目前来看，老基金仓位高企，多数次新基金已经在4季度快速完成建仓，加之新基金发行再度遇冷、“新鲜血液”暂时未能跟上、部分业绩较差的基金赎回压力增加，以及基金密集分红从市场抽离资金等因素，使基金可入市资金锐减，面临“弹药”不足尴尬局面。

　　“弹药”不足　 

　　天相数据显示，截至2009年4季度，所有偏股基金的整体股票仓位达到了85%以上。在基金仓位高企的情况下，基金未来可投资股市的资金规模锐减。统计数据显示，4季度末，基金尚可投资股票的资金规模为1006亿元，比2009年三季度末的1793亿元减少了787亿元。

　　虽然新年以来的三周，基金整体上呈现出连续减仓态势，但减仓幅度整体并不大。据银河证券基金研究中心统计，上周基金整体测算仓位小幅下降，截至1 月22日，样本全部基金平均仓位84.97％。如此看来，基金目前仍处于很高的仓位水平上，小幅减仓依然没有打开仓位提升空间。

　　再来看次新基金的情况，去年4季度基金密集发行，偏股基金首发规模达到1103.8亿元。然而，由于次新基金建仓迅速，不少新基金仓位已较高，可入市资金同样锐减。海通证券统计，4季度末次新基金的平均仓位为81.79%，16 只次新基金仓位已经超过90%。次新基金仓位高企，一方面是由于次新基金在四季度建仓速度较快，另一方面则是许多新发的指数基金本身具有建仓快的特点。据统计，4季度共17只指数基金完成募集，募资规模为598.2亿元。

　　“以新替老”青黄不接

　　去年基金业一直呈现出“以新替老”格局，即用新发基金弥补老基金赎回份额。然而，新年以来，市场“跌跌不休”，新基金发行再度遇冷，加之部分业绩较差的基金赎回压力增加，从市场抽离资金，由此给市场资金带来不小压力。

　　年初至今，仅上投摩根行业轮动一只基金结束募集，从目前正在发行的基金来看，多数基金募资规模呈现出持续锐减状况。业内人士透露，大基金公司新基金最初发行时，一天能募集1个亿左右，但随后持续锐减，而中小基金公司的新基金发行则更加困难。此外，随着市场震荡下挫，部分基金公司业绩相对落后的偏股型基金赎回压力再次增加。

　　值得注意的是，分红新规使基金在近期陆续实施分红，从市场抽离资金，当前行情面临着资金面的紧张。天相统计数据显示，年初至今不到一个月时间，已经有126只基金进行密集分红，分红总额已经高达404亿元。

　　业内人士认为，新基金的“新鲜血液”暂时没有跟上的问题，老基金仓位高企、大比例分红以及赎回压力，都将使市场资金面吃紧。（上海证券报 吴晓婧）

方向不明 基金减仓观望

　  去年四季度还嚷嚷着布局以待结构性牛市的基金经理们，在近期的大跌面前改变了想法。

　  一位基金经理表示，出于对政策进一步收紧的担忧，上周就开始小幅减仓，近期则进一步加大了减仓力度。据他了解，许多同行也作出了相同的举动。“1月份的很多政策举动超出了大家的预期，紧缩政策力度是否会进一步加大成为大家最担忧的问题。这个问题得不到答案，大家都会选择谨慎观望。”该基金经理说。

 　 风向标变了

　  在骤然而来的大跌之前，许多基金虽然隐约感觉到了风险将至，但市场频繁热点转换带来的巨大诱惑，还是让他们在短线操作上乐此不疲。不过，当风险成为现实，这些基金经理们迅速选择了撤退。

　  上海某基金公司投资总监表示，去年的反弹主要得力于政策刺激力度大于预期，同样，今年如果A股出现大规模调整，其根子上的原因也会是政策收紧力度大于预期。他指出，尽管经济复苏的格局没有改变，股市上行依然有基本面的支撑，但过多的个股涨幅其实已经透支了自身的业绩，这使得市场自身已经存在一定的调整要求，1月份政策的超预期则导致调整幅度更大。“由于政策具体意图还很难判断，我们只能观望，机会会有，但很难把握。”该投资总监说。

　  上投摩根指出，股指期货获批、存款准备金率提高等政策密集出台，货币发行速度高位回落、信贷规模窗口指导都是市场的敏感话题，市场或在经济数据与调控政策出台的博弈中继续寻找机会。信诚中小盘基金经理闾志刚则表示，市场短期或有反弹要求，但反弹力度不会很大，市场将维持震荡格局，等待局势明朗再选择方向。对于市场关注的3000点关口，闾志刚表示，3000点仅有心理上的一点意义，跌破也不能说明什么。

　  后市看业绩

　  对于调整后的投资机会，多位基金经理在接受记者采访时都表示，市场未来可能呈反复震荡走势，趋势性投资机会很难把握，而深挖个股将成为共同选择。而自下而上的投资策略中，个股的业绩成为投资重要指标。

　  某专户投资总监告诉记者，随着经济复苏的进一步明晰，部分行业和一些强势上市公司的业绩有可能出现超预期增长，即便市场出现震荡甚至是向下调整，这些个股和板块仍然存在超额收益的机会。“其实你可以看到，在上一轮长达四五年的熊市里，每年都会涌现出许多强势股，涨幅也很惊人，这就需要大家去进一步挖掘。如果对公司研究足够深入的话，就有可能提前看到公司潜在的业绩表现。”该总监说。

