热线电话：15810289517 
编者按：在原油期货反弹带动下，反映一揽子大宗商品走势的CRB指数也相应止跌回升，但明显力度不及前者，主要原因是铜、铝、锌等工业品及大豆、玉米、小麦等农产品期货持续弱势所拖累。从上述品种近期表现看，原油自72.5美元/桶开始，两个交易日反弹至78美元附近；LME基本金属仅略有反弹即再度下行，铜价还于2月4日创出了6575美元/吨的本轮新低；CBOT玉米和小麦期货也分别创出了352.4美分/蒲式耳和468美分/蒲式耳的阶段性低点；国内品种包括上海铜、大连大豆、玉米和郑州小麦等品种周四盘中也未能延续反弹而纷纷跳空低开，再度走弱。
能源化工难现单边行情
□冠通期货 冯利娟
节前能源化工期货品种整体将以震荡调整为主基调。在美元温和反弹、原油偏弱压制下，能源化工类品种难现单边行情。
元旦过后，国内化工类期货品种纷纷攀升至2009年以来高位，本以为拨开云雾见月明的行情终于到来，但天不遂人愿，能源化工在政策利空因素频现、投资者心理恐慌、终端需求匮乏拖累下陷入无休止的调整深渊。
中国政府2010年元旦过后上调银行存款准备金率、控制信贷规模等一系列行为显示将采取措施为经济增长降温，导致市场风险厌恶情绪急剧升温，令避险资产美元获得青睐，拉开了美元反弹序幕。欧元区失业率上扬加上希腊财政问题恐蔓延到其他国家，为欧洲中央银行推动欧元区经济复苏之路平添变量，令欧元承压的同时也成为美元得以连续上涨的动力。此外，美国近期公布的一个个利好经济数据蜂拥而至，昭示着美国即将迎来经济复苏的春天，令市场对美国加息的预期愈演愈烈。一系列利好因素推使美元去而复返，后期或迎战80点关口。
2009年末，原油在冬季取暖油需求较佳推动下发力上冲并达到84.45美元/桶高位，随后便飞流直下，走出倒“V”形走势。主要原因有四：一是欧美严寒低温天气缓解削弱取暖油需求，拖累原油价格走低；二是美国总统奥巴马提议对银行从事高风险自营交易业务的范围设限，另外CFTC也公布了对商品期货头寸实施限制的措施；三是中国央行收缩流动性引发国际市场对中国原油等大宗商品需求将放缓的担忧；四是美元温和反弹。近期美元稍不留神的两个小阴线令原油大反攻，但在流动性收缩与经济复苏预期双重因素影响下，原油面临涨跌两难的尴尬境地，短期或在72美元处构筑双底，上方压力位即前期的盘整平台78-82美元。
LLDPE期货合约自1月7日至近期低点已深跌13.16%，下跌动能基本释放。截至2月4日收盘，LLDPE主力5月合约收于11390元/吨，当前已连续六个交易日在11000-11200元/吨平台上方震荡整理，同样也有构筑双底之意。若节前原油涨跌两难，LLDPE作为能源化工的下游品种，且下游需求成交持续清淡，那么LLDPE恐将难以走出强势行情，上方第一压力位11650元/吨。建议投资者节前暂以日内短线波段操作为主，激进投资者可在11200元附近逢低建多单长线持有。节后可重点关注农膜需求对备货小高峰的带动，LLDPE期市节后迎来恢复性上涨不无可能。
近两个交易日，PVC期市主力5月合约虽然绝地反弹，却缺乏量能的配合，截至2月4日，PVC主力5月合约收于7445元。随着春节的到来，从南到北中小工厂陆续停工放假，且部分企业因没有更多订单及出货渠道，对于备料的意向较淡，节后开工也会较晚。但在此期间上游企业仍在不间断生产，且电石原料不会有明显的回调，市场操作难度不断加剧。故PVC期市在供应压力加大、需求疲弱不堪的压制下难以出现大幅度的反弹，上方压力位7650元，支撑7200元，建议暂以逢低短多操作，背靠5日均线止损。
$
商品反弹乏力 短期弱势难改
□格林期货 崔家悦
目前大宗商品下跌势头虽有所减缓，但反弹乏力预示短期弱势未改。在基本面形势尚不配合及惯性下跌作用下，短期内还有下行空间。
