最近一项调查显示香港的金融中心地位超越东京而跻身全球三甲，显示香港在金融方面的发展仍然不俗，但上海的“成长发展要素”连续四年蝉联榜首，仍然是亚太地区最具成长性的金融中心城市。因此，香港不但不可以自满，而且要不断的、深入而具体的检讨自己的不足。其实在证券市场方面，存在着不少不合理及不公平的现象，成交额也偏低，中小券商经营日感困难，值得大家深入检讨，以令市场发展更为健康。
    成交额低　中小券商经营日感困难
    具有二十多年金融证券市场经验的实德金融集团行政总裁陈柏楠指出，以证券市场而言，目前成交额平均每天仅为500亿港元左右，比以前的近千亿港元相差甚远，这是一个危险的指标。另方面，一家具有四十年历史的“景福证券行”最近亦结束营业，则反映了中小证券行因经营困难陆续退出市场的情况仍然持续，成交额越来越向大证券行和银行倾斜。从另一角度去看，近几年香港有关当局推行的不少政策，在“香港证券市场迈向国际化”及“根据香港证券市场的具体情况，发展更大的潜力”两者并未有取得一个平衡点。因此，造成表面上的“国际化”，实际上数以万计的从业者目前在经营上、生活上正处于水深火热之中，这种现象是对“金融中心”的一种讽刺，也是与发展金融中心带动香港经济、提高人民生活水平的宗旨并不相符。
    陈柏楠说，近年本地C组经纪（即中小券商）自动结业增加，而目前大约有400间的C组经纪，市场占有率仅为一成，比1997年时的三成多大为收缩。从上述的情况可以看出，中小券商的经营是何等困难。追溯较长远的原因，是2003年取消最低佣金制度之后，造成行内为争取更高的营业额而不断大幅减低交易佣金，大行因财雄势大，自然可分到一杯羮；形势对中小券商更不利的是，几乎所有银行都加入战团，令竞争更白热化。相反，中小券商的客户则不断流失，加上租金上升，其他成本亦增重，经营日感困难，不少经纪每月的收入比菲律宾女佣还不如。
    取消最低佣金制度不公平
    这位熟悉香港股市运作的业内人士称，有些大证券行及银行虽然表面上佣金是低了，但存仓租却不低，投货者如不卖出，每月均要付仓租。有人认为取消最低佣金制度可减低投资者的成本，但政府为何不废除交易印花税？又或者降低证监会的交易征税？单是取消最低佣金制度，是对劳苦功高的中小证券商不公平。
    他认为，目前世界的趋势是规定银行业务和证券业务分开经营，但香港则不然，银行经营证券并无任何规管，但证券行不但不可以经营银行业务，而且即使在正常的证券业务方面，规管也越来越多和严格。如证券行在为新客户开户前，要查清资金来源，有疑问要向证监会报告，严重的窒碍了证券行正常业务扩展。最近更在没有充分咨询的情况下，引入领航星交易系统，虽然容量和速度都有所提升，方便高频交易和程序买卖，但目前成交额很少，中小券商不是衍生产品的发行者，无须对冲，也无须使用高频交易和程序买卖，根本用不上，但证券商要为领航星更新自己的电脑系统，令大部分中小证券商的现有系统报废。
    当局未能为高风险产品把关
    回首香港的证券业发展，陈柏楠指出，香港近十多年来明显是由一个健全的投资、融资平台，逐渐变成一个高风险的投机市场。单看牛熊证及窝轮成交额占了每日大市总额大比例便很明显。名义上是国际化，紧跟国际市场的发展步伐，但有关当局却又未能尽责把关，故不断引入各种投机味甚浓而结构又十分复杂难明的金融衍生产品，又引入各种庄家制。这些产品只有大行及银行才有资格推销，但推销手法又不时出现不公平的情况，因此，不少散户在这些杠杆式的高风险衍生产品市场上损手烂脚。这种情形，令大众投资者损失惨重，因而没有“子弹”继续投资股市，是股市成交不断萎缩的原因之一。其实，这些散户，本来很多是中小证券商的主要客户，由于受到大行及银行的引诱而涉足高风险产品遭受严重损失，因而亦间接使中小券商失去了客户。
    营造合理公平的竞争环境
    陈柏楠表示，去年3月港交所将中午的午饭时间进一步减缩至一小时，本意是可以与内地市场的联系更加密切，事实上却并未有数字显示可以增加交易额，但却使中小券行的职员除了午饭之外，已没有时间做上午市的结数业务，也没有时间与客户对数或交收，如要做这些业务则要另聘人手，无疑是要在目前已经艰苦经营的情况下增加开支。期指夜市也是一样，今年首季推出后交投十分淡静，中小券商如果要做期指夜市，则又要增加开支，不做又怕流失客户，可谓进退两难。其实，业界一直担心在没有现货对冲的情况下，期指夜市很容易被大行操控，从而增加了市场的风险。
    陈柏楠指出，目前关键的原因是证监会不了解本地证券商的运作，同时实施不适当和过于严厉的政策及法例，妨碍市场的发展。如果本地证券业持续被淘汰，投资者的选择和市场的竞争只会进一步减弱，市场再向少数大证券行和银行集中，长远而言，市场便会显得单调和没有特色。
    中小券商发展多元化一站式服务
    中小券商面对艰难的环境如何应变？实德金融集团一直强调一站式的服务，在产品及服务设计上迎合不同类型的投资者，例如短炒股票、牛熊证、期权、伦敦金、伦敦银等产品各适其适，同时利用网上交易平台方便客户。
    实德金融亦积极发展其他板块，如资产管理主要与有往绩的国际资深基金经理共同组成申请牌照，让更多客户了解实德金融的一站式平台及服务理念。产品及服务的多元性较容易维持每位客户，在市场动荡之际，能令中小券商经营维持稳定。
    陈柏楠小档案
    陈柏楠先生一九八零年代于英国就学，考取法律及经济学学位及律师专业资格。在过去二十余年，主要担任上市机构的管理工作，具备金融财务，包括项目融资、企业并购、上市招股、贵金属、外汇及证券交易等经验。现任实德金融集团行政总裁。陈先生所任公职包括：吉林省政协委员、吉林省政府经济技术顾问、吉港青年交流促进会创会副主席、香港证券商协会会董及法律顾问、两岸三地作家协会顾问。