券商。二季度末，共39家券商出现在上市公司十大流通股中，持仓市值为130.97亿元，而今年一季度有52家券商出现在上市公司十大流通股中，持仓市值为211.15亿元。尽管持仓市值缩水38%，但是39家券商仍增仓4444万股。房地产股是券商的增持对象之一，其中，浦东建设名列券商前十大重仓股之一，持有市值约10.86亿元。

    值得注意的是，券商对房地产股采取的策略是“各个击破”，抱团取暖的比较少，一般情况下都是单打独斗。具体来看，申银万国和爱建证券分列新黄浦的第七、第八大股东；东海证券和上海远东证券分列光华控股的第三、第四大股东；渤海证券和齐鲁证券分列天房发展的第三、第四大股东。此外，大多数房地产股都只有一家券商驻扎。

    基金。二季度，基金遭受重创。据WIND资讯统计显示，362只基金资产总值为20902.97亿元，资产净值为20857.95亿元，分别比一季度缩水19.98%、18.87%，而同期沪深两市跌幅分别为21%和29%。在基金的减持名单中，房地产板块未能幸免，减持比例约1.812%。但相对其它机构而言，基金仍然是房地产股的最大股东。

    而且，与券商的“独行侠”相比，基金热衷于交叉持股，数只基金群星捧月般簇拥着同一只房地产股是非常普遍的现象。最典型的是中粮地产。中报显示，中粮地产的股东大旗下汇集了8只基金，是目前最受基金欢迎的房地产上市公司，华宝兴业行业精选、中银持续增长、融通深证100、泰信先行策略、宝康消费品、华宝兴业收益增长、上投摩根内需动力、中邮核心优选，都是中粮地产的“粉丝”。

    苏州高新、中华企业、保利地产等房地产上市公司也不含糊，引来多只基金。其中，苏州高新为光大保德信基金公司所看重，光大保德信量化核心、光大保德信优势配置、光大保德信红利一起投了造成票。保利地产是广发基金公司眼里的优选股，广发聚丰、广发策略优选、广发稳健增长、广发大盘成长都重仓持有。上实发展则为华夏、建信和中邮公司所“瓜分”，华夏平稳增长、华夏成长、华夏蓝筹核心、建信优化配置、建信优势动力、中邮核心成长、中邮核心优选，大买特买上实发展的股票。

    在这些基金公司中，广发公司显然是最为活跌的一家。栖霞建设、金地集团、苏宁环球、招商地产、万科、名流置业、万业企业、华发股份等公司跟保利地产一样，都是广发公司在房地产领域的重要布点。此外，嘉实、华宝兴业、景顺长城等基金公司也在房地产板块各有建树。

    保险机构。二季度末，共18家保险机构出现在上市公司十大流通股中，持仓市值为748亿元，而一季度这两个数字分别为15家和910亿元。资料显示，18家保险机构对于重仓股采取了加仓措施，增仓13.25亿股；部分房地产股亦位于增仓之列。但由于A股市场继续下跌，保险机构所持房地产股也未能保本，其中，中国人寿对金融街3736万股的增持也不得不面临1792万元市值缩水的命运。中国人民保险集团华业地产新买入的750万股华业地产，也使前者蒙受了一定市值损失。

    社保。截至六月底，有17只社保基金组合的身影出现在97家上市公司的前十大流通股中，合计持仓市值84.98亿元。而一季报，社保基金的重仓品种为95家，合计持仓市值为125.4亿元。从持股数量上看，二季度社保基金有比较明显的增仓行为，增仓重仓股7542万股。具体到个股，社保基金增持名流置业4318.3万股，后者成为社保基金最青睐的房地产个股之一。此外，深长城、华发股份等，也在社保基金的资产组合占有一席之地。

    QFII。有数据表明，QFII在二季度增持A股的抄底迹象明显。WIND资讯统计显示，二季度末，共38家QFII出现在上市公司十大流通股中(一季度为40家)，持仓市值为331.91亿元，比一季度减少19%。值得关注的是，38家QFII净买入1.67亿股A股股份。其中，就包括万科等房地产上市公司。据了解，花旗新进万科7185万股；内藤证券株式会社也将万科增仓到7704万股。

    将QFII和基金的调仓行动进行对比可以发现，QFII抄底的房地产和机械行业恰恰是基金二季度集中抛售的对象，花旗、富通银行、瑞银环球资产管理、英国保诚资产管理(香港)等QFII分别出击，对万科、云南城投、深振业A、首开股份、苏宁环球等上市公司大幅增持。

