沪深股市本周一继续保持反弹格局，沪综指经历了20个交易日的低位运行后，终于重回3000点上方。那么，在3000点之上市场是否具备继续上行的动力？上行动力来自何处？投资者现阶段又应该重点关注哪些股票品种？
博客看盘
   

大势研判

    保持震荡上行态势 　　

　　从基本面角度看，宏观经济数据超预期在基本面上部分打消了投资者对经济复苏的疑虑；从政策面角度看，QFII额度增加、指数基金批量发行、专户理财一对多产品等都显示政策面继续稳定。我们认为，在基本面数据超预期和政策面稳定的双重力量推动下，本周市场将继续保持上行态势，地产和银行股可能有所表现。

　　政策面保持稳定

　　我们之所以认为政策收紧力度不会过严，主要还是因为当前经济仍处在复苏进程中，任何过早的政策调整都可能导致经济出现大家担忧的“二次见底”。从我们对中西部五省调研的情况看：不论政策主导的基建投资还是民间投资，对银行信贷的依赖程度都很大，贸然紧缩货币环境很可能将导致基建项目出现“半拉子”工程，而本来就面临融资难的民间投资会更难启动；同时，各地大量基建投资对吸收大量返乡农民工也起到重要作用。

　　从我们调研的情况看，政策主导的基建投资在未来1-2年仍将保持大规模投入，但增速难免下降。为保证投资对GDP的拉动作用，未来政策刺激投资的重点将是鼓励民间投资和吸引外商投资。就民间投资而言，主要困难在于融资和准入。目前众多制造业产能过剩，预期利润率不高，民间资本缺乏投资热情。对此，预计相关政策有望近期出台。

　　外商投资自此次金融危机之后大幅下滑，1-7月累计实际利用外商投资483亿美元，同比下降20.3%，但吸引力不减，仍位列印度、美国、俄罗斯和巴西之前，世界各地之首。

　　此外，政策“调结构”将加速，民生政策将继续推进。从长期看，经济增长过于依赖投资和出口的局面难以持续，向消费转型成为必然。一方面，预计政策将继续加强社会保障体系建设；另一方面，预计将加快收入分配体制的改革。从政策出台的逻辑看，未来刺激消费的政策有望继续出台。

　　业绩增速继续上调

　　自上而下推算，上市公司业绩增速将逐季回升，预计2009年约为20%，2010年约为20%。在自上而下的业绩预测中，我们采用了结构性的分析方法。对于金融、房地产、商业零售这三个权重较大的行业，我们采用中信证券行业分析师给出的季度盈利预测。与此同时，由于上市公司中的煤炭和石油行业权重巨大，我们也进行了单独预测。对于其他工业类公司，我们用工业企业利润与可比上市公司工业企业利润进行线性回归，再由中信证券宏观研究组给出的工业企业利润名义增速的季度预测值，估算出部分工业类上市公司的利润增速。我们将以上几部分按照A股市场的业绩权重进行拟合，得到下面的结果：全市场业绩增速将逐季回升，2009年全年净利润同比增长约在20%左右，2010年约为20%。

　　目前在中信证券分析师覆盖的重点公司中，有364家公司给出了季度盈利预测，占A股上市公司净利润的90%左右，基本能够代表A股上市公司的整体业绩趋势。从预测结果来看，一季度是利润增速的最低点，之后业绩逐季回升，2009年全年净利润增速约为25%，2010年净利润增速约为24%。这里需要说明的是，由于我们行业研究员覆盖的公司一般都是质地较好的优质公司，故由此拟合出的业绩增速在数值上会高于全市场整体业绩增速。

　　总体看，政策面稳定和8月经济数据超预期将促使市场继续震荡向上。本周推荐地产、银行、汽车、工程机械、电子、电力设备板块。股票组合为：新湖中宝、保利地产、招商银行、工商银行、一汽轿车、三一重工、中联重科、许继电气、平高电气、生益科技。（中信证券研究部策略组）
 
    短期不存在二次调整可能 　　

　　我们将市场此前的快速下跌定义为一次中级调整，从历次股市调整的经验来看，此次中级调整的速度和幅度均达到了调整的上限，短期内不存在二次调整的可能，上证综指已经在2450-2700点探明了底部区域。

　　宏观经济数据大部分向好

　　上周末公布的8月份经济数据超预期的光鲜，月度工业生产、投资数据加速增长，7月份增速有所放缓的现象并没有延续，这使得我们对下半年经济反弹更有信心。

　　从固定资产投资数据来看，最值得注意的趋势是，公路、铁路运输业等基础设施投资有所减速，而房地产开发投资和钢铁业固定资产投资增速加快：房地产开发投资从1-7月的11.6%上升到了1-8月的14.7%，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资从1-7月的3.3%上升到了1-8月的11%。我们认为，四季度房地产投资继续回升是大概率事件。

