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沪胶经过近3个月的宽幅震荡之后在周边市场的带动下向上突破，由于此轮上涨金融属性推动有余，而供需属性推动不足，因此，尚处季节性弱势期的沪胶本轮上行空间和时间都可能有限。
需求增速或阶段性放缓
由于经济增速放缓和汽车消费刺激政策作用的消退，海外汽车销量略显迟滞。欧美汽车销售持稳，日本汽车销售数据尚可，印度汽车销售维持高位。2010年6月，汽车产销量与上月基本持平，同比增速继续回落。中国汽车销量3季度可能延续逐月回落的势头，而汽车库存已经处于正常偏上的水平，一些汽车生产商已经开始主动减产。随着节能汽车补贴、购置税政策以及季节性因素的影响，汽车销量可能在4季度开始回升，全年汽车销量超过1600万辆的可能性很大，高于年初1500万辆的普遍的市场预期。
虽然数据显示中国轮胎产量和出口量状况仍然较好，海外市场需求受前期金融市场动荡的影响也不明显，但是现在中国轮胎企业轮胎库存较高，轮胎企业开工率已经明显下滑，工厂放假增多，后期中国天胶需求增速可能阶段性放缓。4、5月份中国天胶进口量大幅下滑，但是6月份进口量回升，7月份进口量也可能有所增加，这将缓解中国天胶存量的相对紧张的状况。
金融属性主导胶价波动
沪胶持仓量巨幅增加，这使得库存实盘比骤然增加，并已经超过了金融危机之前的水平。这一方面源自于库存水平的阶段性偏低，也由于大量金融资本对中国宏观经济走势看法的巨大分歧。但无论怎样，畸高的库存实盘比反映了沪胶产业资本相对弱势，沪胶波动更多的由金融属性主导。产业资本看跌胶价从而在前期控制采购，使得流通和下游各环节天胶库存并不多。中国青岛保税区库存约有3万吨左右，但随着国内胶价倒挂状况的消失，后期到货量增加可能使库存止跌。
谨慎对待涨势
胶市内部价差虽有修复，但仍存在扭曲。从RSS3与STR20的价差关系来看，RSS3价格已经开始回落，两者价差已经开始收缩，但尚存收缩空间，这仍对RSS3形成利空影响，外盘胶价的压力仍然较大。另外，更多受供应方主导的泰国原料胶价格已在7月下旬出现一波明显的跌势，反映生产量已经逐步开始放大。
沪胶打破原来的震荡区间之后，远月价格逐步同近月价格形成平水，并逐步向升水格局转变。若出现远月升水结构，则在对经济形势难言乐观和现货资源不断增多的情况下，交易所库存必然将随之增加，而套保卖盘也会逐步增多。从天胶和合成胶的价差来看，由于合成胶供应相对充裕，价格持续承压，天胶价格上涨之后，两者价差在高位的基础上进一步拉大而创新高，两者价差已经严重扭曲，由此也限制了天胶期价的上行空间。
因此，沪胶波段上涨态势虽已确立，但仍应谨慎对待。操作上，激进投资者可以背靠沪23000元/吨轻仓做多，25000元/吨以上应择机减仓或离场，并寻找中线空单的介入机会。
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沪胶显现超买迹象 谨防回调风险
沪胶自7月23日开始显现强势的特性，期价一路上扬至24000元/吨附近，日内成交活跃，总持仓已达到415688手。短期内沪胶反弹可能仍会延续，但上涨动能略显不足，后期将逐步进入压力区。
宏观经济环境有所好转，提振市场投资热情
近期国内外经济数据表明整体经济处于回暖态势。欧洲方面数据普遍向好，欧元区的经济或正从欧债危机的阴霾中走出。国内经济虽增速放缓，但增长势头良好，并且A股市场走势也提振投资者信心。
供应面
目前现货商惜售情绪明显，国内外橡胶库存在反复中持续下降。交易所现有库存量仅够维持一家大的橡胶加工厂1个月的用量，而国内大大小小的轮胎厂有300多家，再加上沪胶一直与现货价格倒挂，现货商不愿将手中的成品货抛入期市中，因此便导致了库存只减不增的局面，价格上涨在所难免。
进口胶方面，青岛保税区美金胶多以远期船货为主，现货可流通货源不多。目前烟片胶3200 美元/吨以上的虚高价格，相对于标胶3000美元/吨价位，仍有200 美元/吨的差价，这使得标胶需求相对较好。
进入7月以来，持续性干旱天气使得海南橡胶的产胶量明显减少，且持续的高温干旱天气为害虫的大量繁殖创造了良好条件，今年橡胶树介壳虫危害大面积爆发，造成大面积的橡胶树掉叶或枯萎现象，许多橡胶园被迫停割。泰国方面因降雨终断割胶，天胶市场到货量较少，整体供应偏紧。
需求面
据中汽协最新数据，上半年汽车销量901.6万，同比增47.7%，虽然我国目前的汽车产销量环比出现下滑，但产销数据的回落是市场正常化的表现。从汽车销售的季节性规律来说，一般是在3月份达到峰值，在7、8月份达到低点。8月份之后产量将会出现增长。销量方面也符合这样的产业周期，在8 月之后到年底，销量可能出现增长。所以，后市汽车产销数据有望回暖，为胶价提供了进一步的支撑。