    易宪容：

    “两率”下调对房地产影响很小

    对商业性的房地产贷款来说，房贷一般都在3-5年之间，短期贷款较少；对个人住房按揭贷款来说，一般都会高于5年，而中短期贷款较少。对个人住房按揭贷款来说，这次贷款利率下降的幅度最小，仅及短期贷款下降幅度的四分之一。本来这次贷款利率下降幅度就小，加上这种贷款利率结构性调整，那么其下降幅度更小。再加上，个人住房按揭贷款利率在2009年1月1日执行，那么这种微小的贷款下降更是把对个人住房按揭贷款的影响降低到最小极限。

    “两率”下调，重点是国内经济增长，而不是对房地产救市。开发商只要看看最近央行及银监会的“限贷令”及对住房按揭制度改善，就知道央行如何在采取政策防范房地产的风险，防范美国的资贷危机在中国发生。

    摩根士丹利：

    房市供应过剩风险日趋放大

    摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，未来几个月内，房地产市场供应过剩的风险将日趋放大。

    一种可能的情况是，开发商将被迫降价，较低价格将提高住房购买力并重振购房兴趣，刺激房地产销售。实际上，中国一些大型房地产开发商近来的降价得到了购房者的积极响应。这种情况下，开发商将以牺牲利润为代价换来销售上涨。由于普遍认为开发商存在了相当丰厚的利润空间，因此利润缩水不会对他们的投资热情造成太大打击。

    一种可能的情况是，开发商将被迫降价，较低价格将改善住房购买力并重振购房兴趣，从而刺激房地产销售。然而，实际结果未必像上面描述的那么好：即便降价，房地产销售仍有可能继续低迷。这也是有可能的，如果房地产价格果真存在由强烈的投机需求引发的泡沫。这样一来，房地产降价只会进一步削弱购房兴趣。大量开发商也有可能因此而面临严重的流动性问题。

    瑞士信贷：

    2009年房价将再跌5%

    瑞士信贷刚刚发布的研究报告显示，预期国内楼价将进一步向下，并相信短期内政府不大可能有直接的政策放宽。瑞信预料2008年内地楼价会跌15%，2009年再跌5%，料2010年以后楼价将持稳。因此，瑞信将中国地产商的2008至2009年平均每股盈利预测分别下调31%和35%。报告指出，中国的利率和存款准备金率已见顶，并预期今年底前有机会降低存款准备金率以应对经济增长放慢的风险。该行预期，政策放宽只会针对如基建、中小企和出口相关的行业，不认为短期内会出台放宽地产业的政策。

    恒生银行：

    楼市跌势或会持续数季

    8月底，上海万科以“迎中秋”之名对旗下八大楼盘全线降价。与此同时，杭州、宁波和南京等地，也相继传出万科楼盘降价的消息。随着万科带头公然祭出“降价大旗”，新楼盘折价销售开始呈现蔓延之势。

    恒生银行日前发布的报告指出，房地产投资的增长于今年初开始放缓。一手市场价格增长由一月份的12%回落至七月的7.9%。目前楼市跌势或会持续数季，之后才会出现较稳定的长期复苏迹象。

    潘石屹：

    “解放军”终于来了

    “‘解放军’终于来了，幸好，来得还不算迟。”得知央行降息的消息后，SOHO中国董事长潘石屹作出上述表示。他认为，此次央行降息的初衷源于对整个经济宏观面的考虑。尤其是近日美国信贷危机持续放大。15日，美国雷曼兄弟宣布申请破产，同时，美国银行宣布收购美林证券。“美国金融领域的暴风雨可能将席卷全球，中国要提前做好防台风的准备。”

    “信贷对房地产的影响主要包括开发贷款和购房按揭贷款两个方面。比较而言，对于现在的开发商来说，因按揭贷款的利息下降而拉升一部分购房预期，是更希望看到的结果。”至于信贷放松能否达到这样的效果，潘石屹表示，这要看观望力量与减轻还贷压力两种心理的博弈情况如何。

    任志强：

    房价下降影响消费

    全国约30亿平方米的商品房中有一半以上的家庭尚未付清房款，房价下降同样影响其预期与消费。这些存量资产的损失远远大于房地产商手中的存贷损失（开发商未必都会损失），并且不亚于中国股市几万亿元的资产缩水。

    恰恰只有那些不顾已有存量住房的绝大多数百姓的感受的少数人，在期待着从房价下跌中获取便宜和个人利益的人才会高呼房价下跌万岁。房价不合理高涨本应用供求关系与竞争让价格趋于合理，有升有降是必然的，但如果试图用行政的干预和非市场化的手段让房价不合理下跌，并不会给中国的经济带来任何益处！（家路美）

    来源:证券日报