　　物价方面，CPI降幅和PPI降幅低于市场预期，CPI环比上升0.5%，反映了总需求水平有明显恢复，CPI和PPI拐点可以得到确认。我们宏观分析师判断PPI上行的速度将比CPI快，从而导致四季度CPI-PPI的剪刀差从高位逐步收窄。从历史经验看，当CPI-PPI扩张时，除了2000-2002年这个科技股泡沫区间，市场无一例外是实现正收益的阶段；而在CPI-PPI收窄时，市场出现上涨和下跌的概率各半。在行业选择方面，食品饮料、医药、商贸和金融服务类行业在CPI-PPI收窄时表现较好。

　　但值得注意的是，出口和消费数据不尽如人意。尽管中国8月份进口额和出口额分别较7月份增长1%和3.4%，但8月份进出口数据与上年同期相比却让人乐观不起来。中国8月份出口较上年同期下降23.4%，进口较上年同期下降17.0%，出口和进口降幅分别比市场预期高出3.8和6.7个百分点。相比之下，7月份的进出口额虽然也同比下降，但进口降幅只比市场预期降幅低0.1个百分点，而出口降幅更是与市场预期降幅完全一致。

　　8月份零售额较上年同期增长15.4%，增速快于7月份的15.2%。但8月CPI较上年同期下降1.2%，而7月CPI则较上年同期下降1.8%，也就是说，经通货膨胀因素调整后，8月份实际的零售额增幅很可能并不比7月份高，甚至还可能低些。

　　信贷和流动性并无近忧。最受人瞩目的新增人民币贷款数据达到了4104亿元，远超市场预期，考虑到8月份票据融资减少了2764亿元，而7月份仅减少了1982亿元，更加凸显了8月份贷款力度之大。但我们依然维持全年新增贷款9.5万亿元的判断。换言之，即使8月信贷数据超预期，但改变的只是下半年贷款投放的节奏，而这种节奏的改变有很大的政策因素在内。

　　在流动性方面，M1和M2增长小幅加速，M1-M2缺口负向进一步接近于0。我们宏观分析师判断四季度M1-M2的敞口将转正并逐步扩大，这意味着企业经营活动改善，居民的储蓄意愿降低而投资意愿增强。

　　股票配置遵循两大思路

　　投资主线：倾向于中下游。我们从宏观周期、货币（M1-M2）周期、物价（CPI-PPI）周期、估值比较来综合评价各种行业配置的优劣，其中借鉴了历史上各个周期中的行业表现。综合以上分析，我们建议重点关注中下游的工业行业，包括中游的机械设备、电力设备、通讯设备、汽车及配件，下游的食品饮料、医药生物、商贸。在金融行业方面，我们维持前期的观点：保险优于银行、银行优于券商，继续看好银行和保险行业的盈利增长，但由于资金供求关系，建议配置保险和中小市值银行。    

　　主题投资：关注创业板和并购重组。创业板推出脚步日益临近。在首批创业板申报企业中，相当部分企业的股东中出现了上市公司的身影，这些直接参股企业的上市公司将能分享创业板盛宴。除了创投概念的主题投资之外，四季度为完成全年的工作任务，相当多的企业或将面临“突进式”重组，并购重组类的投资机会也值得关注。（联合证券研究所策略组）

    热点次第展开 三主线描绘维稳行情蓝图

　　昨天开盘上证指数小幅高开，随后的走势却折射出多方强有力的做多能量，上证指数顺利站上3000点。8月17日的向下跳空缺口有望迅速弭合。维稳行情正在向纵深发展。

　　走势中渐现资金两大新动向

　　昨天早盘的平开折射出市场的分歧：一是因为轮胎特保案引起了各路资金对贸易摩擦的担忧，导致出口复苏主线的资金有所流出，不仅是轮胎股大跌，电子信息股、纺织股、机电股等传统出口品种的走势也很疲软；二是由于国际期货价格的走势较为诡异，在美元大跌的背景下上涨乏力，导致有色金属股等资源股早盘有所调整。

