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近段时期,伴随着交通限制导致的运输不畅和煤炭成本的抬升,PVC价格持续上行。其中5月合约涨幅较大,而3月合约在注销仓单压力下,相对5月大幅走弱,短短8个交易日5月和3月合约的价差就从250元拉升到530元,但目前移仓仍未完成,价差仍有拉升空间,另一方面,在成本长期推升和需求改善的驱动下,仍有逢低做多5月合约的机会。
PVC企业分散且单个企业的产能较低,这就注定了PVC产业将维持一个低利润的态势,因此,成本将是PVC价格的主要驱动力。氯碱产业是一个高耗能产业,在氯碱生产企业中煤炭是提供动力的主要能源,用于制备烧碱、电石以及生产PVC。因此PVC的成本主要来自煤炭成本。
近期焦煤价格上行受限。焦煤的一个用途是生产PVC,但是其最主要用途还是生产冶金焦,用于炼钢,从季节性角度看,每年四季度和年初都是螺纹钢需求的淡季,焦煤的需求受限。
长期看好煤价,焦煤价格将逐步被抬升。我们保守预计,2009年全国停产整顿小煤矿对当年煤炭产量影响数量至少在6000万吨以上。需求方面,预计今年我国钢铁需求将增长15%。新屋开工面积的显著回升,将推动今年钢铁需求量的增长,并将最终带动焦炭价格上涨。预计2010年煤炭供应量将减少,而需求量将大幅增加,因此煤炭价格具有充足的上行动力。
从中国在哥本哈根会议上对减排的承诺来看,在未来几年必然采取相应的措施,比如减少煤炭的产能,且加速关停中小煤矿。另外,PVC生产企业中部分中小企业由于高污染高耗能将面临整合或者关闭,而这也是氯碱行业长期发展的趋势。因此我们认为,产业调整对未来PVC长期趋势看涨有支撑。
从操作角度看,近期焦煤价格无上行空间,成本难以对1003合约形成推动,而1003合约却面临注销仓单压力,1003合约将相对现货贴水100元/吨（出库费用）,所以在期现价差高位抛空1003合约的获利空间较大。
我们仍看多1005、特别是1007合约,因为明年二季度是PVC的需求旺季,而且我们仍长期看好煤炭价格,1005将有较大的上涨空间。基于此,我们推荐抛3买5套利或者逢低做多5月合约。（永安期货孔 亮）
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