报告认为,由于在Ａ股市场中,占流通市值70％左右行业与地产板块的线性相关系数达85％以上,因此在确认房地产价格和销量是否能够软着陆之前,Ａ股市场走势都将承压。

　　股民们自然要承受市场波动带来的风险,若是在今年高位入市炒房的投资客,可能更是追悔莫及。这也再次印证了“鸡蛋不要放在一个篮子里”的道理:无论在哪一个市场,单一领域的投资都是高风险行为。

　　那么该把资产放到哪里去？房市？股市？债市？期市？……没有标准答案,因为没有最好,只有最适合。而是否适合,要根据个人的风险承受度来判断。

　　例如,银行在为投资人进行理财分析时,会将每位投资人的风险承受度分为不同等级。不同的级别适合的产品和配置比例均不相同。如投资人极端厌恶风险,希望保证本金安全,那么就适合投资保本型产品,包括利率挂钩产品、保本型的结构性产品等;如果可以承受一定风险,追求资产增长,那么就建议将资产分别布局在保本和非保本产品上,涵盖结构性产品、债券基金、股债混合基金、信托类产品等等;如果投资人风险承受度很高,那么非保本产品的投入可以占大比例,投资一些激进的股票、商品类产品。

　基金经理“公转私”业绩走向

　　类型1公募强 私募弱

　　第一种表现是,在公募期间排名前20％的基金经理,私募业绩均只能保持中等或中等偏上的水平,很难超越在公募的辉煌。其中,隆圣的王贵文、亿龙中国的刘红海,在私募近1年排名都在后40％。

　　以王贵文为例,2007年7月其纵身跃入私募基金的汪洋大海,宣布在上海成立隆圣投资管理公司。2005－2007年,其曾担任嘉实基金公司总经理助理、投资决策委员会成员;2006年7月,担任嘉实主题精选基金经理。2000－2002年担任大成基金公司基金经理。

　　在私募基金管理上,2007年11月7日起王贵文管理的隆圣2,在管理的2年又92天里,回报率为－22．04％;隆圣1,其管理的2年又92天里,回报率为－21．51％;隆圣4,其管理的2年又79天里,回报率为－26．33％;隆圣3,其管理的2年又79天里,回报率为－28．96％。均在私募近1年排名榜的后2／5。

　　公募基金方面,王贵文有着耀眼的成绩,2000年8月16日至2003年1月28日,王贵文管理的基金景业回报率为22．4741％,同期同类基金平均收益率为－8．8681％,在同期的50只基金中排名第2位。2006年7月21日至2007年7月20日,其管理的嘉实主题精选,回报率为174．3747％,同期同类基金平均收益为130．379％;在94只基金中排名第7。

　　类型2公募弱 私募强

　　与上述例子相反的,基金经理在公募时业绩靠后,但是转投到私募后,业绩则明显提升。就如,曾昭雄、魏上云、张英飚,在公募期间业绩均位于后30％,但进入私募后业绩提升明显,近一年业绩均在前20％。

　　以曾昭雄为例,2003年其加入泰达荷银基金公司,后历任景顺长城、招商、信达澳银等基金公司经理,2009年初,身为信达澳银基金副总经理、投资总监的曾昭雄即离开公募阵营,最终其参与合伙创建了深圳市合赢投资管理有限公司,并担任总经理兼任投资决策委员会主席、投资总监等职务。

　　看看业绩表现,曾昭雄于2009年6月19日开始管理合赢精选1期,任职233天,任职回报高达32．07％。近1年来在私募基金排名中位居排名前10％。

　　这比他在公募时管理的基金业绩“抢眼”多了。他在公募时管理的最后一只基金信达澳银领先增长,管理期限2007年3月8日至2009年1月16日,回报率为－17．228％,同期同类基金的回报率为－2．856％,在71只同类基金中排在第65位,任期排名位于后10％。

　　此前他还管理招商安泰平衡混合基金,管理期限为2005年9月26日至2006年5月25日,任期回报率为31．8％;同期同类的基金指数为44．65％;在78只同类基金中排在65位;招商安泰股票也在17只同类基金中排在第11位。

　　类型3公募强 私募也强

　　最值得关注的,当属这类在公募基金期间业绩中等和中等偏上的基金经理,在管理私募基金的时候,业绩排名还能超过其在公募基金的排名,比如,徐大成、梁文涛、石波、肖华、赵军等,他们在私募近一年的业绩,均位于前10％－40％。

　　以徐大成为例,目前其担任上海博颐投资管理有限公司总经理兼投资总监,8年投资研究经验,2002－2007年担任富国基金公司基金经理及投资副总监。

　　管理的私募基金方面,2008年2月5日起徐大成管理的博颐精选,管理2年又2天,回报率为70．90％;2008年10月21日管理的博颐精选2,管理1年又108天,回报率为71．00％。2009年7月9日管理的博颐精选3,管理213天,回报率为22．90％;2009年9月30日管理博颐稳健1期,管理30天,回报率为9．77％。均在同期私募基金排名的前2／5。

　　徐大成管理过的公募基金业绩也很辉煌,2002年10月30日至2005年3月18日,其管理基金汉鼎2年又140天,回报率为13．4678％;同期同类基金平均收益率为11．3596％,在同类的54只基金中,排名第22位。

　　2005年4月5日至2007年6月14日,其管理的富国天瑞,回报率为290．7978％,同期同类基金平均收益率为247．0963％,在同类的72只基金中排名第12位。

　　类型4公募弱 私募也弱

　　还有一种就是公、私募表现均不佳的基金经理。普邦的程国发就是典型的代表,在公募、私募期间,业绩均位于后30％,一直都未有改观。

　　程国发目前担任深圳市普邦投资有限公司的总经理监投资总监,其在公募基金业管理的最后一只基金是招商核心价值,任职期限为2007年3月30日至2008年3月20日,回报率为37．06％;同期同类基金平均收益率为48．05％,在同类119只基金中排名第77位。

　　然而,他自2008年7月1日开始管理的普邦聚富,截至去年末,近1年回报率为44．76％,在121只运行满一年的私募基金中,排名第74位。

　　统计分析

　　业绩分化原因有多种

　　就统计结果来看,基金经理在公募、私募的业绩没有明显的延续性,基金经理进入私募以后,业绩分化明显,其中原因有多种。

　　好买研究员分析认为,有的基金经理,在公募期间,由于公募产品契约、投研流程、相对排名压力等方面限制,自己的风格或长项不能很好地发挥出来,到了私募,如鱼得水,业绩有明显提升。

　　也有一些基金经理可能不适应私募灵活的操作风格,或未建立起强有力的投研团队支持,或没有很好的管理营销团队支持,其本人还要肩负起日常管理、路演、营销的重任,分散了部分精力,进而使业绩表现不佳。

　　总体来看,基金经理在公募与私募期间的业绩,不能简单地划等号。公募基金经理进了私募以后,其心态、投资风格、承担的角色、所在公司平台及投研团队,都有明显的变化,他们的业绩也得推倒重来。

　　的确,把私募变得像公募的成功者目前还是少数。一些“公转私”的基金经理回想起当年的风光,手握重金,呼风唤雨,后有庞大的研究团队支持,去上市公司调研都会受到热情接待。不像现在,打电话最多的不是研究员和上市公司,而是客户。

　　一位基金业内人士感言,“如果进出自由,去了私募后也能回来做公募基金经理的话,估计不少人还是会选择回归公募基金。”