近年来，期货创新业务步伐加快，风险管理子公司的仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易等创新业务陆续放开，一些期货公司先行先试“尝到了甜头”，却也碰到了“难处”。

　　中国证券报记者调研多家期货公司发现，仓单业务遭遇“融资难”，合作套保业务受会计准则、税收制度难开展，场外OTC市场尚无统一清算体系，相关法律文本及制度不健全，期权等重要风险对冲工具迟迟不推……风险管理业务的创新大框架落地，但实施细则仍不明朗，使得多数期货公司在创新业务方面谨小慎微，怕触红线。

　　“场外市场的发展，要依靠场内市场、法制体系、诚信体系等‘基础建设’的完善，对于场内创新方面，建议可在交易所适度引入有效竞争机制。”一位期货公司高层人士表示，期货创新业务不能由期货公司等任何“一极”单方面推动，国内交易所之间适度引入竞争将使其对规则、品种更加精耕细作，提供更多个性化服务，为推动期货创新“添火加薪”。

　　送期货下乡 期货创新OTC先行

　　“卖粮难”问题一直困扰农民，农民收割后，由于没有大型仓库储存粮食，同时需要新的资金来解决种子、化肥等原料以进行下一年的耕种，加之国家大规模的收储通常要等到农发行给企业放贷之后，时间跨度比较长，农民等不及，因此往往被迫在收割后立即抛售粮食。

　　在这样的背景下，农民最担心的是价格卖低了、卖亏了。为了服务三农，“送期货下乡”，新湖期货与大连商品交易所合作于去年设计了一个类似期权的产品。

　　“我们跟农民说是农业保险，流程是和东北的农村合作社合作，收购了1000吨玉米，价格高于正常的收储价，并约定如果未来价格涨了，我们还把差价补给他们。这就是说，如果未来粮食价格跌了，农民等于卖在了最高价，而价格涨了，他们也能挣到上涨部分的利润。对这个产品，农民都很欢迎。”新湖期货副董事长李北新说。

　　李北新还是新湖期货旗下的风险管理子公司——上海新湖瑞丰金融服务有限公司的负责人。他告诉中国证券报记者，这个项目相当于把粮价波动的风险转移到了风险管理子公司身上，为了对冲价格波动风险，新湖瑞丰和境外机构合作本打算在海外期权市场进行套保，但境外的玉米价格和国内玉米价格波动并不一致，无法实行套保，于是，在境外机构指导下，他们在国内玉米期货市场进行对冲，效果虽然比不上直接用期权对冲的效果，但整个项目做完之后，也取得了很好效果，得到了相关各方的肯定和支持。

　　业内人士表示，实际上，这个项目本身操作起来并不复杂，但它具有很重要的创新意义——它打开了一个利用衍生品工具来服务三农的创新视野, 也符合国家利用金融服务实体经济的精神，可以利用很多衍生出的金融工具来服务三农，也可以把更多的金融机构纳入实体经济中去。

　　李北新指出，今后保险公司可以设计类似农业保险的期权产品服务农民，让农民得到实惠，不再担心粮价波动、不再担心天气影响，而转移到保险公司的风险则可以通过期货公司的风险管理子公司进行风险对冲，期货风险管理子公司则在收取保险公司一定权利金的基础上为其进行风险管理。

　　在实践中，李北新还有不少“点子”。比如，对于接受现货企业实物质押融资的银行而言，无法实时监控抵押物的价值变动，这时期货风险管理子公司便可“施展拳脚”，将现货企业和银行联系起来，建立一个透明的风险管理平台：一方面为现货企业进行期货套保，使银行可对已套保的企业增加抵押融资额度或降低保证金；另一方面，为银行实时监控抵押物价值波动并向银行报告，便于银行及时决定是否提高融资企业的保证金，此外，如有必要将抵押物进行处置，银行不必再走复杂的拍卖程序，而可将现货处置交予有现货处理渠道和能力的风险管理子公司来处理。

　　万达期货总经理丛龙云表示：“我们的风险管理子公司成立一年多来，经过一段时间的摸索，定位越来越清晰，我们围绕打造大宗商品风险管理服务商这一核心定位开展金融服务和风险管理业务，主要业务范围涵盖仓单服务、合作套保、远期定价、基差交易。其中场外定价是我们的强项，目前已经组建了专业的团队。”