湖南金证：八月解禁潮牵动市场神经

　　统计显示，8月的解禁股中，大非的比例占据半数以上。从之前的减持股来看，已减持个股中超过八成来自于小非，在具体的减持类型中，亏损股、市盈率在60倍以上的高估值个股成为大小非减持重点，而对于业绩回报稳定，介入门槛高的绩优股，如港口、石化等行业，减持量相当少。加之，国资委、证监会对国有限售股解禁后减持规模、速度、审批等进行了明确的限制。另一方面，国资委主任李荣融也多次公开表示国有股减持应更多考虑投资者的利益，近期又再次表态不会随便减持国有股。

　　从走势来看，本月解禁股市值最大的10只个股中，宝钢股份跌幅相对较大，但从解禁数据看，该股均为"大非"，而且，宝钢集团股改时承诺：自获得上市流通权之日起3年内，其持有的宝钢股份股票占宝钢股份现有总股本的比例将不低于67％。现在，宝钢集团的持股比例不过是74％，要保持绝对控股权，就没有大幅减持股票的空间。因此，笔者认为，该股近期加速放量下跌，有利空提前释放的可能，在解禁股上市之后，有望出现小幅反弹的可能，而且，钢铁股近期走势相对偏弱，同样在8月有解禁股高潮的韶钢松山（000717），其股价也出现9.16％的跌幅；另外，从其他个股跌势来看，权重金融股的跌幅相对偏小，表明机构面对解禁股的利空影响，更加看重的是行业和公司等方面影响；天威保变（600550）、广州控股等前期股价跌幅相对较大的个股，在解禁股的利空影响下，股价也呈现一定幅度的下跌，安源股份本月虽然解禁股不大，但是在行业遇冷、业绩亏损的打击下，本周二更出现跌停走势。

　　因此，笔者认为，在8月股指仍处于调整态势的背景下，解禁股的利空应区别对待。国有企业、大非解禁比例较大的个股，在政策制约等因素下，其跌幅不会太大；行业或板块在弱势市场不被市场看好，其解禁压力将有可能被放大；投资者应多多从市场、行业等基本面分析个股，单纯看到解禁股压力并不可取。

　　北京首证：外围股市制约A股激情

　　两市周二均再现较明显的震荡下调态势，股指尾市稍作上翘仍收于低点，涨跌家数显示市场普跌的不良局面进一步恶化，而成交额则接近680亿元，较前增加85亿元或14％以上。

　　市场之所以依然陷入弱势下调局面而难以自拔，一个非常重要的直接原因就是大盘蓝筹群体弱势回调局面至今仍未发生变化。例如，地产、有色金属、煤炭石油、钢铁等均以3.5％以上的跌幅出现在板块跌幅榜最前列，板块指数更是无一飘红。但值得注意的是：对市场运行影响很大的金融板块一度整体上扬，以"四巨头"为首的超级航母表现也可圈可点，且汽车、电力、通信及其相关板块等都表现出较强的抗跌性能，这对近日大盘止跌企稳也是相当有利的。在大盘延续弱势整理的时候，市场整体的活跃程度自然也就难以提高，两市逆势飘红的A股由此前220只进一步减少到200只，非ST或S类个股涨停的也从14家减员到9家，而跌停个股数量则大幅增加到17家，说明市场的调整压力仍在加大，但强于大盘的个股数量却有所增加，而市场至今则已连续两天出现普跌，这一不良局面发生改观的可能也就越来越大，大盘止跌企稳的可能也将会随之加大，就是说，市场的组成部分尤其是蓝筹很可能将再次成为大盘止跌企稳的中坚力量。

　　从大盘运行看，两市周二再现回调态势并收上影较长的阴线，成交额虽较前大幅增加，但绝对成交额却属于很低的水平，而短期均线如5日均线则下行构成明显的阻压，且大盘已整体处于近期低点连线之下，说明大盘运行趋势已经发生了较重大的变化。这既使市场的弱势运行格局显得更加清晰，也大大增添了近日延续低姿态整理的可能。尽管目前反弹空间依然难以令人乐观，但股指持续下调后短线止跌企稳的希望却相当大，换言之，大盘技术方面存在较强的企稳回升要求。