从国际层面看，全球金融市场进入一轮新的危机——由欧洲主权债务危机引发的欧元危机之中。反映到市场上来，就是美元指数自去年12月份以来上涨7%，而欧元暴跌8%。近期美元指数虽然在冲破79点之后曾一度有所回落，但幅度上显示回调有限，即跌至78.68点即受到强力支撑并再度走高。此外，导致美元指数上涨的原因还有新兴经济体的复苏进程进入到相对平稳阶段。目前新兴经济体的复苏对美元指数未来影响反应有限，而影响后者的最大不确定因素是美元指数权重较大的货币经济体的复苏进程。目前欧元区经济体的主权信用评级威胁、日本经济体何时走出通缩困境、英国经济体依然处于衰退的事实，都给美元指数带来较大上涨压力。同时，美国宏观经济好转也给美元指数提供了上涨动力，使得其在短期内保持强势。而美元指数与商品市场所存在的负相关影响，是目前后者所面临的主要压力之一。
此外，目前诸多期货品种均面临着较大供应压力，这对期价走势显然不会产生什么利多影响。原油方面，美国能源资料协会（EIA）最新公布的数据显示，截至1月29日当周，美国原油库存增加230万桶，至3.29亿桶，而需求下滑2%；农产品方面，据美国分析机构Informa2月3日数据，分别上调了巴西和阿根廷玉米及大豆的产量预估。据报告，预计巴西2009/2010年度大豆产量为6650万吨，较1月预估增加50万吨，预计阿根廷2009/2010年度大豆产量为5400万吨，较上月增加100万吨。玉米供应量也十分巨大，Informa将阿根廷2009/10年度玉米产量预估定为1820万吨，较上月增加270万吨，预计巴西2009/10年度玉米产量为5330万吨，较上月预估增加60万吨；工业品方面，LME铜库存量尽管2月3日公布的数据减少了675吨至540,475吨，但这仍然是去年2月份以来的最高库存水平。
从国内因素来看，央行释放流动性收缩政策信号，令商品波动剧烈，并促使其从金融属性向商品属性过渡。未来众多商品走势可能更多取决于各自供需及现货价格波动。以主要基础材料的铜和钢材为例，作为对宏观经济拉动的主要方式，新年度国家还将加大基础建设的投资力度，增加对上述工业品的需求。不过近期陆续出台的一系列房地产调控措施将抑制建筑材料类期货品种如钢材等的需求，从而对其价格产生较大压力；农产品方面，随着春节将至，玉米、大豆等大宗农产品市场购销基本陷入停滞状态，而饲料加工企业的备货多已结束也使得其需求转弱。供应居高不下即是证明：据海关数据显示，12月份我国进口豆量达478万吨，高于11月的289万吨，环比增65.39%，年比同期增45.28%。另据中国国家油信息中心称，2010年1—3月我国进口大豆有望达到400万吨/月的水平，春节前后国内大豆市场供应将十分充足。
$
白糖有望一枝独秀
□冠通期货 郭建英
在众多商品中，白糖最为投资者所看好，因其基本面不错。首先，2009/2010榨季印度因减产从食糖出口国转变为食糖进口国，国际原糖市场供需缺口约720万吨。因此国际原糖市场一直处于连续上涨趋势中，原糖期价并不断刷出新高。日前原糖期价已经达到30.4美分。我国白糖每年进口配额为194.5万吨，出口数量极少。但近两个月，白糖每月出口数量上升6.3%左右。国内白糖与国际原糖市场相关度越来越高，原糖期价坚挺给国内白糖期价上涨以支撑。
其次，国内白糖现货价格持续走高支撑郑糖期价走强。国内白糖价格居高不下主要原因是市场对减产的预期。新榨季刚进行到1月末就因入榨的甘蔗量少，出现多家糖厂停榨的局面。广西和海南各有1家糖厂收榨，预估在2月中旬会有20多家收榨。从广西第一家收榨糖厂的收榨时间比上榨季大约提前了23天。这更加深了白糖减产预期，预计本榨季白糖减产大约200万吨左右。
最后，恢复郑糖多头信心的是近日云南和广西干旱灾情。1月31日，中央财政紧急拨付特大抗旱补助费5000万元，用于解决云南和广西两省的救灾工作。广西和云南是我国甘蔗的主产区，用上一榨季数据比较，云南蔗糖产量占全国甘蔗糖产量的19.3%，广西占67.7%。因此这次旱情给多头反攻拉开导火索，日内大幅增仓达5万手以上，将郑糖上涨热情重新点燃。
