热线电话：15810289517 
世界银行和国际货币基金组织（IMF）２０１１年年会于美国时间9月23日至25日在华盛顿举行。
此次年会以“全球挑战，全球解决方案”为主题，聚焦欧洲主权债务危机，充分肯定新兴经济体在全球经济复苏和发展进程中所发挥的重要作用。IMF总裁拉加德在会议中提出增强贷款能力以强化应对潜在风险的能力。据彭博社报道，IMF北京时间25日表示：“已经准备好为欧元区国家解决债务问题提供强力支持。”外媒认为，尽管此次年会并未提出解决欧洲主权债务危机的具体政策，但为未来国际多边磋商与合作奠定了基础。
四大风险笼罩全球经济
9月24日，拉加德在出席新闻发布会时表示，发达经济体是当前全球经济复苏的主要“风险源”，采取有效举措应对风险是发达经济体的首要任务，但各国加强政策协调合作至关重要。
她还表示，当前世界各经济体联系紧密，在欧洲主权债务危机的风险下，如果发达经济体经济增速继续呈疲软态势，那么新兴经济体经济和民众生活也会受到冲击。
IMF国际货币与金融委员会当天还发布公报称，当前世界经济面临四大风险——主权债务危机、金融体系的脆弱性、日益疲软的经济增长以及居高不下的失业率。另外，国际金融市场的持续动荡使全球经济复苏的不确定性增大，大宗商品和粮食价格高位波动对世界经济造成了冲击。不过，世行行长佐利克强调，尽管世界经济面临下行风险，但发生“二次衰退”的可能性并不大。
在过去一周里，欧洲主权债务危机屡次“告急”：希腊被即将陷入债务违约的消息笼罩，意大利主权债务评级遭到下调，而爱尔兰也不得不请求金融援助。另外，从今年4月开始，葡萄牙也被卷入了欧债危机的漩涡。
为了应对不断升级的债务危机，欧盟连续展开紧急救助行动。今年5月，欧盟成员国财政部长达成一项总额为7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国。7月21日，欧盟再度召开紧急峰会，提出了对希腊的新一轮救助方案以及欧元区救助基金——欧洲金融稳定基金（EFSF）的改革方案。
而据路透社9月24日报道，欧盟委员会负责经济和货币事务的委员雷恩当天表示，一旦欧洲政府确认EFSF的新权力后，欧盟将把注意力集中在如何使现有资金发挥更大作用的方面。他还表示，短期的救援计划只是第一步，而要彻底摆脱困境，欧洲需分两步走，即在展开紧急“救火”工作后，在短期和中期内重建欧盟和欧元区的经济模式，进而建立更深入的统一财政政策和成立更团结的政治联盟。
IMF希望增强贷款能力
拉加德24日表示，如果全球经济恶化，那么IMF现有的3840亿美元的贷款能力或不能满足所有贷款需求。她说：“尽管我们接近4000亿美元的贷款能力目前看上去没有问题，但和危机国家在面临风险时的潜在资金需求相比就杯水车薪了。”
自欧洲主权债务危机以来，IMF连同欧盟先后对希腊、爱尔兰和葡萄牙进行资金援助。据彭博社报道，IMF北京时间25日表示：“已经准备好为欧元区国家解决债务问题提供强力支持。”不过，随着受助国的不断增加，IMF的资金压力也随之加重。拉加德曾在今年7月底对IMF是否有足够的借贷资金表示担忧。而IMF在最新发布的《世界经济展望》中表示，最近的金融危机表明，目前IMF具有扩大国际风险承担机制的规模和范围的迫切要求。
对此，美国财长盖特纳在24日表示，支持通过新的借款安排（NAB）来扩大IMF的资金资源，并通过引入新的审慎贷款机制来扩大金融安全网络。IMF曾于今年4月份激活了名为NAB的规模为5710亿美元资金池，当时规定期限为6个月，于10月份到期。IMF希望能够在10月1日延长该借款安排期限6个月，以帮助欧元区应对主权债务危机。
美国康乃尔大学教授普拉萨分析称，如果主权债务危机扩散至大的经济体如西班牙和意大利，那么IMF极有可能难以满足这些国家的借贷需求。但他同时也表示：“当前的经济和政治环境还决定着发达经济体很有可能不会给IMF提供资金源。”增加资金源可能仍需更大范围的讨论。
