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券商投行的工作还有着迷人的光环，这是一个消耗青春和体力的行业，也可以说是金字塔行业。但是从去年开始，证监会发动的保荐制度改革直接让投行的格局开始发生变化，首次公开发行（IPO）急刹车、保代金领褪色、降薪裁员盛起，前两年动辄几十亿元净利的投行，今年却开始出现入不敷出。
2012年是翟武（化名）在上海一家大型券商投行做保荐代表人的第6个年头。用翟武的话说，这一年是他MBA毕业后工作以来最为艰难、最为迷茫的一年。
在翟武最初参加工作时，券商投行的工作还有着迷人的光环，“当你在足球场般大的trading floor 环顾四周，你发现周围的人都和你一样，年轻、热情、刻苦、聪明。这是一个消耗青春和体力的行业，也可以说是金字塔行业”。翟武习惯这样对行业以外的朋友介绍自己的工作。是的，在翟武的眼里，券商投行的工作不仅仅是百万年薪收入这么简单，还有着外界难以理解的精神支持。
但是从去年开始，“翟武们”一贯具有的优越感开始受挫。证监会发动的保荐制度改革直接让投行的格局开始发生变化。2012年，对不少投行人士而言，宛若坐过山车，首次公开发行（IPO）急刹车、保代金领褪色、降薪裁员盛起，前两年动辄几十亿元净利的投行，今年却开始出现入不敷出。
“2012年就这样飞逝而去，年初确定的四个首发项目，最后一个拖到今天才上报。年初的捉襟见肘感仍记忆犹新，而下半年发行趋缓甚至暂停，坚持与转变撞击、新思路与旧项目纠缠、更是心中纠结。22人，5个首发、1个并购融资、2个新三板、1个私募债，加上改制和财务顾问合计20多个活跃项目，最后的结果是仅能养活自己和团队，微利。”这是上周翟武所在的投行部负责人所做的简单年度总结，字里行间充满着无法言说的悲凉。
“投行项目好比西天取经，客户是唐僧，到处求盖章放行而且有宝马，券商是悟空，什么事都得摆平而且总挨骂…… ”身边的同事这样调侃着自己的角色，保代跌落神坛，券商投行遭遇极寒，有些同事忍不住薪酬一次次降低，开始干起了“私活”，但翟武不愿那么轻易地放弃自己的信念，还是暂时坚守在自己的岗位。
不过，眼前的情况并不乐观。深圳一家新组建团队的投行负责人在7月时就对翟武私下坦言，明年IPO如仍无起色，将不得不在全部门实行末位淘汰制。据悉，该投行年初计划全年完成18个IPO项目，实际却无一项目过会。
国内一些大的券商投行也都开始实行末位淘汰变相裁员。伴随着近年来保代队伍的持续扩容以及签字权由“1+1”放开至“2+2”，此举相当于将保代队伍扩大了一倍。今年以来多家证券公司下调保代薪资，中信、中金、招商等多家机构甚至取消保代津贴，保代考试制度红利也正在逐步消失。但事实上，今年保代考试火爆程度不减，据业界估计，今年应考人数有望达到4000，与过去两年持平，通过率有望继续回升。保代考试也由一年一考变成了一年两考，不仅如此，保代队伍也在不断被稀释。中证协在接管保代资格管理后不到两个月的时间内，已累计让54名准代注册成为保代。怪不得某金融猎头经理调侃，现在券商投行啥都缺，就是不缺准代。
尽管面对着上述种种不利因素，翟武今年仍然过得极为忙碌。一个月出差20天已是家常便饭，曾经周一在贵州的群山里，周四回上海住一晚，周五一早出发去山东。一周最多与女友相处两天，而且一个电话打来，不管在做什么，可能马上就得收拾东西赶赴机场。
新闻媒体上各种所谓“金牌保代”年薪多少万之类的宣传的确能给刚入行的人一些很好的生活愿景。但目前的实际情况是如果你考不上保代，那么薪酬也就属于一个“还不错”的水准，绝对到不了高薪的级别。随着注册制的不断推进，保代走下神坛似乎已成为定局。投行的价值将回归本位，将由单纯的保荐转向承销。“以后要看谁能把股票卖出去，卖得好才是本事，那就更要看保代的个人综合能力和人脉关系，而不是单纯的考试能力。”翟武最近常常这样告诫项目组的小年轻们。“目前的变革是券商整个行业的，券商投行只是其中的一个缩影。”
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