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证券公司发展的保障：把握经济和金融结构的发展趋势
证券公司应当关注的是中国经济的整体成长态势，投资、消费、进出口在经济增长中的贡献率变动，人均GDP和人均可支配收入的变化，国民收入分配比例的调整和分配制度的改革等等。这其中未来收入流的变动是关注的重点。上述因素的变化，客观上会推动金融需求的变化和升级，进而引发金融结构的重大调整。
一、 证券公司把握未来的前提——宏观经济变动
（一） 中国经济未来的整体生长态势
2000年以来，中国经济增长率平均保持在9 . 5%左右，实现了经济的可持续高增长。多数专家和权威机构一般都认为到2020年，中国经济增长速度仍将维持在8%-8.5%，以2010年40万亿元为基数，以年均8%的增长率计算在不考虑价格因素的条件下，到2020年中国经济总规模将达到87万亿元，届时将接近美国经济规模的80%。
（二） 投资、消费、进出口在中国经济增长中贡献率的变化
2000年-2010年，投资、消费、进出口贸易三驾马车对中国经济增长贡献率中，投资的贡献率仍占主导性作用，消费的贡献率呈下降趋势进出口则呈现出大幅波动。2010年之后中国政府积极推动经济增长模式的转型，我们认为，到2020年消费对经济增长的贡献率将会有所上升。投资、消费、进出口对经济增长的贡献率将会发生一定变化。
（三）人均GDP和人均可支配收入变动
随着经济的快速增长，在人口增长相对稳定的条件下，2010年-2020年，中国人均GDP将保持与经济增长大体相同的增长速度。按照这一趋势，到2020年居民的可支配收入将由2010年的人均12500元增加到人均25800元左右。如果把存量财富(财产性收入)增长考虑进来居民可支配收入会有更快增长。
二、 金融结构未来发展的方向——金融证券化
（一） 总体发展方向
从总体上看中国金融结构正朝着市场化方向发展，在2007年2月股权分置改革完成后，经济金融化率不断上升，经济证券化率有较大幅度的提升，金融资产证券化率呈上升趋势，这表明金融体系市场化程度在提高资本市场在中国金融体系的基础作用日益显现。
（二） 未来演变趋势及预测
基于前面及已有的研究，即：2011年-2020年经济年均增长率8%；到2020年股票市场市值100万亿元；再加上一个新的假定，即金融资产的平均增长速度不低于同期经济增长率8%、通胀预期1%-2%及货币化系数上升率1%-2%之和即12%，那么到2020年，中国经济的金融化率(F/G )可能会在400%左右，经济证券化率(S/G )应在100%-120%之间，金融证券化率30%左右。从金融资产结构状态看这些指标接近或达到发达国家水平。
（三） 金融市场化趋势的内在动因
中国经济货币化程度(M2/GDP )的提高是中国金融结构朝着市场化方向演变的前提。而适当提高居民部门在整个国民收入分配中的比重是中国金融结构市场化变革的基础。另外居民部门收入资本化趋势是中国金融结构市场化变革的动力。
三、 证券公司提升自身竞争力的四大要素
上述分析告诉我们，中国资本市场未来具有广阔的发展空间，但对证券公司来说则面临一系列挑战。盈利模式面临根本性的转型，市场竞争激烈而残酷。弱肉强食、并购重组、模式转型是未来证券业的基本生存法则。想在未来的激烈竞争中处于优势地位，证券公司一方面要洞悉中国经济的未来发展和中国金融结构的市场化变革，另一方面还必须明确定位、锻造自身和全面提升竞争力。
（一） 雄厚的资本实力、通畅高效的资本形成和补充机制
要想在未来的竞争中处于优势地位，静态和动态化的资本实力是证券公司制胜的硬要素。
（二） 难以复制的核心竞争力
不可复制的核心竞争力形成的关键在于人才队伍。金融证券业的竞争核心是人才的竞争，训练有素、协同有序并具有卓越创新能力的人才队伍，是证券公司形成核心竞争力的根本保证。
（三） 严密的风险管控机制，迅速而有效的风险处置能力
无数的经验教训揭示了一条真理：流动性风险是所有金融机构的生命线，管控风险是所有金融机构的生存之道，只有生存，才能发展。建立有效的风险管控机制，涉及到证券公司内部的系统建设，包括公司治理结构、信息透明度、前后
台的风险隔离机制、资金流动性，以及危机的应对能力等。
（四） 宽广的国际视野，一流的国际化能力
中国证券公司拓展国际视野的重点是：不断了解并熟知国际资本市场的规则，系统掌握国际金融市场运行规律和变动趋势，熟练运作国际金融市场各种复杂的金融工具，知悉国际宏观经济政策的操作特点和变动方向。
概而言之，在中国，拥有未来的证券公司除了必须对中国经济的未来发展和中国金融结构的变动趋势有清晰的把握外，还应当是资本、人才、制度、视野的综合体。这四大要素的有机结合，就会形成强大的生命力和无与伦比的竞争力。（作者系中国人民大学财政金融学院吴晓求）
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