和讯消息 3月13日，上证指数开盘即跌，最终收报3971.26点，一举击破4000点整数关口。

　　就最近5个交易日看，上证指数急跌390点，跌幅几近10%。走势危急，股民期待政策救市意愿强烈。

　　什么原因导致股市急跌？是中国平安(601318行情,股吧)再融资？是公募基金遭遇赎回？是2月份出口数据出现回落？是CPI高企？那么，政府是否应该救市？何时救市？能否救得成？降一个印花税就能力挽狂澜？

　　这些问题都盘旋在散户心头难以驱散。

　　2007年，被媒体喻为中国投资元年。元年的另一层含义就是中国公民投资意识的普遍觉醒，集体入市。牛市时，每个人都是股神，现在熊的影子在A股上空徘徊，不少投资人惊觉，不仅亏了去年的盈利，还亏了本钱。

　　投资终身事。建立正确投资理念，理性投资，保持对市场的冷静判断是每个参与者应该建立的股票投资观。

　　基于理性分析的出发点，和讯网连线申银万国首席策略分析师陈李，请他点评当前市场。

　　陈李的经典言论是：4000点以下考虑加仓。不过对于那些今天买了明天就想赚钱的人，我不会给任何建议。

　　行情走低因宏观经济发生变化

　　和讯网：上证指数已经击破4000点整数关口，媒体、舆论都在热议讨论政府救市。您觉得到了救市的时候了吗？

　　陈李：没有。

　　和讯网：确实有人也持有这个观点。您认为救市的时点是？

　　陈李：我想，已经在救了吧？你看，证监会已经表态要求上市公司在再融资、IPO时充分考虑投资者承受程度；从2月份以来，每周末都新批基金发行。监管部门已经在救，正往市场里补充流动性，缓解投资者对资金或者对有效供给的担忧。

　　但现在的市场下跌，我认为相当程度上反映的是投资者对中国企业盈利，上市公司未来业绩增长的担忧，觉得08、09年达不到预期的增长速度。之所以达不到，是因为全球经济在放缓，因为中国通货膨胀的压力。

　　因此，这些基于宏观基本面的担忧，如果要求政府救市的话，怎么救呢？你又不能改变上市公司盈利的前景，也无力改变经济增长放缓的格局，又不能把通货膨胀一下子打下来。

　　A股无须与港股同步

　　和讯网：您谈到的因素，不少散户考虑得比较少，股市里有很多都新投资人。相对而言，成熟的投资人会基于宏观基本面走势的变化做出判断，但很多人不这么看。

　　也有一种观点认为，A股市场合理的估值应该跟香港市场比照。

　　陈李：为什么？

　　和讯网：这个观点是招商证券鲁信文先生先生的。鲁先生认为在3500点，政府应该出手，出手的动作应该提高再融资门槛，发行新基金，下调印花税，还要推出融资融券业务。现在大小非减持是市场上非常担心的一个因素，在市场高涨的时候这不是问题，但在指数一旦下来，它马上就会成为一个问题——大家套现。鲁先生谈到这么一些观点。

　　我想对上述一些说法，您肯定也有想法，能不能谈谈？

　　陈李：有一部分我觉得可以接受，另外一部分我觉得不太能理解。

　　和讯网：说说您不理解的那部分。

　　陈李：第一，设置再融资门槛？这点我不太能理解。再融资有门槛，有连续利润增长的要求，再怎么设置呢？设置它不允许超过多少金额，不允许超过多少股本？这个也管得太多了吧？企业不又重新回到计划经济里去了吗？

　　第二，非流通股解冻，股改时，人家给过你股权，你签字画押，也投票同意了，现在反悔说不允许人家解冻，那是什么意思呢？不是你投资人出尔反尔了吗？一切都要你好，这个好象不大对吧？既然你当时投票了，就应该想到现在的后果。股权分置改革就是把我们划在同一个权力范围内嘛，我们凭什么歧视别人呢？

　　还有，为什么要跟香港同步？香港也在变，去年恒生和国企给到了30倍的市盈率，现在掉到12、13倍，如果美国跌，香港再跌呢？那香港的“底”是多少？

　　和讯网：香港股市跌的时候，中国股市也跟着跌，逻辑上应该如此。

　　陈李：香港股市跌是担心企业盈利增长问题。但香港到目前为止，大部分投资者都是国际投资者，跟国内投资者的结构有很大差异，由于这个差异，就导致两者对投资边界、投资视野和投资考虑都不相同。

　　国际投资者不可能和国内投资者看伦敦交易所同一天的基准利率对不对？你选择的参照水平也不一样，投资边界就目前来看还是不一样。在未来，如果两地市场投资者投资边界都是一样的，那么参照香港的估值水平，我同意，也许那时候香港和上海、深圳就重合了。

　　但现在的情况还是不一样的，就一年这个时间段来看，还不能说A股和香港一样，香港自己都找不到自己的定位。