$
流动性依然充足 铜价节后反弹可期
□中国国际期货 温京海
如果说2008年铜价的下跌是次贷危机引起的基本面供应过剩所导致，2009年持续上涨是流动性过剩所引发，那么目前铜价走势则充分体现了流动性充足与基本面之间的博弈。
近期各国央行微调政策频出，导致了市场对升息的“过度”恐惧，令铜价承压。不过，目前全球流动性依旧充足，尽管对收紧货币政策的担忧仍在，但随着中国春节过后传统消费旺季的来到，铜价料将再现反弹走势，尽管幅度不可期望过高。1月初创下的7735美元高位预计将会是2010年全年高点，而节前铜价可能维持区间震荡格局。
近期亚洲几家央行的政策无疑传递出一个信息：亚洲经济体已经开始释放货币紧缩信号。这无疑是近期包括铜在内的商品市场出现全面回调主要因素。其次是市场对美联储加息的预期增强。美联储公开市场委员会(FOMC)对经济的描述措辞有所改变，其表示，“经济复苏在一段时间以内有可能保持温和”，而自2009年4月以来，美联储此前措辞一直为：美国经济“很有可能在一段时间以内仍旧保持疲软”。这种略带“激进”的措辞变化令市场对美联储可能加息的预期提前，亦令铜价承压。随着市场对收紧货币政策担忧的加剧，2009年由全球流动性泛滥推动的牛市行情可能面临终结。
近期公布的经济数据好坏参半，金融数据不稳定令市场对美元的避险需求增加，从而推升美元，再加上目前欧日经济复苏逊于美国，令欧元、日元等走势偏弱，亦从另一方面支撑美元走势，而美元走高无疑令铜价雪上加霜。
不过，从中国现在情况来看，不管是提高央票利率还是上调银行存款准备金率都只是国家应对过度宽松货币政策的一个手段，不会令加息周期提前到来，也不会改变适度宽松货币政策的大方向。同时为了保证实体经济回暖的持续性，央行仍然会从全局上保障流动性的充足。而美联储亦誓言将在一段时间内保持利率不变，这就说明当前流动性依旧充足，随着春节过后消费旺季的到来，加上市场恐慌情绪逐渐平复，铜价可能会迎来一波反弹，但是反弹幅度预计受限。
$
豆油阶段性底部有望确立
□东证期货 鲍红波
南美大豆丰产、原油价格下挫和豆油库存滞销，导致豆油价格持续下跌1月有余。随着利空消息已经基本被市场消化，豆油1009合约在7100-7200元/吨附近获得支撑，市场出现企稳迹象，阶段性底部有望确立。
首先，由于经济复苏，通货膨胀压力增加，市场普遍预期2010年货币政策向紧缩方向发展，1月份我国上调存款准备金率，澳大利亚央行加息0.25个基点，引发国际市场担忧，金融市场下跌，原油因库存高企、需求担忧亦大幅下滑，金属价格高位回落，周边市场打压豆油价格走低，豆油价格从8140元高位最低下跌至7154元。
其次，南美大豆3-5月份上市，播种面积增加及天气良好，南美大豆丰产基本确定，美国农业部预计巴西大豆产量6500万吨左右，阿根廷大豆产量5300万吨，其他官方机构预测的数据还要更高。目前港口大豆分销价格3800元左右，但巴西大豆3月份进口成本在3400元以下，巴西早熟大豆已经开始收割，而且预售了20%以上，南美大豆竞争压力导致美豆价格跌至4个月以来的低点。
最后，近期大部分地区豆油价格连续下滑，黑龙江哈尔滨地区四级豆油出厂报价7350元/吨，江苏张家港地区为7150元/吨，国内港口豆粕价格已经跌至3300元附近，油粕下跌导致大豆压榨利润大幅下滑。截至2月2日，黑龙江国产大豆压榨利润为-141元，大连进口大豆压榨利润为-85.25元，江苏大豆压榨利润为-65.25元。东北地区停工现象集中，多数贸易商前期高价库存的持续滞销，国内豆油厂家多采取套现出货策略。
. END .
版权声明：所推送文章及图片非商业用途，若涉及版权问题，烦请原作者联系我们，我们会在24小时内删除处理，谢谢！
京公网安备 11010802037026号