　　周边市场可能成为两市止跌企稳的第三个因素。尽管美股近三天持续下调，亚太市场普跌局面也没有改变，但美、欧主要股指的关键技术支撑并未被破坏，而美元指数回升和原油、黄金期价以及CRB指数下调则有利于全球股市转暖，近日构筑的三角形整理形态也预示短线反弹可能较大些。只是美国7月份ISM非制造业指数和美联储利率决定及政策声明即将公布，较大程度说明短期变数依然偏大。相对而言，美股继续下调可能较小些，而一旦美股劲升，周边市场则极可能陆续回升，两市企稳回升希望也会更大些。

　　智多盈投资：三重压力考验资金供给

　　周二为大盘股中国南车的网上申购日，本次发行数量为不超过30亿股。由于该股的发行价格仅为2.18元，在当前弱势市场的背景下，其对资金抽离作用还是相当明显的。而8月份是今年"大小非"解禁量最大的一个月份，解禁总市值超过2000亿元，尽管解禁的限售股中国有股的解禁市值占绝大部分，其大规模减持的可能性很小，但所带来的心理作用依然不可忽视。尽管根据农银汇理基金公司发布的公告，旗下首只基金--农银汇理行业成长基金最终募集规模达到68.43亿元，刷新了今年来成立的股票型基金最高募集纪录，但68亿元的资金规模相对巨额的资金需求仍然是杯水车薪。事实上，周一两市共成交仅为594亿元，两市的成交量创出自2006年末以来的新低。

　　虽然临近举世瞩目的奥运会，资本市场维稳的呼声日渐增强，尤其在上周全国证券期货监管年中工作会议中，证监会主席尚福林指出推动资本市场稳定健康发展，稳定股市已成为当前的重中之重。但面对积弱已久的A股市场，投资者信心的极度匮乏却是不争的事实。在实质性利好始终是千呼万唤出不来的情况下，投资者从希望到失望再到绝望的情绪转换已经开始在场内弥漫。需要警惕的是，随着国际油价向下跌破120美元/桶，市场对全球以及国内经济走低的担忧不断升温。近期煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业的持续杀跌对A股市场构成了沉重的压力。随着沪指再度跌破2700点整数关口，维稳行情会否无果而终呢？这着实令广大投资者担忧。

　　更令投资者担心的是，尽管随着大宗商品价格的回落，CPI走低在预期之中。但PPI的高企仍然将削弱上市公司的盈利水平，据多家知名投行预测，7月份CPI将降至6.2％-6.5％，8月份进一步降至6％以下；但PPI预计进一步攀升至9.4％-10.1％，CPI与PPI倒挂进一步扩大。PPI继续攀升显示上游能源和原材料通胀压力开始加速向中下游传导，而CPI回落却意味着中下游通过涨价转嫁成本压力能力的减弱，制造业企业的利润率将进一步被挤压。因此尽管宏观调控政策微调的序幕已经拉开，A股的内外经济环境将趋于松缓，但面对外围环境难以改善、国内经济增速回落和市场资金面压力重重等各种不利因素，积弱难返A股市场仍将延续探底的格局，市场的整体性机会显得越来越有限。

　　虽然"维稳"的呼声和表态让人们看到了一丝希望，但实质性的措施始终没能出台，这是市场对各种"维稳"呼声反应越发冷淡的主要原因，这种状态如果持续下去，那么越来越多的投资者将失去耐心，刚刚有所平复的信心将再遭挫伤，市场转暖的时机也将再度丧失。

　　东北证券：市场存在三大维稳基础

　　8月份在管理层要求股市健康稳定发展的要求下，市场出现大幅连续暴跌的可能性不大，市场更可能是震荡格局，2566点的低点不会被轻易跌破。如果出现暴跌则可能会引发管理层实质性干预，稳定股市的首选仍是大盘蓝筹股，诚如此，则操作策略应考虑适时进行调整。首先，对低价股及题材股的炒作尽量短线为之，投资者应严格遵守操作纪律，设立合理的止损原则。其次，在市场相对稳定时期在损失不大的情况下尽可能持有一定资金，保持较好的流动性和机动性。最后，如果市场出现较大幅度的调整，不宜过度恐慌，可适当逢低买入质地优良的大盘蓝筹股，等待市场的转机。

