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银监会近日发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，给7.1万亿元的银行理财资金加筑风险“防火墙”。A股银行板块28日重挫，全天跌幅达6%。市场人士表示，《通知》对上市银行股价短期内负面影响较大，但由于当前银行股估值仍较低，向下调整的空间较小。预计《通知》对上市银行资本和今年业绩影响不会太大。《通知》有利于银行理财产品长期风险的释放以及商业银行的业务转型和结构调整等。
今年业绩受影响不大
据Wind统计数据，截至28日收盘，除兴业银行跌停外，平安银行、中信银行跌幅分别达9.62%、9.11%。民生银行、宁波银行、浦发银行、北京银行、南京银行、华夏银行、招商银行的跌幅均超过5%。据银河证券统计，当天银行板块资金净流出69.15亿元。不少市场人士认为，《通知》给上市银行股价带来短期影响，但由于目前银行板块估值仍较低，向下调整的空间较小。战略转型较积极、具有核心竞争优势的银行仍将保持相对较优的盈利能力和成长性。
招商证券金融行业研究副董事罗毅分析，《通知》短期对中小投资者信心的负面影响巨大，特别是中小银行承压较大，但银行股中长期的估值修复行情仍未结束。《通知》对银行资本和今年利润的影响不大。一方面，银行有充足时间规范清理，对资本计提影响不大。另一方面，当前银行理财产品业务收入占银行总收入的比例不到5%，规范清理对收入影响有限。预计对今年净利润的负面影响在3%以下。根据上市银行年报，四大国有商业银行基本不受影响，部分股份制银行投资于非标准类资产理财产品超标的会受影响。
业内人士普遍认为，《通知》规定的“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限”对上市银行影响较大。
申银万国银行业分析师倪军分析说，该规定的影响有两个部分。首先，超出上限部分的理财产品的资产规模需要被压缩；其次，未超出上限的部分将扩大银行风险加权资产规模，从而拉低银行的资本充足率，并限制银行未来的规模扩张速度。“由于《通知》并未规定理财产品的非标准化债权资产规模何时须低于上限，因此第一部分的影响时点尚不确定，但计入风险加权资产时点已明确规定为今年底，因此今年底银行资本充足率将有所下降。”
倪军称，《通知》提到隐性回购承诺，为未来整顿银行的同业资产埋下“伏笔”。综合测算，大型银行受到的影响轻微，但兴业、民生、华夏、南京、宁波等中小银行受影响较大，尤其是对兴业银行资产规模的影响达21%。
平安证券认为，由于融资类业务占比较高，预计兴业和民生的估值受《通知》的压力相对较大。
中长期有助银行业转型
分析人士表示，《通知》虽然对上市银行短期冲击较大，但有利于银行理财产品市场长期风险的释放。截至去年末，银行理财产品余额达7.1万亿元。年报数据显示，截至去年末，四大国有商业银行理财产品余额约3.05万亿元，其中工行余额最高，约1.01万亿元；农行余额最低，仅4700亿元。
罗毅认为，在银行业发展趋势不变的情况下，规范清理影子银行，对于优秀的商业银行来说，反而有利于进一步的市场化改革，将此前高风险的影子银行融资渠道纳入规范的银行融资渠道，或者规范直接融资渠道，规范清理的核心是为实体经济服务。
长江证券分析师刘俊指出，《通知》将一定程度上抑制地方政府部门的投资冲动，有利于降低系统性风险。从多个方面来看，《通知》中期利好行业发展，首先，偏紧的货币环境有利于银行息差上行，全年业绩有望向上超预期；对高收益理财产品规模设限将加速理财产品分级和零售业务的转型，股份制银行凭借渠道和规模将吸引更多的高净值客户；理财产品平均收益率的下跌将吸引风险偏好低的资金回归表内。
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