郑棉强势有望延续 - 华尔街猎头

　郑棉1009合约于节后开盘首日便直冲万七关口，后上涨动力不足，于整数关口承压回落，在16400-17000元之间盘整两周后，3月9日一举放量突破万七重要关口。笔者认为，万七之上，郑棉仍将有望延续强势。

　　国内供需矛盾仍将延续

　　美国农业部2月供需报告直接带动了此轮国内外棉花期现货价格轮动上涨。报告显示，中国棉花09年减产及需求回暖将直接带动中国进口增加，进而刺激最大棉花出口国美国的棉花需求，其库存消费比将继续走低。

　　至今，美棉本轮反弹已达20%，郑棉也从节前的16000元/吨涨至17000元/吨，棉花价格与市场结构已较一个月前有所改变。由于美棉大幅上涨，外棉到港价已与国内棉价形成倒挂，截至3月9日，CCIndex 328指数报价为15279元/吨；FCIndex M 1%关税报价折人民币15133元/吨，滑准税价折人民币15629元/吨，外棉到港价与国内棉价相比已无优势，国内纺企需求转向国内棉；而国内棉花市场，由于疆棉外运不及时以及09年棉花品质的下降，使得山东、江苏、浙江等纺织大省3级以上优质棉供需矛盾尤为突出；此外，面对供需矛盾日益突出的国内棉花市场，可用于调配市场的国储棉数量十分有限，而且已形成倒挂的内外棉价，也使得以往通过增发滑准税配额解决国内供给紧张之门暂时关闭；在此情况下，市场普遍将关注点转移至新疆棉的外运上。

　　据中国棉花信息网统计显示，截至今年2月底，新疆棉自2009年9月以来已发运149万吨，当前新疆各地站台尚有150万吨左右的棉花待发，按照以前6个月的发运速度，每月发运量约为25万吨，即使国家有意加快疆棉外运，但由于受到运力限制，也要于7、8月份才能全部运至内地。由此看来，国内供需矛盾仍将在一段时间内持续。

　价格顺利传导提供动力

　　与棉花现货相比，1009合约除仓储、利息、仓单生成等费用后仍有600元/吨左右的溢价。因此，笔者认为，后市1009合约能否续创新高将直接取决于现货价格走势。据笔者了解，面对逐步走高的棉价和供给短缺，作为供给方的棉企普遍持棉待涨；相对而言，纺企较为被动，因而现货市场价格将主要取决于纺企对逐渐高企的棉价的接受程度。纺企为应对此轮棉价上涨，2月底开始普遍将棉纱提价500-800元/吨。纵观2009年，328级棉花价格上涨4000元/吨左右，32S纯棉纱均价，也由年初的16500元/吨，涨至20600元/吨，上涨了4000余元/吨，消化了棉花价格上涨带来的成本压力。

　　从节后棉纱市场购销情况来看，下游轻纺、服装、鞋帽市场向好，各棉纱厂销售红火，全棉纱市场销量较好，目前大厂普通配棉C32S主流价格22300元/吨左右。因此，就纺企而言，棉花价格的上涨可顺利传导至下游，那么，下游轻纺、服装企业的市场情况将成为另一关键所在。

　　关注“利多”的同时，也不能忽视影响纺企的负面因素：节后困扰沿海省份的“用工荒”也对劳动密集的纺织企业形成了不小的冲击，“用工荒”倒逼劳工成本上升，纺织企业的用工成本将大幅增加；同时“用工荒”也对纺织企业的正常生产加工带来不利影响，面对纷至沓来的订单，开工率不足成为了纺企的另一个瓶颈。另外，随着价格的上涨，套保仓单压力也将逐渐加大。

　　综上所述，尽管受到“用工荒”以及经济刺激政策推出等不利因素影响，但笔者认为国内棉价仍将是决定郑棉乃至美棉未来走势至关重要的因素，受中国进口需求刺激，美棉及外棉到港价有望维持高位，即使回落也尚待时日，由此带动的国内棉花消费和较为顺畅的价格传导将进一步刺激棉价上行，使内外棉价差逐步收窄，从而有望继续带动期货价格上行。因此，如果期货市场整体不出现大的调整，郑棉在万七之上仍有望看高一线，其高度主要视内外棉价差及下游轻纺、服装企业的市场情况而定。

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