今年以来，轮胎投资热迅速在全国蔓延，全国轮胎企业新上项目多达40个，作为轮胎的上游原料，天胶的市场需求也必然会大大增加，胶价也会有支撑。
复合胶与国产胶的高升水已经导致国内库存的大幅下降，上期所当前仅1万多的橡胶库存实属罕见。而低库存也支撑了近期沪胶期价维持强势，如果库存不能有效持续增加，那么其仍将继续支撑价格保持强劲。
需要注意的问题
首先，合成胶的替代。中国橡胶工业协会与中国合成橡胶工业协会共同主办的轮胎用合成橡胶市场发展研讨会于7月22号在京召开。会议主要提议用合成胶代替天胶来应对目前天胶价格不断攀升、轮胎企业难以为继的现象。由此可以看出天胶高价格现象并不得到足够认同，一旦轮胎企业大范围使用合成胶来代替天胶，那么对本身需求疲软的天胶市场来说可谓是雪上加霜。
其次，随着新胶的集中上市，市场会受到一定的冲击，并且若下半年国内汽车的高库存得不到有效的缓解，供需矛盾将会压制胶价进一步上涨。
盘面分析
从K线图上来看，最近胶价走出三连阳，此形态是一个较强的市场走势。但由于此处蜡烛线伸展过长，同时配合RSI指标到达80区间，胶价一直处于布林通道上轨等其他技术指标，市场已出现超买迹象，本周交易时需注意这点。
总结
综合来看，沪胶1101合约将延续上涨态势，短线支撑位23400元/吨，近期上涨动能消耗过快，可能面临调整。中期看来 22000元/吨一线支撑力度较强，回调后可看到25000元/吨附近。（期货日报）
沪胶八月份出现季节性低点为大概率事件
最近股市和商品市场出现了联袂上涨，主要是基于中国宏观政策可能转向预期的提振。就天胶而言，笔者认为，短期反弹强势并未改变其振荡下行的节奏，出现季节性低点仍为大概率事件。
一、欧洲问题并未远去，中国调控毋庸置疑
笔者将从近期美国、中国和欧洲国家的表态中寻找下一阶段各国政策取向的线索。7月21日伯南克在国会陈述了目前的经济现状和对前景的预期，预计美联储在经济放缓的条件下不会贸然出台刺激计划。7月22日我国中央政治局召开会议明确，无论是解决长期存在的体制性、结构性问题，还是解决经济运行中突出的紧迫性问题，都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行，市场对此的解读是“保增长”仍为第一要务，政策微调成大概率事件。7月23日欧洲银行压力测试结果再度反映出欧洲的政策取意，西班牙对测试结果有苦难言，匈牙利拒绝执行财政紧缩致使其与IMF及欧盟的融资谈判破裂，欧洲问题有可能终究是纸包不住火，大风险事件若隐若现。
二、美元或孕育牛市
近期美元下跌对商品支撑乏力并非“怪现状”，主要原因在于美元和商品本质上并非直接关联，中间变量是资金流动。前期出现美元与商品同步上行的主要原因在于：资金回流美国，外汇市场上美元需求增加抬升美元汇率，但资金回流后会选择进入股市、债券和商品市场，其中股市是主分流，商品是小支流，因此商品跟随股市起伏。当前国际市场上股市资金净流出，商品资金净流出，外汇资金净流出，债券资金净流入，欧元兑美元汇率实质上是资金选择欧债还是美债的风向标，由于美债收益率处于低位，欧洲如希腊、西班牙等国愿意支付流动性补偿，其债券收益率受到了资金的青睐，资金流入欧债市场助推了欧元兑美元升势，这即是近期我们所看到的欧元锋芒毕露、美元承压下行、但商品得到支撑较小的逻辑所在。此外，笔者认为，欧债市场短期受追捧实际上可能酝酿着一场大的风险事件，倘若欧洲再生变故，那么将造成资金恐慌性撤离，并重新回流美国债市，这也预示着美元或将演绎一出超级牛市。
三、三季度是天胶供需矛盾的集中释放期
从当前天胶基本面来看，三季度可谓是天胶供需矛盾的集中释放期，一方面天胶将迎来供应小高峰，另一方面当前天胶下游市场进入季节性需求淡季。供需矛盾的逐步显化可能引发天胶市场的的多空转换。
天胶供应方面，6—8月份是天胶季节性供应高峰。从各国公布的官方数据看，今年各国的橡胶供给都呈现增长态势。泰国产区，今年1—4月份产量达到101.7万吨，去年同期为87.6万吨，同比增长16.1%；印尼产区，1—2月份产量达到41.4万吨，同比增长6.4%，全年预计增长6.2%；马来西亚产区，1—5月份产量达到40.48万吨，同比增长33.6%，全年预计会达到100万吨，去年为85.7万吨；中国产区，预计今年产量小幅增长，大约能达到68万吨。