　  闾志刚则表示，依然看好一些基本面良好，并且具有估值优势的企业。从长期来说将投资于消费行业和持续成长的公司，以及新兴行业中的领先企业或优势企业；而周期类公司中，可以选择投资于那些存在产能约束的行业和公司。针对短期大幅调整的中小盘股，闾志刚认为投资中小盘问题不大，因为中国的经济增长还在持续，结构转型的过程也会逐渐开始，这会为中小企业提供成长型的机遇。(中国证券报 李良）

基金集体杀跌银行股

　  昨日沪深股市尾盘再度跳水，上证指数3000点被击穿。友邦华泰基金经理秦岭松认为，目前政策的因素可能会占据上风，短期内市场上行空间比较有限。上海某合资基金公司投资副总监表示，长期来看，股指期货的推出，大盘蓝筹股应该还有机会，只是短期风格轮换的条件还不具备。 　　昨日最令市场恐慌的就是，以银行股为代表的大盘蓝筹股结束前期抗跌走势，大幅领跌。其中，招商银行（600036）、浦发银行（600000）等一批基金季报中公布的重仓股跌幅超过4%。记者昨日致电多位基金经理获悉，基金已经挥刀减仓。

　　记者了解到，包括华夏、博时等基金巨头在内的基金减仓行动则更早。“一定程度上，同行的行为也是一个影响因素。大家仓位都很高，一旦有人先行减仓，势必引起其他基金经理效仿。短期来看，市场风险较大，大家都不愿立危墙之下。”一位投资总监表示。

　　友邦华泰基金经理秦岭松认为，目前政策的因素可能会占据上风，短期内市场上行空间比较有限。上海某基金公司投资总监也表示：“现在紧缩预期比较明显，尽管我们认为近期利率不会上调，但短期股票市场的风险已经比较明显，震荡加剧是必然的。”不过他也表示，目前通胀比较温和，应该不会招致过严的调控措施出台，短期市场存在一定的恐慌性成分。对此，秦岭松表示认同，市场下行的空间也不大。

　　对于昨日补跌的银行股，多数基金经理认为，银行总体风险相对来说还是小的，不过短期受到资金量、市场情绪等多因素影响，短期内表现不会太好。银行业作为A股市场市值最大的行业，全行业估值在15倍左右，考虑到中国经济增长，这样的估值水平不存在泡沫。从银行收入来看，现在的息差处于历史低位，未来随着贷款增长，二套房利率随风险定价，利率可能上调，利息收入可能会提高。近期下跌后风险更加释放，银行股未来将发挥市场稳定器的作用。

　　上海某合资基金公司投资副总监表示，长期来看，股指期货的推出，大盘蓝筹股应该还有机会，只是短期风格轮换的条件还不具备。他建议，临近春节，持仓上应继续向大消费靠拢，首选医药、商业、电子等相关防御性品种为主。

QDII一月份9只平均跌幅高达5.4%

　  新年的开局不利，或为QDII基金第二波出海潮蒙上阴影。这样的表现，最直接的影响，就是准备第二波出海的QDII基金，而从目前来看，推迟发行新基金的迹象已经显露。经历去年底的集中获批后，外汇额度最近鲜有放行，似乎也在暗示着在有意推迟。 　　

　  新年的开局不利，或为QDII基金第二波出海潮蒙上阴影。整个一月份，QDII基金的表现估计又会让很多人失望。统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至1月27日，9只QDII基金今年以来表现出乎意料，迄今整体全部亏损，平均跌幅高达5.4%。而在仅剩两三天的交易时间里，QDII基金新年第一个月亏损已成定局。

　　具体到基金产品，上述9只QDII基金迄今全部下挫，其中工银瑞信全球配置跌幅最小，但也达到3.05%，上投摩根亚太优势以同期4.28%的跌幅紧随其后，而交银环球精选、华夏全球精选、南方全球精选跌幅也相对较小，分别为4.71%、4.73%、4.86%。此外，银华全球核心精选跌幅也有5.45%。而在跌幅较大的基金中，海富通海外精选、华宝兴业中国成长同期跌幅都超过7.4%。

　　而在去年，经历了初期的惨烈下跌后，QDII基金2009年也普遍上扬，全年涨幅平均超过50%。本来，就在市场对于QDII寄予厚望之际，今年的第一个月又让市场失望了。

　　这样的表现，最直接的影响，就是准备第二波出海的QDII基金，而从目前来看，推迟发行新基金的迹象已经显露。

　　去年底，作为第二波QDII出海的“领头羊”，易方达亚洲精选的正式发行，被认为是正式启动第二波出海的“发令枪”。不过，即便凭借易方达的优质品牌，依然未能掀起资金出海的热潮，近期该基金首发规模仅为5.92亿元，远远低于市场预期。当然，这也难怪，就在2007年10月份左右首批出海的QDII基金中，至今仍有多数未回归面值，而这样的表现，肯定无法给资金出海带来足够的吸引力。

　　无独有偶，之前已经拿到产品批文和外汇额度的长盛全球行业大盘精选、招商全球资源两只QDII基金目前仍未发布发行公告，而上海一家准备推出QDII指数基金的公司，目前也一直在做前期准备，观望的姿态比较明显。此外，经历去年底的集中获批后，外汇额度最近鲜有放行，似乎也在暗示着在有意推迟。