外强内弱格局 三季度铜价反弹概率较大

　　美元指数走弱对铜价将产生一定支撑，三季度铜价反弹的概率较大。伦敦铜有望再次反弹至8000美元附近，外强内弱格局下，沪铜高点或将至60000元附近。

　　受美元指数持续走弱影响，铜价近期强势反弹，突破前期振荡平台后，铜价涨声一片。但现货商对后期铜价上涨信心仍不足。近期，沪铜的反弹表现弱于伦铜，后期铜价将如何演绎？市场多空分歧较大。笔者认为，铜价仍有反弹空间，建议短期多单继续跟进。

　　美元指数弱势延续或支撑铜价反弹

　　6月初以来，受欧元延续反弹影响，美元指数持续走弱，回落幅度达7%。欧盟委员会近期表示，7月份欧元区经济景气指数升幅超过预期，高于长期平均水平，主要受德国数据相当乐观以及工业部门信心状况改善推动，欧元反弹对美元指数造成较大压力。美国商务部上周五指出，美国第二季度国内生产总值(GDP)年化季率上升2.4%，预期上升2.5%，虽然第二季度美国商业投资和出口均有所上扬，但数据显示，第二季度美国消费者支出年化率增长1.6%，一季度为增长1.9%。从前面的数据可以看出，虽然美国经济仍在增长，但整体增速明显放缓，预计第三季度经济仍有减速的风险，美元指数延续弱势的可能性较大，对第三季度铜价将有一定支撑。$

　　三季度铜价反弹概率较大

　　众所周知，每年一季度及二季度初为金属铜市场旺季，铜价走势相对较强。而三季度铜市支撑与压力并存，对2000年至2009年第三季度铜价走势统计发现，在这十年当中，三季度铜价有三年出现下跌，其余七年均为反弹行情。自2005年以后，除2008年金融危机外，国庆节之前铜价一般处于振荡反弹行情。今年整体经济环境处于缓慢复苏阶段，铜价应不会出现大幅下跌。当然，以目前的经济情况，行情亦不会出现2009年下半年铜价大涨的情况，预计铜价整体高位振荡的可能性较大，走势可能会偏重于季节性变化。笔者认为，今年铜价振荡走强行情有望延续至9月份，虽然创新高的可能性较小，但从2006、2007、2008年LME铜走势来看，下半年高点一般与上半年高点相差不大，近期LME铜价反弹至7300美元附近，预计三季度LME铜价有望反弹至8000美元附近。

　　金属铜移库即将完成，铜价难创新高

　　近期伦敦铜库存一改连续减少态势，偶尔出现小幅增加，伦敦铜库存时增时减，库存低位拐点有望在近期形成。一般下半年伦敦铜库存将逐渐进入增加阶段，2006年以来的四年里都是如此，即使是连续上涨的2009年也没有发生改变，库存的季节性变化形成较强的规律。

　　中国需求对全球铜市影响非常明显。最新数据显示，今年上半年精铜进口量约为155.6万吨，同比减少12.75%；6月份精铜进口量为21.2万吨，同比减少44%，环比减少32%。连续第三个月出现环比减少，说明中国需求已经逐渐疲软，相信对铜价的支撑也将减弱。

　　从库存数据中我们可以发现一些变化，2010年年初亚洲库存约为14万吨，占当时总库存的25%，在库存减少阶段，以亚洲库存减少趋势最为明显。而目前亚洲仓库总库存量不足6万吨，仅占总库存量的14%，预计伦敦铜库存继续大幅减少的可能性较小，沪铜反弹的高度将受到一定限制。

　　虽然伦敦铜库存与铜价负相关性较强，但刚进入库存增加期时，铜价走势有一定的变数，在库存增加期铜价也存在反弹的机会，不过，铜价创新高的可能性较小。

　　外强内弱不改铜价反弹趋势

　　从内外盘比价走势图可以看出，近期沪铜反弹幅度明显小于伦铜，6月初至今，比价从8.05降至近期的7.8附近，而且仍有进一步下滑的可能性。经统计发现，一般来说，内外盘比价与铜价趋势变化有一定的负相关性，比价的低点一般对应铜价的相对高点。中国是全球最大的铜消费国，中国需求的变化对全球铜市影响至关重要，在供应宽松的情况下，对消费国来说，价格上涨无疑会减少对金属铜的需求，内外盘比价降低、进口亏损都是正常现象，而随着消费国的持续疲软，价格上涨的压力会越来越大，最后铜价受压回落。

　　此外，铜价每一次大涨都会表现为比价回落，从一年的周期来看，一般下半年铜价高点对应的低比价较上半年要低，也就是说，下半年铜价上涨阶段，沪铜滞涨状态更加明显。今年4月份，铜价高点对应的比价约为7.7，近期比价在7.85附近，比价仍有回落的空间，铜价延续反弹的可能性非常大。笔者预计，此次反弹行情后期，比价可能会回到7.6以下，而从反弹高点来看，如果LME铜反弹达到8000美元附近，对应沪铜的价格应该在60000附近。

　　综上所述，美元指数走弱对铜价将产生一定支撑，三季度铜价反弹的概率较大。从LME铜库存来看，铜价大幅上涨创新高的可能性不大，预计伦敦铜有望再次反弹至8000美元附近，外强内弱格局下，沪铜高点或将至60000元附近。（期货日报）