上海期货交易所近日公布《上海期货交易所风险控制管理办法》修订案，对单边市情况下各期货品种涨跌停板幅度以及交易保证金比例进行了调整。多位业内人士表示，此举对降低市场系统性风险、保障投资者切身利益以及控制交易所和期货公司的风险将起到十分积极的作用。

　　商品市场潜在风险增大

　　海通期货投资咨询部总经理陶金峰表示，由于国内假期与国际假期的差异，以及LME和NYMEX等国际商品交易所很多商品期货没有涨跌停板限制的情况，在市场面临系统性下跌风险时，国际商品可能提前释放，而国内商品却相对滞后，并可能导致极少数客户穿仓事件的发生。

　　自2008年金融危机发生以来，“系统性风险”已成为全球金融市场的一大关键词，而系统性风险具有超强的破坏力和迅速的蔓延性。业内人士认为，我国期货市场如果出现系统性风险，其特点将表现在期价出现连续涨跌停板导致客户大面积结算和交割违约，以至引发期货公司破产甚至危及市场运行的极端行情。

　　南华期货研究所所长朱斌认为，当市场出现连续单边行情时，期市价格发现和套期保值功能将不能得到有效发挥，对市场参与者信心的冲击可能导致价格波动性进一步加剧，从而影响期货市场本身的稳定运行，甚至可能通过期现联动机制对实体经济产生不利影响。

　　值得注意的是，今年9月以来，国内期货品种出现了自2008年金融危机以来少有的多品种、多合约连续停板现象，价格波动风险明显增大。近期，欧债危机未消并可能继续恶化，市场不稳定不确定因素有向纵深和外延发展的趋势，金融和大宗商品市场短时间出现连续、方向相反的极端行情可能性也在不断增大，商品市场的系统性风险仍在加大。

　　“未雨绸缪，国内商品期货市场迫切需要提前风险防范和释放准备工作，以避免2008年因暴跌而穿仓的类似事件发生”，陶金峰说。

    为了将市场的系统性风险提前化解和预防，上期所再次修订了《上海期货交易所风险控制管理办法》，主要调整了同方向单边市情况下各期货品种涨跌停板幅度以及交易保证金的比例。

　　对于单边市涨跌停板幅度，修订案采用在涨跌停板幅度基础上上浮的形式，即第二个涨跌停板比例在第一个涨跌停板基础上增加3个百分点，第三个涨跌停板比例在第一个涨跌停板基础上增加5个百分点。国泰君安期货张猛表示，调整后，铝和黄金在单边市时涨跌停板幅度为5%-8%-10%，其他品种为6%-9%-11%，相比较过去6%-7%-9%的固定幅度，有了一定程度的扩大。

　　对于单边市交易保证金的收取，修订案也同样采用在涨跌停板幅度基础上上浮的形式，各品种当日收盘结算时保证金比例均为在下一交易日涨跌停板基础上增加2个百分点，连续三天出现同方向单边市时，第三天收盘结算时的保证金比例仍按照第二天结算时的保证金比例收取。

　　张猛说，调整后，除铝、黄金和天然橡胶在单边市时交易保证金比例无变化外，其他品种相较过去都有了1%的上调。

　　化解极端行情风险

　　上期所防控风险的适时之举赢得了业内人士的肯定与赞赏。“这有利于避免类似2008年十一后那种极端行情爆发的情况，让连续三个停板仍无法释放风险的被动局面难以出现”，银河期货总经理姚广说。

　　国泰君安期货张猛认为，此次修订案一方面可以更大程度发挥第二板和第三板风险释放作用，一定程度上避免出现连续停板所导致的巨大风险；另一方面可抑制单边市中市场的过分投机倾向，帮助客户合理防范风险。“当然，由于每个品种特点各不相同，在具体的规定上还可以根据品种特点做出细化”。

　　华泰长城期货童长征认为，从结算保证金比例的上调来看，这一举措有助于化解当市场出现单边波动时所形成的巨大风险：保证金比例越高，杠杆作用也便越小，可能产生的风险也越小。这一方面对于控制交易所和期货公司的风险发挥作用，另一方面也有助于控制投资者自身的投资风险。保证金比例越大，则投资者在做错方向时所遭受的损失也将越小。并且，扩大涨跌停板幅度，有助于化解市场风险。

　　期货公司也表示将积极配合上期所此次修订制度的实施。“我们将帮助投资者及时熟悉修订后的相关条款，做好技术系统的调整，完善风险管理措施和应急预案，保证交易、结算、交割等各项业务顺利进行。”姚广说。