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预期许久，备受市场关注的“江中系”改制昨日（9月27日）有了突破性进展！
昨日，江中集团旗下两家上市公司江中药业和中江地产双双发布公告，宣布在通过股权转让、增资引入战略投资者以及授予管理层股权等多种方式后，江中集团的股东变更为江西省国资委、江西中医学院、中国人民解放军军事医学科学院 （以下简称军科院）、管理层及大连一方集团，持股比例分别为41.53%、2.19%、7.29%、21.86%及27.14%.
不过，《每日经济新闻》记者发现，江中集团管理层成为此次改制的最大赢家，24位高管通过持有江中集团21.86%的股权，间接拥有旗下两家上市公司市值合计达17.33亿元。
管理层持股市值逾17亿元
据两家上市公司公告称，江西省国资委将其持有的江中集团股权（占总股本的30%）通过奖励及现金配售相结合的方式授予江中集团管理层（由24名自然人组成）。江西省国资委与江中集团管理层于9月15日签署了《股权激励合同》，该项工作不涉及上市公司未来业绩的承诺。
不过，由于江中集团随后引进了大连一方集团，24名自然人持股比例也由原来的30%降至21.86%.其中，钟虹光、易敏之、万素娟、邓跃华、廖礼村、卢小青以及刘殿志7位自然人持股比例均超过1%，分别达到了7.29%、2.7%、2.62%、1.46%、1.31%、1.24%和1.09%.
值得注意的是，上述7位自然人几乎都在集团公司以及江中药业或中江地产担任高级管理人员。持股最多的钟虹光目前担任江中集团董事长兼党委书记，并且为中江地产董事长、江中药业董事；而易敏之则为江中集团常务副总经理，还担任江中药业董事长及董事、中江地产董事等多个职位。
管理层持有集团股份达21.86%之多，这也为24人带来了不菲的财富。
据《每日经济新闻》记者粗略计算，目前江中集团持有江中药业和中江地产的股份比例分别为43.63%和72.37%，而这两家上市公司总市值已分别达到 119.55亿元和37.44亿元（注：以昨日收盘价计算），因此江中集团因持有这两家上市公司股权所获市值将达52.16亿元和27.1亿元，考虑到管理层持有江中集团21.86%股权，简单折合计算，管理层间接持有上市公司市值合计达17.33亿元。
另一方面，据记者了解，目前江中集团旗下还有包括江中医药贸易有限责任公司、江中食品有限责任公司以及江中高科技投资有限公司在内的8家公司，若考虑到这些公司的资产，预计24人管理层的总计财富将超过20亿元，甚至更多。
此次激励未涉及业绩承诺
今年上半年，江中集团紧急叫停江中药业股权激励，先进行集团股权改制，曾在市场引起轩然大波。虽然集团改制也让不少投资者看好未来发展情景，但有业内人士表示，因集团改制终止了上市公司的股权激励，可能会影响到上市公司管理层工作的积极性。
资料显示，2009年1月江中药业公布了股权激励草案，公司将以包括总经理刘辉在内的32位经营骨干作为激励对象，向他们授予79.68万份股票期权，占公司总股本的0.27%，行权价格为12.93元/股。
《每日经济新闻》记者注意到，在被授予的32位骨干人员名单中，只有刘辉、刘旭海、卢建中、郭勇、哈幸龙、罗文华以及陶筑成等7人此次被授予江中集团股权，且持股比例均未超过0.4%.需要注意的是，相比之前的股权激励，此次他们所获集团股权没有涉及业绩承诺。而根据江中药业之前的股权激励，受激励人员要行权，首先公司今年的营业收入不低于17亿元，营收相比2009年增长不低于20%且不低于同行业平均增长水平；另外，公司今年加权净资产收益率也不得低于 13%，且不低于同行业平均业绩水平等。
相比江中药业之前的股权激励，此次集团的激励方式可谓是慷慨解囊。对此，业内人士表示，集团公司搞管理层持股，这对管理层肯定有激励作用，不过这个作用究竟有多大，对集团旗下两家上市公司的促进作用又会有多少，只有两家上市公司未来披露经营状况后才能知晓。
引入两位战略投资者
此次江中集团股权多元化改制的另一大看点便是引进了两位战略投资者。
资料显示，江西省国资委通过江西省产权交易所挂牌交易的方式，将持有的江中集团10%的股权出让给隶属中央军委的国家级医药、生物技术研发机构中国人民解放军军事医学科学院，双方于今年9月15日签署了《股权转让协议》，并已于9月16日办理完工商变更登记手续。
在把江中集团10%股权出让给军科院后的两天，江西省国资委又开始为江中集团继续引进战略投资者，同意大连一方集团有限公司以货币方式对江中集团进行增资。增资后，大连一方占江中集团总股本比例达27.14%.此次 《增资扩股协议》已于9月18日签署，并于9月20日办理完工商变更登记手续。
资料显示，改制中涉及的股权作价依据为以江中集团2009年末经评估净资产总值18.11亿元，同时扣除评估基准日（2009年12月31日）后江中集团发生的债务为依据，最终定价基数为10.12亿元。
对于战略投资者的引进，申银万国分析师认为，江中集团旗下拥有两大核心业务制药和房地产，此次江中集团引进的战略投资者大连一方，曾参与大连友谊（000679，前收盘价11.92元）和大连国际（000881，收盘价9.12元）的集团改制，拥有丰富的股权投资和房地产开发经验，因此判断大连一方意在地产；而江中集团管理层优势在于制药，预计其将聚焦于医药业务。
有业内人士对此也表示相同的看法，该人士称，“从江中集团此次引进战略投资者的情况来看，军科院一直都与江中药业子公司有着业务上的来往，引进后可以更方便双方今后的合作；而大连一方是以”房地产开发、固定资产投资、股权投资“三大产业为主营的民营企业，未来或将在房地产方面为集团公司带来帮助。”
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