欧洲央行执行委员会成员帕雷默25日接受媒体采访时表示，该行尚未就针对二级市场的债券购买计划持续时间长短做出决定。他说：“央行执委会绝大多数成员都支持债券收购计划，而在表决过程中并未受到来自欧元区国家政府的干涉。”今年8月，为帮助抑制西班牙和意大利不断飙升的借贷成本，欧洲央行决定重启债券收购计划。分析人士称，帕雷默该表态，表明欧洲央行不排除扩大欧元区国家债券的购买规模。
呼吁形成合力应对危机
在此次年会中，拉加德和佐利克多次强调，世界经济进入一个“新的危险阶段”，呼吁所有国家都要成为“负责任的利益攸关者”，主要国家要发挥政治领导力，形成合力应对危机，否则世界将“输掉这场寻求增长的战役”。
IMF在9月20日发布的最新一期《世界经济展望》报告，发达经济体今年的经济增长率将仅有1.6%，如果债务问题进一步恶化，欧元区和美国将面临再次衰退的巨大风险。IMF还表示，新兴经济体今年的经济增速将达6.4%，但是如果欧债危机加剧或美国及日本经济再次受到打击，那么新兴经济体将难以像2008年那样“化险为夷”。
IMF在23日发表的“新兴市场国债收益率差的空间溢出效应研究”中还表示，回顾过去近20年的新兴市场国债收益率表现，新兴市场的主权信用风险不存在与发达经济体脱钩的现象，相反，外部变量对新兴市场国债收益率变化影响较大。
据彭博资讯提供的数据，进入7月以来，各国股市指数变动的相关性在逐步走高。截至23日，美欧、美日和美中股市的相关系数在23日分别上升至0.9640、0.8995和0.8279，均为高度线性正相关，即全球股市已经出现了一荣俱荣一损俱损的情景。彭博社还分析称，全球股市表现的高度相关已经在某种程度上决定各国需在多边磋商应对危机上“下功夫”。
$
上周五，全球金融市场的恐慌情绪仍在蔓延，大宗商品市场普跌。截至23日收盘时，纽约商交所11月交割的原油期货价格下跌0.82%至每桶79.85美元，这是国际油价自去年11月以来首度停留在每桶80美元水平线以下。
与此同时，纽约商交所12月交割的黄金期货价格，下挫逾100美元并跌破每盎司1700美元关口，重回“千六”价位区间；国际银价更是“自由落体”般重挫近18%，创下自2008年国际金融危机爆发以来的最大单日跌幅。
业内人士指出，美国经济衰退风险积聚及欧洲债务危机持续深化，引发投资者对大宗商品市场需求前景担忧，这是全球大宗商品市场全线回落的重要因素。此外，美元的快速走强对商品价格下挫起到了推波助澜的作用。预计在全球经济前景出现显著积极信号之前，国际油价将在每桶75美元至80美元区间内持续震荡。
油价后市延续震荡
今年全球金融市场的反复震荡，投资者承压能力的提升本已让风险和避险意愿的交替成为了近期的市场主题。然而，全球主要经济体利空不断，最终让避险、乃至恐慌情绪主导了市场。
业内人士分析，此次大宗商品市场波动有多种原因。首先，美联储在其最新利率声明中强调美国经济“下行风险显著”；其次，欧债危机继续深化，援助希腊问题尚未获解，意大利主权评级再遭调降，而信用评级机构还将“魔爪”伸向了意大利、希腊以及美国的金融机构；此外，最新出炉的中国制造业采购经理人指数也为市场增加了负面情绪。
法国巴黎银行大宗商品期货分析师汤姆·本茨指出，投资者担心失去金融机构“输血”而致使全球经济进一步低迷，并影响大宗商品的需求。他预计，在全球经济前景出现显著积极的信号之前，国际油价将在每桶75美元至80美元区间内持续震荡。
受以上因素影响，在美国市场油价跌破每桶80美元、较今年4月29日每桶113.93美元年内峰值跌逾三成的同时，伦敦北海布伦特原油期价也大跌1.44%至每桶103.97美元。
需要指出的是，尽管欧洲市场油价上周五跌幅大于美国市场，但欧美油价价差仍然维持在每桶24美元的高水平。美国媒体指出，上述大幅价差在一定程度上反映出利比亚原油生产能力尚在恢复中，欧洲原油市场基本面前景相对平衡的事实。
此前，德国商业银行公司与市场部大宗商品研究主管尤尔根·魏恩伯格在接受中国证券报记者采访时指出，现有约每桶25美元的欧美油价价差并不应这么大。两者差距应该不会超过每桶10美元至12美元。”他强调，这个差别主要是由于从美国内陆运输价格高企造成的。
黄金面临价值“回归”
在国际油价下挫的同时，国际金价的跌势则有过之而无不及。纽约商交所12月交割的黄金期货价格上周五暴跌101.9美元至每盎司1639.8美元，跌幅达5.85%。
