周四上海黄金期货再度上演急挫行情，主力合约AU0812放量增仓下行，收盘下跌7.43元，持仓增加10114手。笔者认为，金价在暴涨暴跌宽幅震荡后将重新回归理性，并可能出现回落。

    首先，金融市场的动荡有所缓和后，黄金避险资金将会逐步退场。近期SPDR基金(全球最大黄金ETF)黄金持有量增减的状况大致反映了避险需求强弱的变化。不过随着各国政府不断出台救市措施，动荡的市场将趋于缓和，金融危机对人们心理上的冲击会不断减弱，黄金的避险需求会减弱，投资者将会重新审视宏观经济的基本面，并以此为依据来制定投资策略。

    其次，黄金与美元、原油走势的背离不具有可持续性。从长期看，黄金与美元、原油具有很强的相关性，短期虽有背离但长期趋势不改。受金融市场动荡影响，黄金与美元、原油的走势有所背离，但是市场将逐步修正黄金与美元、原油走势的偏差。

    而黄金市场回归理性后走势将如何演绎？笔者认为黄金向下回落的可能性非常大。从技术面来看，黄金仍处于下降通道中，3月17日和7月15日高点连线形成的压力线对金价的压制作用依然很强，因此目前黄金前段的上涨行情依然只能看作反弹。从基本面来看，全球经济的衰退或不可避免，这将严重抑制全球黄金的消费需求；经济疲软对原油价格的打压不言而喻，全球通胀压力减轻，黄金对抗通胀的需求减弱，也会打压黄金价格；从相关数据看美国经济形势很严峻，但相对欧洲、日本等经济体则相对表现较好，而且美元的避险需求也在增加，或将促使美元指数步入上涨周期，也会令金价承压。

     来源:中证报