一些投资者认为，破发蕴藏着大量套利机会，股价底部可能就在眼前。不过，多数分析人士表示，破发可能带来交易机会，但对此不可迷信，并提醒中小投资者不要陷入由此引发的投资误区。

    破发折价率高低不一

    据天相投顾数据，2007年以来共有249家公司首发募资，截至目前，共有12家公司最新收盘价低于首发价格，折价率在1%-34.05%区间之中。其中，中国太保折价幅度最高，达到34.05%，中海集运折价也高达29.18%。

    记者注意到，在7月3日大盘触底2566点时，跌破首发价的公司反弹较快，交通银行、安纳达等6家公司迅速复位。

    从增发情况看，公开发行的43家公司和定向发行的67家公司综合折价幅度在0.09%-67.67%之间。其中，去年8月实施定向增发的天音控股折价率高达67.67%，排名第一。

    广州证券研究员张广文表示，去年上市公司增发被视为利好，即使在增发价非常高的情况下都会出现几个涨停，但目前市场行情逆转，全球经济基本面发生了变化，一些增发项目前景认同度下降，由此股价大幅回落也在预料之中。

    破发的认识误区

    在增发或新股破发后，往往会有资金买入这些股票，等待其回到发行价之上套利。但经常事与愿违，股价越破越低。分析人士认为，破发套利存在三大投资误区。

    误区一：跌破定向增发价是好机会。上述天相数据表明，跌破定向增发的股票远比公开增发多，而其破发后的折价率并不比公开增发低。

    专家认为，出现这种现象的主要原因是，定向增发的审批时间较长，而增发申请人对市场的调整幅度缺乏充分的估计。对于跌破发行价的定向增发股票，符合五大标准才可投资。一是上市公司的基本面一定要好；二是融资规模一定要大；三是公司未来的发展定位要清晰，融资的目的不是圈钱，融资项目具备持续的成长性；四是同时向大股东和机构增发，大股东的利益与机构资金的利益捆绑，双方不存在利益博弈；五是增发时点要处在大盘低位，高位增发风险太大。

    误区二：破发股安全边际较高。相当多的投资者迷信破发股安全系数高，因为从博弈的角度讲，买进这些股票的主力资金是不可能被套的。这可能也是一个误区。由于A股首发和增发都存在定价过高的现象，特别是在牛市期间的发行更是这样。若投资者认可牛市50倍的市盈率，而融资者当时以30倍市盈率发行并不算高，但当市场由牛转熊时，30倍市盈率就难以称得上是理性估值。

    误区三：大面积破发必定是底部信号。有不少分析人士认为，大面积破发说明投资者已经恐慌到了极点，属于底部特征。招商证券研究员杜长江表示，破发与见底是否有必然联系值得怀疑。首先，投资者对底部的认可不是用破发的数量来衡量的，而是根据基本面是否转暖，上市公司盈利前景是否看好来决定的；其次，大面积破发本身也隐藏着发行制度的缺陷，破发只是对这种缺陷的市场修正，并不代表市场已经跌无可跌。

    代码名称发行日期发行市盈率(倍)发行价格(元)最新收盘价(元)折价幅度(%) 2007年业绩增长(%)行业

    601601中国太保 2007-12-14 35.84 30 19.79-34.05 583.83保险

    601866中海集运 2007-12-5 23.94 6.62 4.69-29.18 396.66航运业

    002240威华股份 2008-5-13 28.55 15.7 12.32-21.53 78.28造纸包装

    601898中煤能源 2008-1-25 43.71 16.83 13.32-20.85 90.35煤炭

    601088中国神华 2007-9-25 44.76 36.99 31.11-15.91 18.93煤炭

    601857中国石油 2007-10-26 22.44 16.7 15.17-9.18-1.21石油

    601939建设银行 2007-9-17 32.91 6.45 6.05-6.22 49.07银行

    002135东南网架 2007-5-9 21.33 9.6 9.03-5.92-48.83机械

    002212南洋股份 2008-1-22 26.41 15.12 14.44-4.52 8.49电气设备

    601998中信银行 2007-4-19 59.62 5.8 5.63-2.9 122.49银行

    601168西部矿业 2007-7-3 20.87 13.48 13.23-1.88 12.15有色

    002247帝龙新材 2008-5-28 29.18 16.05 15.89-1 65.38建材

    代码名称发行方式发行日期发行价最新收盘价(元)折价幅度(%) 2007年业绩增长(%)行业

    000829天音控股定向增发 2007-8-7 29.9 9.67-67.67 57.79商业

    002097山河智能公开增发 2008-1-9 54.62 18.88-65.43 80.71机械

    600456宝钛股份公开增发 2008-1-7 64.06 22.58-64.75 51.95有色

    000807云铝股份公开增发 2008-1-14 24.22 9.91-59.08 53.75有色

    000043中航地产定向增发 2007-9-19 24 10.19-57.54 108.66房地产开发

    000002万科A公开增发 2007-8-24 31.53 13.92-55.84 110.81房地产开发

    000616亿城股份公开增发 2007-11-9 20.29 9-55.65 116.21房地产开发

    002021中捷股份公开增发 2007-10-12 16.03 7.14-55.48 27.5机械

    600320振华港机公开增发 2007-10-15 29.08 12.98-55.35 24.81机械

    600501航天晨光公开增发 2007-3-12 18.49 8.35-54.84-32.37汽车及配件

    600337美克股份定向增发 2007-10-19 21.5 10.06-53.21 25.1建材

    600370三房巷公开增发 2007-6-1 10 4.75-52.54-23.96纺织服装

    600082海泰发展定向增发 2007-9-24 16 7.63-52.3 89.21房地产开发

    600143金发科技公开增发 2007-7-23 36.98 18.39-50.26 56.51化工

    001696宗申动力定向增发 2007-9-25 19 9.48-50.11 90.69汽车及配件

    002067景兴纸业公开增发 2007-11-1 13.09 6.57-49.81 41.33造纸包装

    600432吉恩镍业定向增发 2007-10-19 88 44.2-49.77 184.32有色

    000667名流置业公开增发 2008-1-17 15.23 7.78-48.91 150.16房地产开发

    600736苏州高新定向增发 2007-10-15 16.1 8.38-47.96 42.99园区土地开发

    002056横店东磁公开增发 2007-10-12 36.14 18.91-47.67 35.53元器件

    目前部分“破增发”的上市公司(折价幅度前20名)

    目前“破首发”的上市公司一览

    数据来源：天相投顾制表：贺辉红陈劲

    来源:中国证券报