　　但由于维稳行情已经深入人心，得到大多数资金的认同，多方大力而巧妙地护盘，在稳定银行股等指标股的同时积极制造新的兴奋点，拉升创投概念股、航天军工股，并迅速展开联想，从而制造出新的上涨题材——轮胎特保案之后我国将加大反倾销的力度，故新五丰（600975）、民和股份（002234）等农产品股迅速崛起。与此同时，多方积极制造新的人气股，冷门股中的海虹控股（000503）再度涨停，极大地刺激了市场的神经。良好的赚钱效应吸引市场的跟风资金涌入，大盘也随之企稳弹升。

　　由此可见，在热点次第展开的背景下，多方渐现两大新动向。一是循着双钱股份（600623）等前期冷门股一经爆发就持续涨停的思路积极制造新的赚钱效应，从而形成市场新的兴奋点、人气股，以聚集市场人气。千万别小瞧海虹控股等冷门股爆发的市场效应，这不仅仅折射出多方强有力的制造强势股的能量，而且还意味着市场短线炒作氛围是极其宽松的，会带来极强的示范效应。二是多方根据时下流行的题材制造新的上涨板块，如昨天的农产品股以及尾盘的以澳洋科技（002172）等为代表的化纤股。在此牵引下，大盘自然会迅速走强。

　　三主线推动大盘向上

　　目前市场其实已形成了三大领涨主线。一是时下流行且未兑现的题材，主要是创投概念股，以航天军工股为代表的庆典概念股，以及抗甲感概念股等——此类个股反复活跃，尤其是甲感概念股中的海王生物（000078）、莱茵生物（002166）等远远超出了估值的束缚，股价渐有天马行空的迹象。这无疑有助于市场形成乐观的预期，有助于多方摆脱估值的束缚，打开股指的上涨空间。

　　二是涨价主线。目前化纤、水泥、鸡苗、猪肉等产品价格上涨概念的主线清晰可见，从而使得相关个股成为多方追捧的对象。此类个股近期成为大盘的上涨先锋。由于水泥等产品价格上涨预期清晰，此类个股近期有望反复活跃，从而成为维稳行情的主线。

　　三是冷门股爆发的能量。近期市场出现一个新的特征，一旦冷门股出现第一个涨停，就意味着该股得到了多方的青睐，其后仍会有多个涨停。前期的双钱股份、精伦电子（600355）等走势就是这样。近期的海虹控股、渝三峡、天通股份（600330）等品种也是如此。因此，对于拥有一定的群众基础或者拥有一定产业预期的题材的冷门股，一旦发现有涨停的迹象，就可推断其仍将持续大涨。

　　近期市场的做多能量相对乐观，不排除短线大盘进一步活跃的趋势，操作中建议投资者继续持有强势股。与此同时，可跟踪上述三条主线积极配置仓位，从而达到跑赢大盘的目的。 （金百灵投资 秦洪/上海证券报）

    经济复苏回正轨 震荡上行将延续
 
　　A股市场自2639点展开反弹以来，在政策面“维稳”、8月良好宏观数据等因素带动下，产生了从技术面驱动到基本面驱动的新变化。在经济重回高增长复苏轨道的背景下，紧缩政策暂时处于真空期，良好的市场环境将推动A股指数延续升势。不过，考虑到短期涨幅过大，周期性行业存在浮盈兑现的调整压力，投资者应该对上升期间的回调有所提防。 

　　从近期宏观经济形势、政策环境看，我们认为A股短期虽有获利回吐压力，但是仍有显著上行空间。首先，内需主导与外需改善，经济复苏未来可维持高增速。经历7月份经济增长低于预期的波折后，目前经济重新回到了4月份以来的高增长空间。在汽车、家电、房地产为代表的强劲内需增长动力下，预期9月宏观数据将维持在较高增速复苏中。尤其是房地产单月投资增长达到33.9％，使得投资拉动后劲十足。虽然出口低于预期，但是在美国经济4季度增长的带动下，出口逐步改善将就是大概率事件。 

　　其次，巩固复苏成果与国庆“维稳”，紧缩政策暂处真空期。从8月后半月政策动向来看，在复苏基础仍不稳固情况下，管理层吸取了初次紧缩的经验，短期内再度强调收紧的可能性不大。在10月限售股解禁高峰期到来的情况下，预计A股新股发行节奏将会放缓，供给压力在9月中后期减轻，也有利于改善A股供求失衡局面。十七届四中全会、国庆六十周年在即，“维稳”基调不变。综合来看，9月应是紧缩政策的真空期。 

　　对于投资者警惕的新增贷款再度波动风险，我们认为9月份大幅降低的可能性不大，而10月份是真正的敏感期。通过观察从2001年到2008年的新增贷款变化来看，10月份经常是年内的新增贷款大幅降低的低点或次低点。 

