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新年新气象，上证综指在实现16年以来最大的新年开门红后，昨日继续放量强劲上攻，大涨56.43点，涨幅为3%，并成功站上1900点关口，“两阳”的强势一扫节前“八连阴”阴霾，“保八概念”、钢铁汽车、通信设备、水泥建材、房地产等五类股极大的激发了投资者对2009年市场的憧憬。
“保八概念”崛起 政策效应开始显现
综观新年后的盘面不难发现，机械制造、能源、建筑材料、汽车、房地产、钢铁等受益于“保增长、促内需”系列政策的热点此起彼伏，接棒领跑，前期积累的政策效应开始显现。
场外：保增长的政策频出，暖风阵阵春意渐浓
随着全球金融危机的日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，政府先后采取了一系列灵活审慎的宏观经济政策，积极主动应对复杂多变的形势。
2008年10月20日，国家统计局公布的数据显示，前三季度GDP为201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。这也是2003年以来中国经济首次以低于两位数的水平增长。
11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和4万亿总投资规模。
12日，国务院召开常务会议，决定自2008年12月1日起，进一步提高部分劳动密集型产品、机电产品和其他受影响较大产品的出口退税率。这次调整总共涉及3770项产品，约占全部出口产品的27.9%。根据国内生产消费及国际市场变化，会议同时决定，取消部分钢材、化工品和粮食的出口关税，降低部分化肥出口关税并调整征税方式，对个别产品开征或提高出口关税。
17日，中国人民银行发布《2008年第三季度货币政策执行报告》指出，央行将继续贯彻适度宽松的货币政策，确保银行体系流动性充分供应，保持货币信贷合理增长，以六大举措加大金融对经济增长支持力度。
19日，国务院召开常务会议，研究确定了促进轻纺工业健康发展的6项政策措施，在全国推广“家电下乡”。
12月8日至10日，中央经济工作会议在京召开，明确了2009年经济工作的总体要求：立足扩大内需保持经济平稳较快增长，加快发展方式转变和结构调整提高可持续发展能力，深化改革开放增强经济社会发展活力和动力，加强社会建设加快解决涉及群众利益的难点热点问题，促进经济社会又好又快发展。
12月19日，在全国工业和信息化工作会议上，工业和信息化部部长李毅中说，2009年将落实受金融危机冲击严重的9个行业的扶持政策，这9个行业包括轻工、纺织、钢铁、有色、汽车、石化、船舶、电子、通信。此外，拉动汽车消费，促进汽车产业发展的综合性政策正在制定中。
22日，央行决定年内第五次降低利率、第四次降低存款准备金率，也是央行继10月8日宣布双率下调后第三次双率同时下调。
在2009年元旦期间，国务院组织有关部门正在制定双十规划。“保八”战役打响，十大产业振兴规划将火线出炉。
场内：保八概念此起彼伏，战鼓隆隆气势恢弘
在一系列宏观政策的刺激下，A股市场自1664点低点展开强力反弹，并随后进行了坚实的反复筑底。
2008年11月10日，受扩大内需的十大措施和4万亿投资总规模，以及汇金公司增持三大银行股权消息的影响，在工商银行、建设银行、中国银行、中国石油、中国石化等权重品种的带领下，上证综指大涨7.27%，快速脱离超跌区域。一轮修复性的翘尾行情，由此展开。
在此期间，以基建、交通、医药、环保、灾后重建、农业、金融等为代表的受益板块依次活跃，此起彼伏。其中，中铁二局在短短18个交易日股价飑升118%；太行水泥连续八个达到涨停，成为盘中的最大焦点。
如果说去年年底公布十大内需和4万亿投资，是第一轮振兴方案，那么，新年期间的“双十规划”堪称第二轮经济振兴方案。
与第一轮4万亿振兴方案不同，第二轮经济振兴方案主要侧重于行业整合与振兴，涉及到的行业除了钢铁业、汽车业外，还有船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造和电子信息等，几乎是囊括了中国80%的制造业。如果这些行业的振兴计划能依次推出，并且有实质性内容，那么，对当前行情的演变会起到良好的推动作用。
然而，在宏观经济、大小非解禁、上市公司盈利能力等主要预期没有明朗前，2009年市场运行仍具有很大的不确定性。因此，新年要有新思维，既不能一直沉迷于熊市的痛苦，也不能说已经开始熊牛转换，但市场的日趋活跃却是实实在在的，政策效应已经逐步显现，以政策积累和延伸为主线的交易性机会值得期待。
钢铁汽车 “双十规划”保驾护航
