募资超过百亿，发行市盈率高达56倍，备受瞩目的招商证券今日正式实施网上、网下申购。 面对31元的发行价，机构一边大呼“若高于25元则难以接受”，一边积极准备参与网下申购。恰好大盘处于3200点关前，招商证券IPO将成为股指强弱的试金石——是成为大盘调整的导火索，还是无碍反弹继续进行，一切将见分晓。
　　高价发行空间有限
　　按照昨日招商证券的公告，公司发行价区间确定为26元－31元，对应的市盈率区间为47.18倍-56.26倍。以发行3.6亿股计算，募集资金将达111.6亿。超过光大证券（601788）的109.616亿元，成为今年IPO募资总额第三大的公司，仅次于中国建筑（601668）和中国中冶（601618）。
　　招商证券发行市盈率56.26倍，比8月发行的广大证券58.56倍略低。这一估值高于各机构的预期。此前，国金证券（600109）认为其股价合理区间为21元-25.2元，安信证券预测其定价区间为25-30元，国泰君安更扯起旗帜大呼招商证券若高于25元则难以接受。
　　不过公开数据显示，514家网下发行的询价对象中超过6成报价高于26元，对应申购数量是网下发行数量的99倍，接近本次总发行量的20倍，机构参与申购的意愿仍非常活跃。
　　就网上申购来说，国联证券分析师李俊则表示，招商证券留给二级市场的空间已经非常小，但尚不会产生破发的可能，对于专门用于打新的资金来说无碍。不过，参考光大证券上市后的偏弱走势，不建议投资者出货转而申购。
　　不改变股指反弹格局
　　针对招商证券的高定价，安信证券分析师邓雨春认为：目前二级市场上券商股平均动态市盈率32.26倍，招商证券发行市盈率高达56.26倍，势必带动两市券商股的价格中枢上移。实际上，上周除个别券商股有资金流出外，主要品种均出现不同程度的涨幅，比如中信证券（600030）、海通证券（600837）、西南证券（600369）、宏源证券（000562）等个股周涨幅为5.44％、5.44％、6.06％、6.89％等。这表明目前市场主力资金并不畏惧招商证券的发行以及上市所带来的资金压力，更多的是目前市场对大盘股IPO的心理压力。
　　有分析人士认为，目前大盘已经连续上扬多日，但整体仍呈平衡市。以往大盘股发行股指下挫的情况居多，招商证券网上申购同样可能成为大盘调整的导火索。
　　但李俊却有不同看法，他认为招商证券111亿元的募资量规模并不特别大，负面作用有限，不会改变大盘固有的反弹向上格局。相反，招商证券很可能成为行情试金石，一旦安全度过今日的震荡，股指将继续向上拓展空间。