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上周大盘继续调整，沪综指受120日均线支撑后一度展开了反弹，但受外盘影响未真正企稳。大盘受到2536-2478点压力线、年内2478高点和年线三大压力制约展开快速调整，40周均线作为中期行情的生命线将会出现反复震荡，短期2300点至半年线的区域将有强支撑。
基本面，经济增速下滑已碰触到决策层的底线，逼出了“稳增长”的政策措施。《国家基本公共服务体系“十二五 ”规划》的出台，研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施，央行下调存准率0.5个百分点，正是这一趋势强化的体现。当前政策已经全面转向刺激经济，体现了政策保增长的决心。
希腊退出欧元区已不再是小概率事件，外围市场的动荡将对国内市场形成较大的压力。当然，管理层正在推动机构投资者入市，进一步扩大QFII试点，降低准入门槛，放松额度限制。这些培育机构投资者的措施有助于大盘保持相对的稳定。今年大盘走势总跟市场预期玩“反向跑”游戏，当悲观情绪频现之际，市场往往峰回路转；当热情高涨看多时，大盘却掉头向下。大盘在“经济寻底”与“政策、制度保底”间左右反复。
技术面，沪综指自2011年11月以来形成了大的三角形整理，2536-2478点下降趋势线为上沿，2132-2242点上升趋势线为下沿(目前在2300点附近)，目前大盘仍在该三角形内运行。从反弹浪角度来看，1月6日2132低点至3月14日2476高点为大A浪反弹，2476高点至3月29日2242低点为大B浪调整，2242低点开始了大C浪反弹。目前来看，大C浪反弹是否结束还有待进一步验证。短期内2132-2242点上升趋势线构成下档支撑，2300点至半年线区域将是短期强支撑区域。从中期角度来看，沪综指有形成大双头之嫌，从更大周期来看，也有可能形成复合底。而40周均线作为中期行情生命线，在2011年5月份击破之后一直构成上档强压，上周沪综指向上突破40周均线后又连续两周失守，40周均线的争夺战将决定短中期大盘选择的方向。
操作上可继续“轻大盘、重个股 ”，建议关注政策和事件驱动下的交易性机会，继续关注并购重组、西部基建概念、涉矿概念、金改、海油军工、消费电子品等板块个股。
半年线支撑将接受考验
上周市场呈震荡回调走势，虽然12日央行下调存款准备金率，但并未改变市场的短期调整态势。上周一大盘虽跳空高开，但随后走弱，以高开阴线报收。在外围市场恶化和国内经济堪忧的影响下，上周上证综指下跌2.73%，深成指下跌3.64%。短期市场仍处于寻底、筑底的过程中，在60日均线失守的情况下，股指将考验半年线的支撑力度。在经过两周的下跌之后，市场风险有一定程度的释放，但难言释放充分。就本周而言，总体市场偏弱，小幅震荡的概率较大。业绩稳定增长且受益于政策扶持的消费板块，成长性行业的部分优质股，以及受益于改革驱动的行业可能相对较强。周期板块存在超跌反弹的可能，但反弹力度和持续性还不能过高期望。
国内经济增速下滑。在企业盈利方面，财政部公布的前4月国有企业收入同比增长12.4%，利润同比增长-8.6%，收入累计增速较前3月下降0.5%，而利润增速则上升0.5%。在新增贷款方面，5月前两周，四大行新增人民币贷款整体接近零，而存款则继续流失2000亿左右，显示企业贷款需求仍然低迷，经济动能疲弱。在外汇占款方面，央行周二公布4月金融机构外汇占款余额为255888.21亿元，较3月减少605.71亿元，这是今年以来的首次负增长。同样显示出我国经济增速放缓，贸易顺差额下降，人民币出现贬值预期。政策虽然一直坚持预调和微调的主基调，但似乎政策微调的速度和力度都未及市场预期。
楼市调控政策不放松。统计局上周五公布了4月新建商品住宅价格，同比下降的城市增至46个，比3月增加8个，成为自2011年9月以来下降城市个数最多的月份。4月房地产开发投资同比增长9.2%，再创新低，同时新开工面积下降14.6%，连续第二个月下跌。但住建部表示，决不让楼市调控反复，近期房地产市场回调还将是发展的主基调，下一步将继续落实好包括住房限购在内的各项抑制投资、投机性需求的政策措施。政府的强硬表态使投资者对地产投资急速下滑对整体经济造成的下拉影响继续担忧。
希腊退出欧元区的担忧加剧。上周五惠誉下调希腊长期主权评级至CCC即垃圾级，并称希腊退出欧元区的风险加剧。希腊将在6月17日重新举行大选，目前反对救援计划的左翼派政党在民调中领先。如果届时希腊新政府反对推行节俭措施，希腊退出欧元区风险大增。希腊脱离欧元区带来的涟漪效应，造成的影响可能很大。
政策放松预期升温。在国内经济动能不足和外围市场风险加剧的大环境下，市场对政策的预期开始升温，对市场具有一定的支撑作用，有助于市场逐渐企稳。
中央财政补贴政策或将陆续推出。上周国务院会议决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机等。我们认为未来有可能会出台更多的财政补贴政策，刺激相关领域的消费或投资。
贷款利率下限放开或先行。在扩大人民币汇率波幅限制之后，中央银行的金融改革锁定了下一个主攻方向：利率市场化，近期央行在公开市场的操作也折射出其有意指导利率的思路，主要采取正、逆回购的操作已经非常接近美联储和欧洲央行公开市场的基本操作方式。目前国内经济增速持续下滑导致了信贷需求不足，而通胀回落态势的不稳定，也使央行不敢轻易降息，此时放开贷款利率下限可能是较好的选择。
为了避免这种多米诺骨牌效应，欧盟委员会和欧洲央行已开始制订应对希腊出现债务违约状况的应急方案，来预防希腊退出欧元区的危险。美国、欧洲、日本在经济疲态中，一味紧缩不是解决问题的出路，市场对各国放松货币的预期将逐步增强，这符合我们对主权债务危机的一贯判断。
总体上看，预计本周市场在偏空因素较多的情况下，可能维持震荡的走势，但放松预期也一定程度上有助于市场企稳，股指将考验半年线的支撑力度。但中长期，我们仍维持震荡回升的判断，当前仍处于震荡底部区域。行业配置上，本周应关注消费、部分成长以及受益于改革驱动的行业和板块。
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