受中国人保集团（下称“人保集团”）首次披露引入战略投资者预计融资约100亿元消息刺激，加上投行评级上调提振，上周五，中国人保财险（02328.HK）股价大涨6.74%，收报11.08港元，突破近4个月高位，全周累计涨幅超10%。

　　然而，现实并不容乐观。继今年1月保费收入4年来首度负增长后，中国财险上周三披露，今年1~4月原保险保费收入为596.1亿元，同比增长10%，不敌同业；4月单月保费收入同比增13%，增速较上月的20.6%明显放缓。中国平安与中国太保亦公布，今年前4月财险保费收入分别为272.67亿元和217亿元，同比分别增长35%和17%。

　　市盈率落后平安太保

　　瑞信发布研报称，将中国财险投资评级由“落后大市”上调至“中性”，因公司首季综合成本率持续改善。

　　里昂证券更为看好，预计中国财险未来数年的每股盈利增长达20%以上，将其投资评级由“跑输大市”调升至“买入”，目标价由9.8港元升至13.6港元。

　　从上周五的收盘情况来看，中国人寿、中国平安与中国太保的A股市盈率分别为17.63倍、16.45倍14.21倍，其H股市盈率分别为19.11倍、30.31倍、28.06倍；经历了上周的大反弹之后，中国财险市盈率为20.09倍，略高于中国人寿，落后于中国平安和中国太保。

　　上周五，中国平安H股收报82.25港元，A股收报50.06元，A股与H股溢价率约为40%。中信证券指出，这显示出A股投资者对保险股的悲观程度已达到一个极限，故继续看好A股保险股估值修复。

　　去年末偿付能力降至115%

　　然而，同日，穆迪决定将中国财险A1保险财务实力评级列入可能下调的复评名单。并指出，此举反映了穆迪关注中国财险资本充足性持续偏弱的情况，这与其目前的评级并不符合。

　　年报显示，中国财险2010年实现净利润52.12亿元，同比增长192.3%，整体盈利和承保盈利均创公司2003年上市以来最高水平。然而，其偿付能力已降至115%，略高于100%的警戒线。

　　今年2月24日，中国财险发布董事会决议公告，拟发行总额不超过50亿元次级债，募集资金用于提高偿付能力。实际上，去年6月该公司刚刚完成60亿元次级债发行。

　　在年初举行的全国保险监管工作会议上，保监会主席吴定富强调，今年的首要任务是防范化解保险业风险，第一是要强化资本约束，发挥偿付能力监管在风险防范中的核心作用。

　　“如果进一步出台更严厉的资本金监管政策，将给保险行业带来再融资风险。”中信证券如是警示。