　　此外，权重行业浮盈兑现将带来股指回调压力。自9月初反弹以来，房地产、煤炭、有色、金融、钢铁等权重行业短期内获利丰富，资金减持动机将使得指数在上涨趋势中存在短线回调的压力。 

　　在投资策略与配置方面，我们建议投资者维持高仓位操作策略。由于周期性与非周期行业存在股价轮涨的特征，建议低仓位投资者关注食品饮料、农业、旅游、建筑等前期滞涨行业。对于银行、地产、钢铁、煤炭等权重行业我们继续看好，但投资者需要警惕获利回吐带来的股价波动风险，建议在这类行业下跌时进行果断介入。在主题投资方面，建议关注存在股价催化剂效应的军工板块（国庆阅军）、创投股板块（创业板发审会启动）与节能减排板块。 

　　综合看，我们判断本周市场冲高后或有短期小幅调整，但震荡向上大趋势不变。板块配置上，周期性行业和非周期性行业可能都存在表现机会，但还是以3、4季度业绩增长趋势明确作为主要筛选标准。 （但朝阳 高凌智/证券时报）

    过“壑”难于上“山”市场进入敏感时刻

　　当前对市场影响最大的无疑是对中期趋势的判断，无论是技术面还是基本面因素似乎都还有待于进一步确定，投资信心的全面树立还需要更多的时间或更多的赚钱效应。

　　短期已进入敏感时刻

　　近期上证指数基本上在72日均线（3034点）与120日均线（2833点）区间震荡，从趋势看，显然是在重新构建新的中期趋势的起点，区域震荡的结果将直接决定中期运行的方向。我们可以回顾一下历史走势，较乐观的例子是上证指数探底998点后第一轮快速上攻至1750点附近，累计涨幅接近100%，随后出现调整，指数进入72日与120日均线区域震荡，即2006年8月的1540点—1640点，经过此轮震荡后，大盘才展开更为扎实的上升大行情。昨天上证指数报收于3026点，已逼近72日均线，表明短期大盘已进入敏感时刻。

　　业绩增长成为关键

　　历史上也出现过中长期向淡的情况，其特征是持续受阻于72日均线并再度击穿120日均线。近期我们需关注两点：一是再度有效站稳72日均线（3034点），这是重构上升趋势的关键点之一，此点位附近也是8月17日的跳空缺口，如果能顺利回补3478点调整后重要的跳空缺口，意味着调整的结束；二是再度跌破120日均线即2833点时，不要轻信“空头陷阱”，应考虑转向中长期弱势的可能，策略上应转向全面防守。

　　目前上证指数PE为27.38倍，略低于2003年以来的历史均值（31.3倍）。相比之下，沪深300成分股的估值有一定的优势，目前PE为24.39倍，明显低于2006年7月以来的历史均值31.7倍。在估值水平处于相对合理区域的时候，市场更关注未来的业绩增长，如果未来由此转入一轮高增长的话，这种相对合理的估值水平将有很大的吸引力。相反，如果未来经济复苏进程不如预期，估值压力将迅速上升。

　　主题投资强化赚钱效应

　　历次中大级别上升行情中，上涨初期市场热点通常是从与宏观经济关联度并不明显的中小市值品种出现强烈赚钱效应开始的，继而强化某种主题投资或行业板块，最终才演变成主流行业群体。当前行情正处于主题投资为特色的初期特征。短期内比较值得重视的主题投资包括：

　　最为突出的是创投概念。机会来自于对创业板公司估值定位的预期，是市场对创业板公司估值模型的选择过程。创投概念的短期投机性主要来自于市场对创业板的估值定位存在朦胧弹性空间，创投概念的“价值”来自于创业板的高估值，这本身在中短期内充满投机色彩。

　　其次是重组整合题材。与非全流通时期相比，当前重组或资产注入的价值直接体现于二级市场，将给大量资本投入方提供巨大的吸引力。

　　再次是出口复苏题材。上周末美国决定对从中国进口轮胎实施限制关税，在经济复苏步入关键的时刻，贸易战会不会阻碍出口复苏进程目前还无法定论，但从一个侧面也可以看出国内出口型企业的优势。金融地产消费服务以及资源等几大主流群体将是未来行情发展的核心推动力。 （张德良/上海证券报）

操盘策略

    3000点之上把握三条主线 

　　虽然近期沪综指始终围绕在2900-3000点附近震荡，但很多个股都表现得较为活跃，赚钱难度较前期有所降低。我们认为，就本周而言，反弹行情有望演绎出新的精彩，但随着涨幅扩大，市场情绪有可能再度趋于谨慎。下阶段的行情把握还要从以下三条主线入手：

