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新形势下期货市场培育和服务机构投资者系列报道之五
机构投资者培育需要更多阳光雨露
期货市场服务机构客户是一项系统工程，我国期货行业的监管特性决定了行业的创新和发展多是自上而下的过程。不少期货公司表示，只有在政策的倡导和支持下，期货市场服务实体经济的作用才能到更有效发挥。
均衡发展各类投资者，为机构客户培育构建和谐生态
经过近20年的发展，国内期货市场已经形成了四大类投资者：产业客户、金融机构客户、专业投资者和散户投资者。除了产业客户和金融机构这两类机构客户外，特别值得一提的是交易行为已经具备机构特征的专业投资者，他们是介于机构与散户之间的、对市场发展发挥越来越重要作用的一个投资群体。
所谓专业投资者，就是管理自己的钱，以参与衍生品交易为职业的个人客户，从数量上看这个群体已经十分庞大。
“从长远发展来看，这类投资群体有向机构投资者转化的趋势。”一家期货公司负责人表示，这批人是国内期货市场投资群体的中坚力量，从境外市场的发展经验来看，商品和金融定价权的实现，需要这样一类专业投资者。
“在香港，专业投资者是不需要签署风险揭示书的。”该负责人向期货日报记者表示，目前对国内期市一刀切的严格的持仓限制，不利于这类投资者的培养。
“不光是专业投资者，各类投资者都应该拥有自我发展的空间。”业内人士建议，期货对产业发挥的作用，就是通过期货市场将风险巨石切割成沙粒，这就需要有包括投机客户在内的各类投资者。
“足够的市场流动性才能承载一定的套期保值需求，流动性缺失必然令导致套保效果打折。”该业内人士表示，期货市场应该均衡发展四类投资者，注意生态平衡。
目前，加快期货投资基金的发展，培育期货行业的机构投资者已成为行业的迫切需求。“对于期货投资的理解，期货公司还是有优势的，监管层应鼓励期货公司成立资产管理部门来作为机构投资者。”业内人士建议。
更大程度参与期市，机构需要政策松绑
较高的成本正在成为企业参与期货市场的一个主要障碍。“伴随着保证金和手续费的提高，企业套期保值的成本加大，这在一定程度上抑制了企业的参与热情和参与层度。”业内人士告诉记者，市场价格波动加大和保证金水平的提高，使得在国内宏观调控加强、收缩银根背景下，企业原本就紧张的资金更加捉襟见肘。于是，一些企业认为“不如在预期价格上涨的情况下直接买入现货”。
“除了成本外，期货市场的发展还应注重合约间的均衡性，并使期货规则配套，充分发挥期货市场的定价职能，这对于企业战略有重要指导意义。”业内专业人士建议。
对于金融机构而言，参与初期受限较多是机构参与热情不大的原因之一。根据证券公司、基金公司参与股指期货的相关规定，券商自营、集合资产管理、公募基金等参与股指期货仅限于套期保值，而未放开套利、投机等更多策略。
“市场发展初期，为了市场稳起步，考虑对机构投资策略进行诸多限制是可以理解的，但未来随着市场发展能否考虑逐渐放开这些限制呢？”国内某券商自营部有关负责人向记者提出疑问。
此外，金融工具匮乏也是制约机构参与期货市场的一个因素。只有期货而没有期权，可以规避现货风险，却无法为期货再上保险，这不仅会限制国内金融产品创新的步伐，也会降低机构对期货市场的参与热情。
培育机构投资者，期货公司需要更多阳光雨露
在努力培育机构投资者的同时，期货公司也遭遇到了不少的问题与困惑。一家期货公司负责人告诉记者，企业不能不套保，也不能过度套保，什么时候套，套多少，都需要建立在对宏观层面和行情分析研判的基础上，而目前期货公司普遍缺乏交易经验。
“从这个角度看，一方面，期货公司迫切需要放开CTA等期货资产管理业务，为行业发展培育期货投资人才；另一方面，人才培养需要包括监管层在内的市场各方共同努力。”该负责人告诉记者，人才已经成为期货公司服务机构客户的重要制约因素。
对此，不少期货公司建议，培育行业人才，理清全行业各系统在推进人才发展中扮演的角色和承担的责任，大力推进人才培养力度已经刻不容缓。
“监管部门是期货行业人才战略和政策的设计者，应通过制订行业中长期人才发展规划，明确全系统阶段性人才建设的目标任务，从战略上指导行业人才队伍建设；行业协会和交易所是人才实施战略的组织者和协调者，可以通过开设面向体系之内和之外丰富、多元的培训，培养和造就一大批懂业务、善管理、职业道德良好的初级、中级、高级期货专业人才，实现期货人才资源的合理开发和有序管理。”海通期货总经理徐凌表示。
对于基金等金融机构的开发的维护是目前期货行业共同面临的重要课题，在基金公司的期货业务通道建立之后，期货公司拿什么去营销基金客户，期货公司对基金公司能提供什么有价值的服务？华泰长城期货研究所所长胡天存建议，在基金行业发展初期，监管部门对研究分仓的基本原则的制度安排，曾经推动了证券行业研究水平的不断提升，并最终成为基金与券商剪不断、日益强化的纽带。如果监管部门将基金股票佣金研究分仓制度复制到期货行业，是否也能产生类似证券行业的效应？如果达到这样的预期，对期货行业、对基金行业都是一大福音。
此外，现阶段期货公司的整体实力还有限，对基金等客户的开发在短时间内还难以产生较高的收益。有期货公司建议，在机构投资者市场培育初期，期货交易所应该在期货公司针对特殊法人的营销活动上提供更多的支持，这将对整个行业培育机构投资者起到重要的作用。
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