掘金二季度投资机会

　　就像有人习惯做多、有人擅长做空一样，基金经理里面也有喜欢挖掘成长股与偏好蓝筹股的两种投资风格。今年一季度，在市场小盘风格尽情演绎的背景下，基金业绩也分化明显：以中小盘成长型投资为主的基金名列前茅，而蓝筹投资风格的基金则备受煎熬。

　　随着大、小盘股估值的悬殊，越来越多的资金开始向大盘股倾斜，但是对于市场整体流动性的忧虑，使价值投资与成长投资的分歧依然严重。

　　小盘风格涨幅居前

　　一季度几乎全球股市都在喜气洋洋的复苏气氛中震荡上行，只有Ａ股市场在反复震荡中走低，上证综合指数下跌５．１３％，深证成分指数更是创下８．８０％的跌幅。

　　受此影响，各类以股票为主要投资方向的基金均有不同程度的下跌。银河证券基金研究中心数据统计显示，截至２０１０年３月３１日，今年以来，纳入统计口径的１６６只标准股票型基金的平均业绩为－３．４０％；７２只偏股型基金的平均业绩为－２．７６％。即便在这样的环境下，也有例外。

　　在偏股型基金中，能够逆市飘红并战胜债券基金的，几乎全部都是具有中小盘投资风格的基金。一季度排名居前的大摩华鑫领先优势、华夏策略混合、华夏大盘精选、嘉实主题混合的基金经理均是以挖掘成长股见长的投资管理人。同时，在基金契约中就规定以中小盘股为投资风格的基金也表现较好，如金鹰中小盘、信达澳银中小盘等。

　　最典型的是指数型基金。统计表明，今年一季度，指数型基金在各类型基金中平均跌幅最大，纳入统计口径的２０只标准指数型基金的平均业绩为－５．６３％，１０只增强指数型基金的平均业绩为－６．２９％。但唯有两只跟踪小盘指数的基金——南方中证５００和广发中证５００表现不凡，涨幅都在５％左右。这两只基金都是成立不到１年的次新基金。

　　成长股是否还有空间

　　那么，二季度的基金投资该做怎样的选择？是继续增持中小盘风格的基金，还是转而“押宝”大盘蓝筹风格的基金？这种选择需要建立在股票市场的风格转换判断上。

　　泰信先行策略的基金经理梁剑认为，未来中国有可能逐渐进入高通胀时代，下半年物价指数也许将上升到５，明年央行可能出手加息。在这样的宏观经济背景下，市场不具备大涨的条件。同时，从国家产业政策的角度分析，调结构已是势所必行。因此，今年市场的投资主题、甚至未来一两年的投资机会，都将产生在挖掘成长股中。

　　但是，博时基金则表示，未来的市场机会应该存在于盈利增长稳定且估值较低的行业中。博时精选的基金经理余洋认为，转变经济增长方式是一个长期的经济转型过程，Ａ股市场上这个主题在机构博弈的推动下显得有些急功近利。相信移动互联、新技术、新材料相关的公司中会涌现出一些优秀的有生命力的公司，而股价上却可能已经开始透支。那些盈利无法支撑的纯概念股存在更大的下跌风险。
　大盘风格基金能否介入

　　基金经理的这种分歧，导致了基金投资上的两难。二季度，是强调成长，还是强调估值？专业的基金分析师们各持己见，但天平似乎正在逐渐向大盘风格基金倾斜。

　　国金证券（600109）在最新的基金周报中提出，在政策面不明朗预期下，市场机会或将继续围绕结构型机会展开。基金的选股能力、灵活操作能力受到考验。因此，建议关注选股能力突出的管理人。同时，在融资融券、股指期货出台等对大盘股更加有利的投资环境中，侧重关注大盘风格基金的优势。

　　东莞证券分析师陈桂柳表示，目前大小盘指数超额收益率已经超过历史高位，从风险和收益的角度来看，中大市值的股票表现出一定的优势。但要形成显著的风格转换需要流动性的支持，在基金选择方面，仍继续以基金管理人选股能力突出的股票型基金为主，同时可适当提升大盘风格基金的配置比例。

　　一季度各类基金增长率

　　基金分类名称 统计数目 净值增长率（％）

　　标准股票型基金 １６６ －３．４０

　　普通股票型基金 ７ －２．６０

　　标准指数型基金 ２０ －５．６３

　　增强指数型基金 １０ －６．２９

　　偏股型基金 ７２ －２．７６

　　灵活配置型基金 ５２ －１．７５

　　股债平衡型基金 １３ －２．５０