工商银行（601398）5月18日公告，公司股东大会已通过了A股发行不超过250亿元可转债的计划，将等待市况好转后落实，H股再融资方案和金额则仍未确定。

　　随着各家商业银行陆续公布了各自的再融资计划，银行业再融资进程逐步明朗化，从公布情况看，银行再融资压力小于市场预期。

大行青睐可转债

　　在去年9.59万亿元天量信贷增长之后，银行业普遍面临资本金不足难题。目前商业银行主要通过增发、配股、IPO等股权融资方式，以及发行次级债券、金融债、通过银行自身利润等渠道来补充资本金。当前来看，银行再融资成为其补充资本的首选。其中大行尤其青睐可转债。

　　从目前的方案看，工行、中行均未采用A+H配股，而是选择了在境内发债、计划在香港配股或以其他方式发行股份的做法。

　　这两种方式各有利弊。发行可转债对市场影响较小，但会摊薄每股收益。配股不会摊薄股权收益，但对市场影响较大。

　　而两家大行都选择了境内可转债的方式，减少在大规模再融资对市场冲击的意图十分明显。

　　据媒体报道，工行董事长姜建清18日则表示，A股可换股债融资方案比较符合内地投资者的需求，也可以同时满足偏好股票和债券的投资者。

　　姜建清强调，未来将等待市况好转后，再落实A股发行可转债的方案，在发行中会优先考虑现有股东的利益。

　　中行相关负责人指出，由于可转债在转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，更适合中国银行目前的资本结构。此外，发行可转债不会立即对中国银行的ROE等财务指标造成压力，而是伴随转股进程逐步摊薄。

　　“可转债转股价格不低于二级市场A股价格，摊薄效应最小，融资效率高；可转债对市场的影响小于直接股权融资。”中行如是表示。

　　再融资进程逐步明朗

　　从融资额上看，根据目前各家商业银行披露的融资计划，按照工行250亿元、中行400亿元、建行29亿元、交行222亿元、兴业银行180亿元、深发展106.83亿元、浦发398亿元、华夏银行208亿元、南京银行50亿元、宁波银行50亿元的包括可转债在内境内股权再融资量计算，已披露再融资需求约为1894亿元。市场人士认为，剔除定向增发、大股东参与配售后，银行再融资对市场资金面压力并不大。

　　此外，有媒体报道中国农业银行计划于今年7月采用A+H模式上市，融资额将不超过260亿美元。

　　从融资方式看，股份制商业银行及城市商业银行大多数使用了股权融资，而且除民生银行由于股权较为分散无实际控制人以外，其他股份制商业银行以及城商行或是采用配股，或是直接对前几大股东增发。可见银行的战略投资者非常支持银行再融资。

　　除此之外，浦发银行对中移动定向增发400亿元说明银行吸引的不仅是上市银行原有战略投资者。华泰联合证券银行业分析师聂鸿翔、吴松凯计算得出，按照2010年银行10倍PE以及40%的分红率计算，银行股股息率接近4%，显示出银行再融资对产业资本构成的巨大吸引力。