行业背景：应对金融危机，我国将实施一揽子计划，把扩大内需、振兴产业和科技支撑结合起来。国务院组织有关部门正在制定两大规划：一是扩大内需的十条规划，将去年出台的扩大内需的十条措施进一步具体和丰富；二是十个重要产业的调整和振兴规划，钢铁业和汽车业的规划已经制定完成。
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对于钢铁行业，国信证券的郑东认为，钢价开始反弹，行业逐渐企稳。12月份国内钢材价格持续小幅反弹，截至2008年12月28日，中钢协国内综合钢材指数为103.3点，较11月末上涨1点，涨幅0.98%。国际上，虽然CRU全球钢价指数月环比下跌15.2%，但欧洲、美国现货市场都已经出现了止跌企稳的迹象。
根据中钢协已经统计的钢铁行业71家大中型钢厂2008年11月份财务数据显示，全行业月度亏损额达到127.7亿元。钢铁产业振兴规划即将出台，但具体内容尚未公布。预计内容主要包括淘汰落后产能、出口政策调整、鼓励企业技术改造和兼并重组等方面，而前期盛传的钢材储备计划可能因为钢材不具备战略储备条件及资金问题而告终。
钢铁行业目前的整体估值PB已进入0.8-1.0的合理区域，PE已达到7倍左右；在政策驱动及环境显著改善的预期下，需求将逐步上升，钢材价格止跌趋稳，行业底部基本确立，钢铁行业盈利能力正在得以改善。投资方面，重点强调主题性投资，如：电网建设、城市基础设施等，围绕主题投资，近期重点推荐：新兴铸管、恒星科技。此外，可重点关注具有估值优势、与主题投资关联较大、赢利稳健类公司：华菱钢铁、武钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等。
而对于汽车行业，华泰证券的陈亮认为，从整个行业来看，目前汽车行业仍处于下行趋势中，尚未出现企稳信号。在需求的巨大压力下，汽车制造企业间价格战在所难免；因此原材料等成本的回落并不会带来车企利润率的明显回升，降价以获得市场份额将是众多车企的无奈选择。在需求零增长甚至负增长的状况下，2009年汽车类上市公司总体盈利至少下滑30％，这将引起行业动态估值的压力。
细分行业中，乘用车产能扩张过快，市场竞争激烈。乘用车的非必须耐用消费品属性使得乘用车销量增速变化将大于GDP增速变化，因此给予“中性”评级。大中型客车行业已经形成了宇通和金龙的双寡头垄断局面，竞争激烈程度小于乘用车；大中型客车的下游中，公交客车和旅游客车需求2009年仍有望增长；但长途客车销量将会小幅下降；整体来看，大中型客车具有一定的抗周期性，给予“增持”评级。重卡行业是波动幅度最大的汽车子行业，其销量更多取决于下游的货运需求；在经济下行和大宗原材料价格大幅回落的情况下，重卡销量将会出现15％左右的负增长，因此给予“中性”评级。
3G牌照发放在即 通信设备商直接受益
行业背景：2008年12月31日上午，在召开的国务院常务会议上，讨论并原则通过了3G牌照的发放和对中国3G标准TD-SCDMA扶持问题。当日，工信部召开专题会议认真学习贯彻国务院常务会议精神，稳妥做好TD-SCDMA和WCDMA、CDMA2000三张牌照发放工作，加快TD-SCDMA的发展，继续支持研发、产业化和应用推广，促进产业链成熟，实现大规模商用。同时，工信部预计2009-2010年完成3G投资将达2800亿元。
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国泰君安的张文洁认为，发牌时间符合预期，维持通信设备商的增持评级，预计2009、2010年包含3G和2G扩容、传输、宽带数据、支撑系统等电信总投资将分别达到3237亿元、3298亿元，分别同比增长26％、1.9％；其中毛利率最高的无线系统设备投资增幅显著，分别同比增长55％、5.3％，维持中兴通讯、国脉科技、中天科技的增持评级。2009年下半年建议关注增值服务商北纬通信、拓维信息。
维持运营商的中性评级，1、收入减速将难以避免，信产部在12月19日的全国工业和信息化工作会议上将2009年目标定为业务总量增长15%、业务收入增长6%，而2007、2008年电信收入增长分别为10.9%、8%（预计），2、资本开支庞大，工信部预计2009-2010年将完成3G投资将2800亿元，2009年后折旧费用明显增长，同时3大运营商的竞争将会推动以手机补贴为主的OPEX费用增长，运营商EBITDA率将持续下降。3、在国家支持TD-SCDMA背景下，我们认为非对称管制政策至2009年下半年方能规模推行且不会过于严厉。维持中国移动、中国电信“谨慎增持”，中国联通“中性”评级。