除市场恐慌情绪外，芝加哥商业交易所集团（CME）上调黄金期货交易保证金的举动，也在很大程度上打压了黄金期货交易的活跃度。CME集团23日宣布，将基准黄金合约的初始保证金要求提高了21%，从每合约9450美元上调至每合约11475美元；维持保证金从每合约7000美元上调至每合约8500美元。美国媒体指出，CME选择此时调整保证金要求，很可能是借助市场下挫的势头，强令被称为“终极泡沫”的国际金价下探寻找自身的真实价值。数据显示，进入2011年以来，国际金价曾一度涨逾21%。
此外，白银期货和铜期货价格也分别下跌17.71%和5.98%。玉米和大豆等农产品期货价格也全线回落。上周三至周五，衡量美元对全球另外六种主要货币的美元指数累计上扬近2%至78.46。
$
上周，美国股市遭遇2008年金融危机以来最“黑”的一周，道琼斯指数一周下跌逾6%。构成标普指数的十个板块齐齐下跌、金融板块创两年多来的新低。此外，大宗商品暴跌、贵金属狂泻、油价重挫，衡量市场恐慌程度的VIX指数超过43、十年期美国国债收益率接近1.7%，美元对欧元则出现了近8个月以来的新高……
“这是一场信心危机。”ICAP Equities公司董事总经理肯·波卡瑞（Ken·Polcari）表示：“简单的数据或事件已经无法说明问题了。”
市场担忧未被“扭转”
波卡瑞表示，纽约市场近两日的连续下跌有三个因素。首先，美联储在声明中对经济前景的悲观论调加重了投资者对经济衰退的担忧。根据声明，美联储认为，美国经济面临巨大下行风险，就业市场复苏速度将非常缓慢。
其次，全球经济数据及周边股市暴跌加剧了股市不确定性。全球经济数据也加重了悲观气氛。中国制造业采购经理人指数9月值继续下跌，连续第三个月显示制造行业的萎缩。欧元区9月综合采购经理人指数初值从50.7下降至49.2，是该指数自2009年7月以来首次跌破50关口。
第三，投资者开始反思美联储的“扭转操作”到底能给经济带来多少实质性的帮助。
“事实上，这根本不是一个能够提振就业的政策，所以大家的反应是负面的。” 波卡瑞说。
“一部分投资者在期待更为激进的货币政策，因为他们认为扭转操作并不能有效提振经济。” 纽约证券交易所的交易员史蒂夫·史高菲勒（Steve Sguilfohle）表示。
瑞银证券董事总经理朱帝·巴托洛梅奥（Judi Bartolomeo）则认为，“扭转操作”存在一个重大疑点，即现在美国经济最大的问题不是利率不够低，而是信心不足导致消费意愿、贷款意愿低迷，甚至进一步影响到工厂开工率和雇佣意愿，由此造成经济的恶性循环。“扭转操作”仅仅在利率层面下工夫显然对经济不足以造成任何提振。
货币政策捉襟见肘
波卡瑞表示，现在金融市场面临最大的问题是投资者对全球经济衰退的担心。史高菲勒则表示：“如果明年美国经济不陷入衰退的话，我们绝大多数人都会觉得很奇怪。”
欧元区愈演愈烈的债务危机则给投资者担忧情绪“雪上加霜”。标准普尔有限公司首席证券策略师萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)认为，欧元区的金融局势最终很有可能导致全球经济陷入二次衰退。
由于股市接连下跌，美联储的“扭转操作”备受质疑，包括芝加哥联储主席埃文斯（Charles·Evans）在内的监管者和投资人开始呼唤“第三轮量化宽松政策”。但大多数接受采访的纽交所交易员均对此持保留态度。
波卡瑞认为，前两轮量化宽松政策的后果是大宗商品价格上涨、食品和能源价格上涨，如果再推出新一轮量化宽松，无疑会对通货膨胀造成巨大压力。
纽交所场内交易员本·威利斯（Ben·Willis）则对中国证券报记者表示，前两轮量化宽松政策带来唯一的好处就是股市上涨。在这期间，制造业、消费者信心指数、房屋销售和就业均没有出现任何提振，而当两轮量化宽松如期结束后，股市又跌回原点。这样的政策无异于“哄骗傻子的障眼法”，市场不需要这样的伎俩。
. END .
版权声明：所推送文章及图片非商业用途，若涉及版权问题，烦请原作者联系我们，我们会在24小时内删除处理，谢谢！
京公网安备 11010802037026号