　　首先，题材股行情风生水起。从甲流到创投，游资是推动题材股活跃的中坚力量，这从华兰生物、海王生物等涨停个股的每日成交公告中就可窥一斑。即使疫苗、试剂的生产对相应上市公司的业绩提升暂时比较有限，但随着秋季流感爆发期的来临，甲流概念仍是目前难得的具备一定持续性空间的炒作题材。创投概念亦是如此，随着这种实质性进程的推动，创投概念股有望继续活跃。但是需要提醒投资者的是，当某个题材被爆炒时，个股股价极易严重脱离基本面，从而积聚高风险，所以建议投资者对概念性个股的把握要做到适度控制仓位，操作风格应以“快”为主。

　　其次，以业绩为线索，补涨行情拉开帷幕。农业板块和医药板块是补涨行情的最佳潜力品种。上证指数从9月1日反弹至今，上涨了13.46％，同期医药和农业板块分别上涨了10.13％和7.29％，这还是在上周有所表现之后的统计数据。我们认为，做多医药股将成为各路资金近期的首选。此外，部分医药股稳定的业绩也是吸引资金的重要因素之一。从目前已公布的三季报业绩预告数据来看，医药板块共有40家上市公司做了预告，28家预喜，其中11家预增。此外，前期反弹幅度较小的通讯、电力设备、券商板块也值得关注。

　　第三，权重板块杀跌动能减弱。总体来看，权重板块虽然表现平平，但对企稳止跌的走势起到了非常重要的稳定军心的作用。在金融、地产、有色、采掘以及钢铁这五大权重板块中，金融、地产受机构关注度要高些。一是因为其权重占比大；二是因为从业绩来看，股份制银行利润环比反弹比较显著。而对于房地产板块，虽然争议较大，但考虑到其支柱型产业的特点以及销售回暖的数据，一些具有特色的二线房地产股还是有机会的，如新湖中宝、冠城大通、华侨城A等。我们预计权重板块行情出现在下周的概率比较大。（华泰证券研究所 张文）
 
    短期上涨空间有限 应关注个股机会

　　总体向好的经济数据再度提振股指。昨日，在2900点盘整4日后，上证综指放量收复3000点大关，最终收于3026.74点，涨幅1.24％。 

　　“导致A股放量上涨突破3000点的关键，是上周五公布的宏观经济数据超出预期。”信达证券首席策略分析师黄祥斌表示，“首先是8月新增贷款达到4000多亿元，大于此前预计的数字，保证了银行的净利润。在占全部A股60％净利润的银行板块业绩预期向好的情况下，A股情况大势已定。其次，工业增加值、房屋新开工数据、固定资产投资也超出预期，扭转了人们悲观的心态”。 

　　大成基金也认为，从8月份用电量、进出口、房地产开发投资、工业增加值等经济数据上看，经济基本面正在不断改善，这对市场构成了有力支撑。 

　　除宏观数据外，政策也是A股上涨的另一个重要原因。“目前政策利好包括基金一对多大量放行，新股的IPO有减缓迹象，保险资金不许大幅减仓等等，这些都支撑A股走强。”中信建投分析师刘杨表示。 

　　不过，市场人士普遍认为目前A股上涨空间已经有限。 

　　“还很难说目前行情的性质是否已经由弱市反弹改变成反转了。我只能说，此前A股上涨只有一个理由，就是国庆维稳，但是现在宏观数据为A股做多提供了更多理由，因此大家对未来更加乐观。不过，3478点附近仍然有层层套牢盘，压力很大，不可能一蹴而就。”黄祥斌说。 

　　刘杨则更加悲观。“本周A股风险很小，但是在10月1日长假前一周，A股可能会面临震荡，部分资金或许会在长假前套现。而且，目前如果指数要爬上3400点需要巨额资金拉动，从现在成交盘来看还不足够，因此我仅仅向上看到3100点、3200点附近。” 

　　大成基金表示，9月份在政策维稳的前提下大盘的趋势依然是向好的。但是接下来，在更长的时间中，市场可能很难再有像上半年那样系统性的普涨机会，更多地会表现为区间震荡，这时候个股、行业的机会可能会大于指数。 

　　“如果希望在本轮反弹中获利最丰厚，应该瞄准题材股和经济复苏预期强烈的个股。目前最热的题材股包括创业板概念、流感概念、国庆概念等，经济复苏预期强烈的则有通讯、外贸等。”国金证券财富管理中心分析师张兆伟说。 （陈洁/北京商报）