　　综合市场各种因素分析，"维稳行情"还有存在基础：一是政策利好效应和预期仍然存在，虽然市场各方对管理层出台利好预期不断减弱，但管理层也不会过分容忍市场的连续暴跌；二是2季度减仓的基金仓位已经降低到较低水平，再次降低仓位的空间不大；三是宏观经济增长虽然减速，但较高的增长速度依然有望保持。因此，我们认为8月上证指数有望在2566点之上运行，其中2900点-2950点是本轮反弹的重要阻力区域，无论是底部建仓筹码还是套牢筹码，在3500点上方还存在理论上的集中性减仓机会。

　　基于中国经济长期增长仍具有较大的空间，A股市场前期下跌已在很大程度上反映出中国经济当前所面临的挑战。从历史数据看，在经济仍有较大增长空间的情况下，股票市场的深幅调整通常都孕育着中期投资的机会。如果市场对大盘蓝筹股的估值达成一致，8月份仍有望孕育B浪反弹的机会。

　　长城证券：不进则退 维稳攻势一触即发

　　在维稳背景下股指连下台阶，也使得市场信心严重受挫。由于股指长期下跌形成的熊市惯性，股指在利好消息刺激下再度出现高开后的下探，随着股指的调整，两市成交量逐日萎缩，市场观望气氛浓重，股指无视管理层的一再维稳和调升信贷规模这一实质性利好刺激，说明市场人气的低迷已至无以复加的地步。技术上，上证指数目前维持在大区间内震荡，支撑位在2628-2690点区域，阻力位在2920-2950点区域附近。目前量能仍是困扰市场的因素。从近期盘面观察主力有明显的试盘行为，似乎在等待某种契机。因此，谨慎和规避风险是当前主要思路，但不宜过分看空。

　　从技术面及时间周期分析，目前大盘技术面非常险恶，留给多头的时间只有2天，如果今明两天依然没有起色，不能重新站上趋势线、收复2800，则将继续下台阶。但考虑到8月6日的重要意义，考虑到维稳及主力打时间差的可能性，考虑到预测今日美股收上涨!8月6日左右产生重要转折的可能性非常大。让我们共同验证！斗胆预测一番：周三将仍然是先抑后扬的拉起来，那么，预期11点前后大盘股横刀立马拉升将可能仍然是发动维稳攻势。在市场缩量下跌之后，将出现放量下跌，而放量下跌也就意味着市场内做空的动力得以初步释放，同时场外资金将有逢低介入的迹象。

　　国泰君安：静待宏观风险充分释放

　　随着原油和国内食品价格的回落，国内通胀压力开始下降。尽管通胀压力的下降不代表通胀的反转，但市场的注意力开始从通胀转移至增长。自上而下来看，今年以来进出口、投资尽管有所下降，但仍维持较高的增速，未来政策的放松对进出口和投资形成一定的支持，而消费更是高高在上，似乎对下半年宏观经济不应过于悲观。但我们看到受热钱、房地产和政府等因素的干扰，出现了贷款和投资增速的背离，消费和收入的背离，以及人民币升值对顺差影响的不可测，我们认为在目前复杂的宏观形势下，自上而下分析的可靠性与预见性正在下降。

　　我们从发电量、钢铁水泥价格、汽车产销量、货运和客运周转率和房地产等自下而上的数据看到未来宏观形势并不乐观。考虑到政策力度有限和政策效用的滞后性，我们认为3季度宏观经济在电力短缺、房地产价格加速下跌和奥运限产的推动下继续回落，有可能是08年最差的一季。

　　但危中有机，通胀压力的下降为宏观调控政策的放松提供了空间，我们相信在9、10月后政策将做进一步的放松，以切实拯救经济，这也将是下半年最大的投资机会。我们需要看到宏观经济的正面因素正在慢慢聚集，对长期应谨慎但不过于悲观。我们认为市场将维持震荡走势。

