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货币市场基金的火爆有目共睹，天弘基金凭借与支付宝合作，就攻下了基金业老大华夏基金多年的规模“一哥”地位。但余额宝模式的成功并非每个机构都能学得来，年底多家基金公司货基“T+0”出现有条件兑付的情况。有第三方机构透露，年末资金紧张，货基销售规模越大垫资压力越大，财力不够的，只能通过间歇性的暂缓支付来勉强支持。
T+0赎回出现支付困难
“上周五我通过基金公司的货基销售APP赎回了15万元，几分钟后，就看到银行卡上出现了现金，但是这个周一我还信用卡，只转出了一千多元，整整等了12个小时，发卡行也没有给我发出支付短信。由于当天是我的还款日，资金迟迟未到，差点就被银行罚息。”深圳一位投资者告诉中国证券报记者，后来他在基金公司网站上找到一条小小的公告，称暂时缩短公司T+0赎回时间，在某些时间段赎回，资金需要在次日才能到账。
据了解，这已经是业内共知的应对垫资难题的惯用做法。即便是大型基金公司，百亿规模的货基在年节、月末等敏感时段，需要背负的垫资规模都超过1亿元，“我们的注册资本还不到1亿元，基金向来就是轻资产公司，货基规模一上去，需要的资金非常多，垫资的压力已经快让我们支撑不住了。”一家基金公司市场部负责人告诉记者。据了解，目前很多大型基金争相与互联网公司合作，也是因为这些互联网公司财大气粗，垫资压力对他们来说是小事一桩。
第三方垫资负担不起
大型基金公司的压力，在一些中小型第三方机构看来，属于“甜蜜的烦恼”。“他们只要股东支持，资金再紧张，为了规模，大不了可以贴钱运作。但我们不行，垫资压力一大，我们就扛不下去。”据记者了解，有些小规模的第三方机构开始与基金公司商谈时，为了拉来合作项目，承诺由他们负责货币基金T+0的垫资，但运作之后，发现根本无法应对。“在规模小的时候，一两百万元的赎回，我们垫得起，等到宣传效应出来了，垫资很快上了千万级别，在特殊的节点，我们为了应对垫资，公司的流动资金全部放上去都不够，尽管垫资方可以获得赎回当天的资金收益，但年底这么高的资金成本，赎回当天的资金收益简直是杯水车薪。”实施了一段时间之后，这家第三方机构只好找来新的合作公司，这一次，垫资的成本由基金公司承担，他们只起到一个平台的作用。
据了解，目前一些基金第三方销售机构仅有500万元的注册资金，根本难以应对大规模的货币基金T+0赎回，面对外部互联网机构的攻城掠地，基本上无招架之力。“微信可以为延迟确认的申购者发20元的红包，我们怎么做得到呢，所以现在对货基的推广更加理性，烧钱我们是烧不过别人的。”一家第三方机构的负责人坦言。
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