从下游的汽车需求上来看，中汽协公布的数据显示，6月份销量为141.21万辆，比5月的143.84万辆略有下降，这是正常的季节性下滑。从历年数据可以发现消费呈两端高中间低的规律，6—8月份为传统的淡季，再加上由于年初的乐观估计引发的大规模增产，目前的库存压力比较大，很多厂商有减产的计划。而且按照惯例，每年的7、8月份厂家往往会因放高温假或设备检修等原因停产或减产。
四、当前正值天胶多空转换的季节性窗口
从沪胶近10年的价格走势看，天胶每年有两个重要的多转空季节性窗口，一是4月份，二是7月份。天胶供给具有很强的季节属性：每年第一季度属于天胶供应的淡季阶段，随后产量逐步恢复，第二季度末至第三季度供应进入全年的旺季阶段，第四季度产量则呈现缓慢减少状态。
该供应特征也导致了天胶价格走势具有一定的季节性规律。因为3月底4月初是新胶开割的季节，4月份胶价容易下跌，我们统计沪胶4月份的上涨概率仅为30％。6、7月步入产胶旺季，通常7月份前后都会开始一轮季节性下跌。从统计数据来看，上涨概率由5月的60％下降到8月的30％是可以得到印证的。到了9月，台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等会降低天胶产量而使胶价得到支撑。因此，从季节性规律看，8月份天胶可能迎来季节性低点。
综上所述，笔者认为，首先，政策方面，短期内政府没有足够的意愿进行实质性的政策放松，政策转向预期带来的反弹不具备持续性，且7月宏观数据公布在即，预计可能不会有太多正面消息。其次，国际经济环境依旧偏空，欧洲银行测试并没有完全打消投资者对欧洲经济的担忧，而美国近期消费者信心指数以及失业状况都差强人意，未来经济复苏不确定性尚存，美元存在演绎超级牛市的可能。因此，8月份天胶维持振荡下行的主基调不变。（新湖期货研究所 郭玲燕）
投机活跃 沪胶很“金融”
随着场外资金的进入，橡胶期货开始逐步走出震荡期。
7月30日，上海期货交易所橡胶主力合约1101以23665点开仓，截至本报记者发稿时，已经上涨至23710点。而现货市场库存量在不断下降。中财期货橡胶分析师赵程表示，受多重因素影响，短期沪胶有望继续走强。
金融属性吸金进场加速
近日，沪胶期货突破前期22000至23000震荡区间，开始向上发力。7月30日，沪胶延续前两日走高之势，主力合约1101以23665点开仓，截至上午收盘，已经最高摸至23840点。
“当沪胶1011合约为主力合约时，价格一直在22000到23000之间震荡将近两个月时间，此时并没有吸引到更多的场外资金进场，随着主力合约开始向1101合约移仓，期胶才逐步突破前期高点，主要是一些买盘资金进场起到了推升作用。”赵程表示。
上海期货交易所统计数据显示，7月26日至30日期间，沪胶持仓量增加33194万手，总持仓量达到396506万手，其中主力合约1101增仓达8万多手，仅29日多头就加仓1万多手。目前多头做多热情远大于空头。
赵程表示，国内外经济形势的相对平稳，美元指数的震荡回落，市场投机力量造成了国内外大宗商品价格的不断上涨，橡胶期货所具有的金融属性体现得淋漓尽致。
“现货库存不断降低，这可能是促进一些资金开始炒作的另一个原因。”国海良时期货分析师沈晓春称。
从目前的持仓情况来看，主力顺利地完成了从1011合约到1101合约的移仓过程。沈晓春认为，1011合约的持仓不减反增，表明了市场对多头行情延续的期望和预期。
供需缓解现多头行情
多头行情的出现与供需矛盾的有所化解有关。
据了解，在前段时间的高库存之后，青岛保税区以及上海交易所橡胶库存量逐渐消化。上海期货交易所数据显示，目前上交所现货库存一直处于下降态势。
而据青岛保税区橡胶贸易商姜先生介绍，目前青岛保税区的橡胶库存量也在下降。“前期进口的橡胶出现积压之后，最近两个月到港的橡胶比较少。”姜先生说。
赵程表示，目前，东南亚主产区泰国等地的不断降雨对橡胶的供应也会产生一点影响。这为东南亚出口的现货价格提供了一定支撑。
此前，中国汽车工业协会发布的产销数据显示，6月我国汽车产销分别完成139.06万辆和141.21万辆，比5月分别下降1.84%和1.83%。
沈晓春分析表示，从汽车销售的季节性规律来说，一般是在3月份达到峰值，在7、8月份达到低点。8月份之后产量将会出现增长。因此，后市汽车产销数据有望回暖，也为橡胶价格提供了进一步的支撑。
但后市供需矛盾依然存在。“6、7、8、9四个月是橡胶供应旺季，而目前我国成品轮胎的库存压力依然存在，但橡胶毕竟具有金融属性，国内外宏观经济形势对它的影响是决不能忽视的。”赵程表示。（华夏时报）
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