以守代攻持股过节 - 华尔街猎头

考虑到10月份诸多政策节点的支撑，短期市场发生系统性风险的概率非常有限，资金情绪也将继续维持高位，这将显著增加国庆持股过节的胜算。不过，由于经济增长预期重新成为压力因素，加之历史上反弹行情下半场更加注重补涨的规律，在持仓品种上应该整体向消费、低估值等防御性股票倾斜。

　　情绪乐观持股过节

　　国庆长假将至，关于持股还是持币的选择再度摆到投资者面前。分析人士指出，从近期市场走势看，强势特征并未改变。短期内，资金乐观情绪有望继续保持高位，持股过节是更好的选择。

　　本周五，A股市场继续保持强势震荡格局。沪综指早盘虽然一度下探至2329.96点，但此后即呈现持续震荡上行的走势，盘中最高上探至2350.11点，尾市以2347.72点报收，上涨2.62点，涨幅为0.11%。与之相比，深成指昨日出现小幅下跌，但跌幅仅为0.04%，收报8072.88点。小盘股则继续保持相对较高的弹性，中小板)综指和指创业板数昨日分别上涨0.39%和0.19%。

　　如果仅从涨幅看，沪深股市昨日表现并不算靓丽，但是如果结合外围股市的运行情况，则可以发现当前A股市场仍处于异常强势的状态中。周四晚间，美国股市出现大幅调整，道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌了1.54%、1.94%和1.62%，是近期表现最为低迷的一个交易日。受此影响，周五亚洲股市普遍表现不佳，日本日经225指数下跌0.88%，中国香港恒生指数盘中也出现了近0.9%的调整。在外围股市整体走弱的情况下，A股昨日的强势震荡格局来之不易。

　　分析人士指出，导致A股市场表现强势的原因在于市场情绪比较乐观，而支撑乐观情绪的原因有二：其一，近期公布的9月汇丰PMI预览值为50.50%，明显好于市场一致预期，令此前笼罩市场的经济担忧明显弱化；其二，10月份是重要的政策节点，包括沪港通等一系列政策预期目前正是充分发酵的时候，对资金情绪将起到显著的提振作用。

　　在10月中旬之前，上述积极因素将继续发挥作用，这使得短期行情即便仅仅是依靠乐观情绪也具备很强劲的支撑。正是基于这一判断，分析人士认为，国庆持股过节是更加合理的选择。

　持仓偏向防御品种

　　当然，持股过节只是强调投资者应该继续保持一定比例的股票仓位，但绝不意味着可以不加选择的持股。毕竟，从经济增长等方面看，本轮上涨行情已经进入下半场的概率很大，后期超额收益更可能呈现出结构性的特点。

　　实际上，进入10月份后，行情波动的可能性将较此前明显增加。一方面，8月经济数据全面低于预期，预示短期的经济复苏很可能已经结束，后市虽然经济硬着陆的风险有限，但给股市提供向上助力的空间已经不大。在基本面保持平淡甚至可能向下的背景下，股市单边走强的概率并不大。另一方面，尽管政策预期当前继续维系着市场的乐观情绪，但是当预期逐一兑现之时，资金情绪难免出现回落，并可能引发市场较大幅度的波动。

　　正是在上述背景下，分析人士认为投资者当前的重点持仓品种应该偏向典型的防御型股票。因为从历史统计看，在行情下半场，市场往往会存在明显的“补涨”情绪，防御类股票在此时会迎来后程发力的契机。目前看，防御类股票主要包含两类品种：

　　一是大消费概念股。从近期行情看，农业、医药、食品饮料、商贸零售板块都已经出现了明显的异动迹象。比如本周五，在市场窄幅震荡之际，农林牧渔板块就实现了近3%的整体涨幅。后期在经济复苏预期弱化的背景下，预计刚需特征更明显的消费股将获得更多资金的关注。

　　二是低估值板块。尽管银行等低估值品种一度是本轮行情的上涨先锋，但随着大量题材股、小盘股被过度炒作，低估值品种再度显现出了洼地特征。后期随着资金避险需求的提升，此类股票也存在上涨动力。实际上，在9月以来的市场震荡阶段，融资资金就已经在开始大面积布局低估值品种。统计显示，9月9日至9月23日，公用事业、建筑装饰、交通运输、银行等典型的低估值行业，都出现了多只个股被融资重点增持的情况。

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