　　反弹的理由在于：（1）紧缩政策已现松动迹象，特别是财政政策，市场还会炒作政策预期；（2）油价中期见顶，大宗商品价格已现拐点，国内CPI将逐月回落；（3）市场估值水平处于历史底部。上证指数08年PE为17倍（较历史均值折价32％），静态PE低于标普500指数；（4）中报或将超预期，业绩下调浪潮尚未看到；（5）奥运"维稳"将贯穿8月份，市场下跌空间有限。

　　谨慎的理由在于：（1）经济最坏的情形我们还没有见到，突出体现在房价，尤其是奥运后的北京房价，目前市场属于宏观背离行情；（2）市场流动性依旧趋紧，股民入市积极性低迷，储蓄增速居高不下；（3）我们自上而下和自下而上的业绩预期均低于市场预期，市场可能低估了周期性风险，我们担忧业绩有下调风险；（4）大小非减持压力有所增加，将制约市场上涨空间。

　　中信建投：奥运因素成为稳定器

　　奥运因素有望成为市场稳定器。根据对近五届奥运会主办国在奥运期间股市变现分析，从历史数据中我们似乎可以找到市场平稳运行的依据。而从国内股市运行环境来看，也具备了为奥运而平稳的条件。首先，从舆论导向来看，维稳在奥运举办前大唱特唱，应该说也是考虑了奥运的因素；其次，投资者信心在舆论导向下，也逐步企稳，盲目杀跌的现象大量渐少，这从近些天指数下跌而量能大幅缩减可以得到佐证。

　　解禁高潮负面影响有限。从解禁股的性质来看，虽然解禁金额巨大，但仍以大非为主。如果只考虑股权分置改革所解禁的股票，其中大非占比达到97％，而小非只有57亿元。从解禁股的个股情况来看，仅宝钢股份一家就占到了45.47％，而且为宝钢集团所有。市值占比第二位的是中信证券（600030），占比为10.77％，其持有人为中信集团，也为大非。如果剔除了这两家公司，其流通的金额只有947亿，较6、7月份增加的数量并不多。

　　半年报将促公司出现分化。虽然中报业绩仍然不错，但令人担忧的是，高增长的公司主要仍然集中在周期性行业，宏观经济、油价的不稳定进一步增加了业绩的波动幅度。从这个角度来看，半年报披露过程中，行业具有隐忧的公司将出现卖点，而业绩有望稳定成长的公司将出现买点。

　　八月投资策略。在维稳的舆论导向下，市场将真正有望企稳。奥运概念将在奥运期间起到稳定器的作用；大小非的解禁远没有市场想象的那么可怕，无论从大小非的比例、还是行业的构成来看，对市场的负面冲击将会很小；半年报将成为公司分化的分水岭。市场更多的投资机会将来自于市场预期的兑现，如价格涨价预期、出口政策调整预期等。

　　齐鲁证券：新股抽血效应显现

　　目前，奥运的步伐日益临近，维护奥运期间的稳定已经重要的高于一切，可谓是一呼百应。日前，在全国证券期货监管年中工作会议闭幕后，证监会各地派出机构纷纷在第一时间召开会议，传达会议精神，在统一思想的基础上，结合各地实际突出重点工作，共同维护资本市场稳定健康发展。其中辽宁、湖北、河北等都纷纷响应，积极参与，主要是为了坚定信心，正确认识资本市场改革和发展的方向，针对培养和建立高素质的监管干部队伍等进行一系列的部署。另外，前不久，证监会还要求基金公司、基金经理和其他重要员工应当对可能引发市场波动的发言和博客内容格外留意，对于举办可能导致市场波动的公开论坛，各公司应审慎对待。可以看出，政府频频提出要求，而且由面及点，所有的努力只是一个目的，就是要确保稳定，关键时刻能起到托市的作用。总体看来，稳定至上的中国政府正采取其力所能及的一切手段，确保顺利举行奥运会，其中包括避免股市出现进一步下滑，相信在这样一个大背景下，股指大起大落也是需要很强的动能的。

