上市券商三季度“旧疾复发”

截至28日，全部17家上市券商中，发布三季报的券商达到13家，从中不难窥见券业全貌。受困市场低迷，券商行业在市场入秋的三季度“旧疾复发”，经纪业务下滑及自营亏损严重拖累业绩，大多数券商业绩下滑。

　　利润集体大幅下滑

　　WIND数据显示，截至28日，招商证券、海通证券、广发证券、长江证券等13家券商发布了三季报。

　　前三季度，上市券商集体遭遇业绩下滑。从营业收入来看，多家券商营业收入集体下滑。WIND数据显示，前三季度，下滑幅度最大的长江证券营业收入比去年同期下降超过四成；下滑幅度较小的国元证券同比降14.45%。归属母公司股东的净利润方面，下滑最为厉害的东北证券同比降105.58%，长江证券同比降65.05%，广发证券同比降42.99%。

　　业绩相对较好的海通证券和招商证券最新公布的数据显示，海通证券前三季度实现营业收入69.49亿元，归属于上市公司股东的净利润27.28亿元，微降0.9％；其中，三季度实现净利润4.93亿元，同比降45.83%。招商证券前三季度实现归属于上市公司股东的净利润18.57亿元，同比下降9.55%；其中，三季度实现净利润3.81亿元。

　　从上市券商每月披露的月度数据来看，三季度之所以业绩惨淡，主要是受9月业绩拖累。9月份17家上市券商营业收入为13.8亿元，但包括长江证券、西南证券、广发证券等大中型券商在内的9家上市券商亏损，17家上市券商亏损1.96亿元。多家券商数据显示，9月为今年以来最为惨淡的一个月。

　　“靠天吃饭”困局

　　券商业绩之所以惨淡，行业没有摆脱“靠天吃饭”盈利模式恐是主因。历来经纪业务、承销业务以及自营业务被称为券商业绩的“三驾马车”，但三季度、特别是进入9月份以来，股票市场大幅度跳水，成交低迷，直接拖累了券商的经纪业务及自营业务收益，加之市场低迷，新股发行市场波动较大，承销业绩亦大幅度下滑。而这些因素，可谓券商行业一直以来的“软肋”，在行业转型暂未见到创新业务实际的业绩支撑之前，市场入秋必然会让行业“旧疾”复发。

　　以净利润下滑幅度较大的东北证券为例，国泰君安的研究报告显示，三季度东北证券的季度业绩创历史新低，继二季度亏损0.16亿元之后，三季度亏损1.07亿元。近两个季度自营收入大幅下降为亏损主因。

　　从经纪业务的表现来看，东北证券市场份额与佣金率双降，导致经纪净佣金同比下降20%。前三季度经纪份额0.72%，同比下降4.3%，前三季度净佣金率0.114%，同比下降16%，三季度佣金率0.108%，环比下降2.9%，降幅趋缓。

　　此外，自营亏损严重。国泰君安分析师梁静点评，东北证券风格仍相对激进，导致自营亏损加剧。不过，三季度末自营规模11.2亿元、较二季度末增加10.4%，但较年初下降43.7%。交易性金融资产7.6亿元，其中货币基金占比39%，显现出激进风格可能有向稳健转变的态势。

　　东北证券的上述表现在三季报披露中颇具代表性，大势走弱之下券商行业自营普遍亏损，严重拖累业绩。

　　即使是表现好于同行的光大证券亦未能摆脱自营的困扰。梁静分析其三季报认为，光大证券自营隐性亏损较多，实际业绩低于预期。前三季度其他综合收益亏损约11亿元、其中第三季度亏损加剧，意味着可供出售权益类资产浮亏较多。

　　忧中带喜

　　虽然总体表现难看，但券商三季度业绩依然有亮点值得关注。首先，经过去年加速的佣金战后，券商佣金率普遍出现了企稳迹象。除前述东北证券佣金率降幅趋稳外，国泰君安测算，西南证券前三季度净佣金率0.076%，同比下降25%；但三季度佣金率为0.076%，已经企稳。经纪业务实力强大的广发证券前三季度净佣金率0.089%，同比下降15%，1-3季度分别为0.089%、0.09%和0.087%，季度佣金也基本企稳。光大证券佣金率甚至稳中有升，其前三季度净佣金率0.072%，同比降14%；三季度为0.073%，环比回升0.3%。

　　部分券商在三季度加大了对创新业务的投入，如广发证券在公告中表示，公司加大对创新业务的投入，以保持业绩的稳定。9月，公司向子公司广发期货增资5亿元，使其注册资本增至11亿元，规模跻身期货公司前列。公司向直投子公司广发信德增资2亿元，使其注册资本增至15亿元。另外公司拟设立全资子公司，从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种之外的金融产品等投资。民族证券分析师宋健表示，公司加大对创新业务的投入，有望稳定证券市场对业绩带来的波动。

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