    流动性推动A股 不必追涨
 
　　在高达1.62万亿中国中冶新股申购资金解冻的支持下，周一沪深股市双双上涨。沪综指收涨1.24％报3026.74点，深综指涨2.44％报1041.33点，成交显著放大，个股普涨，权重股涨幅略落后。 

　　消息面上，上周五夜间美国宣布对我国产轮胎征收 “惩罚性关税”，我国没多久即还以颜色，宣布一些报复措施，这些因素对昨A股盘面有所影响，但对整个大盘暂时还没有太大影响。 

　　昨A股中一些轮胎股表现不佳，明显受此影响。另外，一些农业股大涨，市场可能预期未来中国从美进口的部分农产品或会受些影响，如此国内的部分农业股就有可能受益，如业务中有饲养和加工肉鸡的大江股份（600695）涨停。农业股除受此因素影响外，还与近期农产品价格上涨相关。 

　　A股对宏观或微观方面的反映并不算太灵敏，但商品期货灵敏得多。因市场预期到“贸易保护主义重新抬头”极有可能会损害全球复苏前景，所以昨内盘商品期货惨跌，不少品种跌停或接近跌停，仅极少数品种上涨。昨沪期交所的天然胶全天死死封住跌停，燃油、铜接近跌停，郑商所的PTA跌停，大商所的塑料接近跌停。三大交易所盘面均较惨，与股票市场形成鲜明对比。昨A股中的中石油、有色金属等并未明显下跌，许多品种只是涨幅小了点。 

　　其实自上周稍晚时分起，A股走势已和期市越来越背离，这种背离表明当前的商品期货市场正渐渐退出前期注重流动性推动的模式，而只能单边做多的A股却依然较侧重流动性。 

　　最近备受人们关注的黄金走势异常反复，周一美元因中美之间已有贸易战倾向而吸引部分避险买盘，于是美元显著上涨，这又直接压制了黄金走势，国际现货金价从上周五最高的1011.65美元/盎司大幅回落至昨傍晚时分的992.90美元/盎司。 

　　周末正道消息显示创业板已箭在弦上，很明显此事再现反复的机会已相当小，这使昨日A股中的一些创投类股大涨。创业板兼有高风险和大机会，在信息并不对称的前提下，笔者建议一般的中小投资者最好不要重仓去购买单一的创业板个股，还是以分散持股为好。 

　　未来创业板肯定会以某种形式影响主板股市及中小板股市，但这种影响可能是分阶段的。笔者认为，在初始阶段可能对主板影响有限，对中小板股票价格甚至还可能有拔高作用，但任何股市早晚会都遇到熊市，创业板自不例外，而未来熊市来临时，创业板对主板的负面影响可能就会较大。在退市机制作用下，部分持续经营成问题的创业板个股下档空间或深不可测。 

　　后市方面，因新中国成立60年大庆在即，市场气氛应有利于多方，加上8月份信贷超预期，故股指或能维持强势。操作上，因近期消息太多且不易把握，所以没有信息优势的投资者最好不要追涨杀跌。另外在选股时尽量回避持有一些易受不利消息影响的个股，如部分外贸型个股。美国本次轮胎特保案开了个极度恶劣的先例，此事或有余波，比如不排除部分国家或有效仿动作，投资者应适当提防。 (郑步春/每日经济新闻)

板块动向

    军工题材烽火燃：阅兵设备再聚焦
 
　　“国庆大阅兵”的主题投资机会近期被渲染较多，不过随着阅兵更多信息的公布，一些交易性的机会可以更具体地把握。

　　在全球经济危机仍未过去的当下，今年的阅兵具有特别的意义，它不但是一次国威、军威的检阅，也是振奋民心、鼓舞士气的盛事。10月1日，全国的注意力都将聚焦在天安门，聚焦在天安门广场前出现的国产军事装备，这种关注将延伸至国防工业、军工板块和相关上市公司身上。

　　近期有军方人士透露，60周年国庆阅兵式上亮相的空军武器全部是国产装备。其实不仅仅是空军装备，随着我国军事工业的发展，先进装备的国产化率不断提高，我们相信60周年阅兵将是国产装备最多的一届。目前，我国有11个军工集团分别负责海、陆、空、二炮和核武器的装备建设。其中，两个兵器集团负责陆军装备，中航工业集团负责空军装备，两个船舶集团负责海军装备，两个航天集团负责二炮和导弹装备，两个电子集团负责电子设备，两个核工业负责核武器装备。国庆阅兵上展示的军事装备将为我们了解国防工业打开一扇窗。