　　总体来看，当前A股市场形成了两个特征,一是周边市场的走势往往会成为A股市场不稳定走势的主要力量来源。故近期A股市场能否延续着稳定的走势,周边市场的情况是很关键的。二是奥运板块等品种渐有资金减持的迹象出现,这明显不利于A股市场的后续走势,毕竟热钱的流出将使得当前A股市场出现一定的抛压。从技术上来看，昨日股指伴随成交量的萎缩在均线系统下方运行，而且均线有向下拐头迹象，再加上尾盘的放量跳水，可以看出目前市场人气极弱并且带有恐慌情绪，不排除是对明天南车申购的提前预期，从侧面反应出明显市场信心不足，但是,在目前奥运临近这样一个时点以及维稳的舆论引导下，A股市场大幅下跌的概率也不大。操作建议上，投资者应该注重提高规避风险的意识，以观望为主。

　　中原证券：政策不确定因素困扰市场

　　中国经济在08年上半年开始减速，宏观调控政策已经发挥了较大的作用。目前，我国宏观调控的首要任务是保持经济平稳较快发展和控制物价过快上涨。当前在国内通胀压力有所缓解但压力仍存的前提下，预计管理层下半年依然会施行从紧的宏观调控政策。考虑到保持国内经济平稳减速已成宏观调控目标，我们认为，调控政策有望微调，这有助于稳定投资者的宏观预期。

　　从技术上来看，上证综指已经形成较为典型的"头肩底"形态，目前正在颈线位盘整，突破后理论上最低有近400点的上涨空间，即反弹至3300点左右，也就是进入缺口区域。考虑到奥运会期间维护各方稳定的因素，证券市场的稳定运行就显得异常重要。我们认为，A股市场在3000点之下经过充分蓄势震荡之后，8月份有望再次冲击3000点整数关口，预计8月份上证综指将主要运行在2700点-3600点之间，而阶段性反弹行情有望继续展开。

　　从目前的宏观环境和资金流向看，市场出现较大级别反弹的条件依然不够成熟。如果能在指标股搭建的稳定平台上非周期行业股票充分表现，那么留给投资者的操作机会也将较多，否则为了营造向好的氛围而拉抬指数，则将缩短反弹周期，同时也减少了获利的机会。在当前国内外形势并未明朗的背景下，A股市场将维持稳步小幅上扬的阶段性反弹走势，预计多数个股会产生一轮修补性的反弹行情。鉴于缺口附近的技术压力以及奥运结束之后政策导向不明，因此建议投资者可谨慎参与和把握当前的阶段性反弹行情，主动把握波动节奏。

　　综合以上分析，我们建议投资者从三方面来考虑8月份的选股思路：

　　首先，从超跌反弹角度来考虑。主要可关注本轮调整行情开始以来调整幅度最大的金融地产板块的投资机会；其次，建议关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，同时可关注受益于高油价的新能源板块的投资机会；最后，关注以题材为代表的阶段性投机机会。预计此类机会在08年内将会不断闪现，类似于出口退税税率上调、电信重组、油电价格上调以及资产注入等热点题材均有望成为8月份的投资热点，投资者不妨适当关注。

　　海通证券：满地干柴 缺乏星星之火

　　继上周五因相关利多传言股指强势拉升后，本周两个交易日A股再次下探并重现地量，反映出市场两大特点：第一，短期投机资金的高度警惕和缺乏耐心。即一旦利多不兑现，则立刻撤离。第二，市场主体对政府维稳吹风的麻木和不认可。若无实质性利好，难以引导市场建立信任与共识。

　　当前A股的估值已不能算贵，但为何市场如此冷漠？主要原因或许两点，其一，对未来经济前景的担忧，包括外围环境的持续恶化，国内出口企业举步维艰、房地产销售低迷和减价压力等等；二，大小非减持。这些都是考验当局管理智慧和调控艺术的问题。对于第一点，扩张性财政应有所作为，特别是在高通胀背景下，但却迟迟不出，或力度不够。对于第二点，可能需要通过制度建设或金融创新加以完善。近期内难以有根本改观。因此在当前的困难环境下，管理当局若不拿出巨大勇气和智慧、并付诸相应行动，市场观望也是情理之中。（证券日报）