平安证券分析师则提醒投资者应该注意到近期3G板块的上涨幅度已经较大，并且市盈率也已经处于相对较高的水平，短线追涨未必是恰当的选择。例如中兴通讯，近2个月时间的反弹幅度已经达到75%，远远超过大盘同期涨幅，动态市盈率水平则达到23.4倍，2008年末收盘时A股相对香港H股的溢价幅度也已经达到35%。不过，从长期投资的角度来说，由于3G牌照发放将对中国电信市场产生长期巨大的影响，所以包括中兴通讯在内的通信设备制造商及通信板块其他诸多个股都有着长期的投资价值，继续维持亨通光电的“强烈推荐”评级，以及中兴通讯、华胜天成、北纬通信和拓维信息的“推荐”评级。
水泥建材 政策春风渐起 景气度迅速回升
行业背景：2008年11月5日，国务院常务会议出台了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，其中对水泥行业的政策利好主要体现在以下三个方面：1、扩大投资拉动水泥需求，2、继续促进节能减排、结构调整，3、减轻税负。
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宏源证券分析师刘书臻将水泥需求简化为两类领域：A类为在反周期政策性投资拉动下，水泥需求有望增长的领域，包括基建、农村建设和城市公共建筑;B类是在经济下行周期的背景下需求减弱的领域，包括商品房和工业领域。出于谨慎考虑，将A类需求占比设为60%，B类需求设为40%。而交通部投资规划中25%的同比增速可以代表A类领域。考虑到新增投资的最终落实过程中可能会有其他损耗，将2009年A类领域水泥需求的同比增速设为20%。对于B类需求，按公司房地产行业分析师提供的商品房投资增速(-6%)估算。基于以上假设，估算2009年水泥需求增速将不低于7.0%。2008年水泥产量按14.3亿吨(较2007年增长5%)计，2009年水泥新增需求量将在1亿吨以上。
同时，政府扩大投资要有一个逐步落实的过程，预计对水泥需求的拉动到2009年第二季度才能有明显的体现。落后产能淘汰多集中在岁末年初，而第一季度本就是水泥行业的淡季。预计水泥行业景气在2008年第四季度见底，2009年第一季度开始恢复、第二季度明显回升。
水泥生产线的辐射范围有限，较为封闭的市场有利于龙头企业通过规模优势取得市场定价权。出于各方面原因，外部企业新进这些市场的难度较高，大部分当地的龙头企业依然是各自地区新建产能的主角。稳定的市场结构使龙头企业间竞争较为温和。
受益于较为封闭的市场和较高的市场份额，西北、华北地区水泥龙头企业的市场地位比较稳固，并有望进一步提升。相应的上市公司有冀东水泥(京津冀、陕西、内蒙)、赛马实业(宁夏)、祁连山(甘肃)和天山股份(新疆)。另外这些公司都拥有或即将拥有央企背景，将有助于真正分享到保增长政策带来的利好。
四川、湖南并没有真正意义上的本土龙头，众多的外来大型水泥企业在两地迅速扩张产能以争夺即将释放的水泥需求。这一过程中难免出现群体非理性的过度扩产。福建省也没有真正具有市场领导力的龙头，而且处在西江沿岸、长江下游水泥生产基地的辐射范围内。山东省水泥龙头(山水和中联)并未在A股上市。湖北和两广地区主要企业已经基本成形，但便利的水运条件、丰富而广泛的石灰石矿山资源使区域市场开放程度较高，不利于龙头企业形成稳定的定价权。
房地产 2009年将是最困难的一年
行业背景：建设银行、工商银行、中国银行、农业银行四大银行松口，存量房贷执行七折利率。2008年的最后一天，国务院总理温家宝签署国务院第546号令，废止《城市房地产税暂行条例》。同时,自2009年1月1日起，外商投资企业、外国企业和组织以及外籍个人，将与内资企业享受“无区别待遇”。
相关上市公司分析：
凯基证券的分析师认为，由于各项利好政策的实施力度以及对市场的影响具有滞后效应，预计市场的销售状况在经历了2008年四季度的反弹后2009年一季度仍会在底部，预计真正销售回暖将在今年下半年。由于库存仍高同时降价才能真正刺激需求，所以预计今年房价仍有10%-15%左右的下跌，但由于利好政策的频繁出台将带动市场的提前落底。看好行业龙头企业如万科A和金地集团等，他们具有长期增长潜力，有融资和收购优势。
国都证券的邹文军则认为，2009年将是房地产企业更困难的一年，公司成长面临资金压力，而房价与高地价存货压缩利润增长，财报最差的时刻还未到来，而房地产业的真正复苏要等到2010年。
多重因素博弈下，如果成交面积持续回暖，房价逐步止跌，则带来板块趋势性的投资机会；如果成交面积仍难维持，短期内则为政策刺激主导的交易型机会，则可耐心等待政策刺激，尤其是宽松的货币政策对房地产交易量的刺激，2009年更倾向于后者。因此，不论短期内成交量是否回暖，都可以相对乐观的看待板块的投资机会，在有吸引力的价格下，逢低买入地产股。建议在15倍市盈率以下，逢低买入地产股。在公司的选择上，建议顺应政策导向，注重从事中低端普通商品住宅开发的上市公司，重点关注保利地产、万科A、中航地产。
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