　　陆军装备

　　参阅的陆军装备包括，自动步枪、坦克、装甲车辆、自行火炮、自行高炮、反坦克导弹车、火箭炮等。作为传统上的陆军大国，人民解放军的陆战装备，包括枪支、火炮和装甲车辆等一向是阅兵式上的焦点。其中，参阅部队手持的枪支等轻武器主要由兵器装备集团研制，而参阅车辆方阵中的大部分火炮、装甲车辆等重武器则主要由中国兵器工业集团研制。在这些装备的研制过程中，不少上市公司参与其中：甚至处于核心地位：西仪股份有自动枪械业务；北方创业有坦克结构件业务；新华光有反坦克导弹业务；中兵光电有远程火箭弹控制舱业务。

　　航天装备

　　参阅的航天装备包括，海军的岸舰、舰舰导弹，二炮的战略、战术导弹；空军的防空导弹。它们是精确打击时代的象征，是国防技术最高水平的体现。我国专注于航天防务产品的军工集团是两大航天集团，其中以航天科工集团为主。目前，由于航天防务产品的敏感性，这部分核心军品的研制业务很少进入上市公司，但相关配套产品则较多。航天长峰有红外成像仪和军用计算机业务；航天通信有便携式防空导弹业务；航天晨光有特种车和发射设备业务。

　　航空装备

　　参阅的航空装备包括：战斗机、歼击轰炸机、轰炸机、加油机、直升机、教练机等。随着我国国防战略的转型和调整，空军作为机动性最强的兵种，在国防建设中的地位越来越重要。近年我国航空工业内的产业重组也是各大军工集团中速度最快、力度最大的，很多航空装备的研制资产已经实现了证券化进入上市公司：成飞集成的歼10部件加工业务；航空发动机的军机发动机业务；西飞国际的歼击轰炸机制造业务；洪都航空的教练机业务；哈飞股份的直升机业务。

　　60周年国庆阅兵是军工行业的投资机会。一方面，类似于50周年国庆阅兵时的“9910”工程，为了满足阅兵式需要，大量最新型号的武器装备都将增加订单，并对军工企业经营业绩产生积极作用。更重要的是，国庆阅兵将使国产先进军事装备成为聚光灯下的主角，这将提升市场对军工板块的关注度。

　　从今年4月份船舶板块的表现和4月23日海上阅兵的相关性分析来看，阅兵对军工板块的二级市场表现确实存在积极影响。因此，我们在考量安全边际的基础上，以与国庆亮相装备的关联度为标准，为投资者挑选了一个有价值的“国庆阅兵”投资组合：新华光、四创电子、北方创业、中兵光电、哈飞股份、成飞集成、洪都航空、西飞国际、西仪股份等。

　　资产整合继续推进

　　除了阅兵带来的关注外，各大军工集团的资产整合工作也都在进行中，由于背景、业务、发展思路不同，其资产整合各具特点。其中，中航工业集团的资产整合走在军工企业前列，其整合的规模和力度都是最大的，目前旗下还没有进行资本运作的上市公司已逐渐成为稀缺“资源”，建议关注哈飞股份、中航精机、成飞集成。

　　中国兵器工业集团提出用3年多的时间，把现在110多家成员单位重组为30多个具有市场影响力的专业化子集团，旗下上市公司外延式发展机会可观，建议关注新华光。

　　中国航天科技集团由于业务和组织特点，整合工作稳步推进。中国航天科工集团在新领导班子的带领下资产整合工作步入正轨。而中国电子科技集团随着民品业务的产业化发展，其整合工作也渐入佳境。（东方证券军工研究团队/证券时报）

阅兵武器 主要研制单位 旗下上市公司 涉及程度 评级

自动步枪 兵器装备集团 西仪股份 枪械制造 重点

主战坦克、装甲车辆 兵器工业集团 北方创业 坦克结构件 重点

反坦克导弹车 兵器工业集团 新华光 总装制造 重点

战斗机 航空工业集团 成飞集成 部件数控加工 重点

战斗轰炸机 航空工业集团 西飞国际 军机总装制造 重点

航空动力 军用航空发动机 重点

教练机 航空工业集团 洪都航空 教练机研制 重点

直升机 航空工业集团 哈飞股份 直升机总装制造 重点

自行火炮 兵器工业集团 晋西车轴 暂不涉及军品制造 一般

远程火箭炮 兵器工业集团 中兵光电 核心部件研制 重点

防空导弹 航天科工集团二院 航天长峰 部件制造 一般

反舰导弹 航天科工集团三院 航天科技 部件制造（未注入） 一般

弹道导弹 航天科工集团四院 航天晨光 少量零部件 一般

雷达 中国电子科技集团３８所 四创电子 零部件 重点

　　(制表:东方证券)

