中金公司首席经济学家哈继铭日前在深圳表示，在目前美国市场消费尚未见底回升、国内投资不景气和消费能力不足的情况下，国内经济下行还需持续一段时间，可能年内难以结束。

　　上述结论是哈继铭从出口、投资和消费"三驾马车"具体分析得出的结果。哈继铭表示，中国出口的下降很大程度上取决于美国市场消费能力的回升。美国市场最近一段时间消费能力下降，主要表现是房地产价格在下降。哈继铭在详细分析了美国房地产1979年到1982年、1989年至1995年的两轮大行情后认为，两次的跌幅都至少都是前期涨幅的一半。照此计算，如果此轮回调也按历史上的涨幅一半计算的话，这次下跌的空间至少为30%，以目前行情来看，那就是还有10%-15%的下跌空间。

　　在国内投资上，哈继铭以占国内投资25%的房地产为例进行了分析。他表示，目前国内的楼市情况是量缩价不涨，许多城市今年上半年的交易量与去年同期相比都是大幅下降，且价格环比下降的城市数量正呈上升趋势。从购买力分析，目前投资客几乎不会买入房地产，剩下的就是自住购房者。

　　对自主购房者的购买力，哈继铭进行了详细了分析。哈继铭给城市居民有住房需求的群体算了一笔账，假设有住房需求的家庭购买一套90平方米的小户型房子，按现在的房价、现在的利率，七成按揭，20年的贷款，将计算出来的月供与其家庭收入进行对比，最终发现月供平均占到家庭收入的75%。而这个数据，哈继铭还是在国家公布的数据上加上了20%的家庭灰色收入。"75%的比例很高了，国际上一般公认的合理比例是40%，在西方超过40%去按揭购房，银行是绝对不敢发放贷款的，因为他们觉得你根本承受不了。" 

      桂衍民 证券时报