    BDI获支撑 集运业持续回暖

　　编者按：11日公布的出口数据显示，出口环比第5个月实现增长，预计在出口逐步出现回暖的背景下，外需型行业的业绩将逐次回升，本版据此安排了潜伏外需型行业系列，包括航运、机械、电子元器件及纺织服装等。

 　　8月份房地产投资开发增速显著扩大，这有望刺激粗钢需求回升；同时，国外铁矿石价格优势以及长协矿谈判也将促使BDI趋势向上。与此同时，季节性因素和出口回暖共同驱动集装箱市场量价齐升，预计未来1-2个月集运市场仍将持续回暖，更长期的表现则取决于供求状况以及出口回暖的持续性。 

　　多因素助推BDI向上 

　　国内钢价前期的持续下跌令铁矿石需求放缓，从而令对好望角型船的运输需求降低，BDI指数单边下跌。不过最近两周BDI指数出现企稳迹象，在2400点上方盘整。作为铁矿石进口大国，未来钢价企稳以及长协矿价谈判有望推升铁矿石运输需求。 

　　8月份以来，钢价连续5周下跌，库存不断攀升。其原因主要在于7月份房地产开发投资数据低于预期以及国内钢铁产能利用率迅速回升。作为直接影响钢铁需求的下游行业，8月份房地产开发投资的大幅反弹有望推升钢材需求，并对铁矿石运输构成支撑。 

　　值得一提的是，“房屋在建销售比”从2008年12月的7.71降至2009年8月份的2.91的历史低位，意味着未来新开工面积以及房地产开发投资仍有充足的反弹动力。如果房地产开发投资持续反弹，那么钢铁行业的真实需求将被重新释放，国内现货钢材价格有望继续向上，从而刺激钢厂和贸易商进口铁矿石。 

　　除了房地产投资开发增速的大幅反弹，临近2010年，长协矿价谈判也将带来新一轮的投机需求，从而推升BDI趋势向上。另外，有市场人士指出，国外铁矿石价格经过近一个月的下跌，相对国产矿已经出现一定的价格优势，因此贸易商可能增加对现货矿的进口量。受上述多重因素刺激，BDI在4季度可能出现阶段性繁荣；与BDI相关度较高的中国远洋、中远航运等个股有望迎来投资机会。 

　　沿海市场方面，国内沿海散货运价指数连续9周攀升，上周末收报于1177.17点。国内经济的持续复苏和夏季高温使得发电量环比上升，从而推升电煤需求，沿海散货呈现量价齐升的局面。如该走势得以维持，那么相关上市公司中海海盛和中海发展的业绩将大幅受益。 

　　集运市场持续回暖 

　　截至上周末，中国出口集装箱运价指数已经连续11周上涨，最新报收于941.90点，较6月份的低点累计上涨23.4%。与此同时，沿海集装箱吞吐量在8月达到981.69万TEU，为今年以来最大值。 

　　业内人士指出，7-9月份是传统的集装箱出货量高峰。集运价格指数的持续大幅反弹固然与传统旺季相关，实际上外围经济复苏带来的出口回暖也是运价上涨的主要动力。 

　　据海关统计显示，8月份我国外贸进出口总值为1917亿美元，其中出口值为1037亿美元，连续两个月稳定在千亿美元之上；进口880亿美元。经季节调整后，8月份进出口、出口和进口环比分别增长2.3%、3.4%和1%。 

　　8月份的数据显示我国出口已经出现好转。随着全球经济的继续修复尤其是美国经济的触底企稳，美国个人消费回暖和企业再库存化有望刺激中国出口不断改善，从而利好集运出口市场。由于西方圣诞节即将来临，集运市场的高景气度有望延续至10月底。当未来季节性因素逐渐消失后，中国集装箱运价就将更多地取决于外围经济复苏的步伐。 

　　不过海通证券分析师提醒，集运市场的供求关系严重不平衡，需求的缓慢复苏远远不能弥补新增运力的投放，严重失衡的供求关系需要漫长的等待。另外，下半年油价的上涨风险明显高于上半年，也不利于相关上市公司集运业务短期的明显改善。 

　　由此可见，短期集装箱航运市场将持续回暖，集运价格未来一两个月都存在继续提升的可能，中海集运等相关上市公司的业绩将受到推动。而今年年底之后的集运市场的走势则要取决于供求关系能否逐步理顺，以及我国出口能否持续回暖甚至超预期。(中证证券研究中心 李波/中国证券报·中证网)