昨日A股市场出现窄幅震荡中重心有所下移的走势。其中3G板块跌幅居前，呈现出明显的利好出尽是利空的态势。上证指数未能实现众人期盼的三阳开泰。节前反弹行情遇到阻力了吗？会就此夭折吗？

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⊙金百灵投资 秦洪

两大压力牵引大盘下移

对于昨日A股市场的调整，我们认为，一方面是因为持续两个交易日的大幅反弹积累了一定获利筹码，从而使得不少投资者有保住反弹成果而抛售的欲望，所以市场的抛压有所增强，另一方面则是因为市场出现了两个较为明显的压力。

一是3G板块出现了利好兑现是利空的走势特征。昨日下午市场预期中的三张3G牌照分别为中国移动、中国电信与中国联通获得，意味着市场期盼已久的3G时代即将到来。但奈何股市特有的"见光死"让不少资金纷纷选择此时撤离3G概念股。故中兴通讯、亨通光电等近期相对活跃的3G概念股出现在跌幅榜前列，也使得A股市场出现了力量较为集中的做空品种。

二是港股在昨日午市后的急跌，也使得市场的走势压力陡增。至昨日收盘时，港股恒生指数暴跌522.05点，跌幅3.37%，国企指数暴跌399.89点，跌幅4.63%。而港股的急跌诱因可能在于对信用卡危机的担忧，从而给市场一个不佳的预期--莫非金融危机再起？这无疑抑制了多头的做多激情。而且外资银行开始对国企股的中资银行股予以减持，建设银行更是出现大手笔的减持信息，这明显不利于中资银行股的股价走势，也不利于A股市场的银行股走势。所以，昨日午市后的银行股明显欲振乏力，导致了A股市场的重心下移。

两大动力或化解调整压力

不过我们认为，这些信息难以改变A股市场春节前的反弹趋势。一是因为宏观经济数据渐有乐观的信息。比如说用电量出现反弹，再比如说近日公布的12月份制造业采购经理指数（PMI）让人嗅到一丝春意。尽管仍远低于50这一强弱分界点，但12月份的PMI已从11月份的38.8提高2.4个百分点，上升至41.2。瑞士信贷董事总经理陶冬在最近发布的一份报告指出：这对于经济活动是一个"转折"，也是经济见底反弹的第一个信号。这有利于缓解市场对实体经济不振的预期。与此同时，宽松的资金面，尤其是低利率的状态或将使得A股市场再现流动性充裕的格局。所以，A股市场短线面临着较大的资金面支撑以及信心的提升所赋予的做多能量。这可能也是昨日港股虽急跌，但A股市场跌幅相对有限的原因。

二是因为市场形成了相对稳定的资金关注主线。其主要体现在两大方面：一方面是年报业绩预喜概念股，比如说南京化纤等依靠出售资产而业绩大增的个股在盘中反复活跃，从而牵引着拥有同一预期的低价股反复逞强，凝聚了市场一部分做多能量，而*ST金果、ST贤成等业绩有望扭亏的个股更是强势，所以，市场有着清晰的弹升领涨先锋；另一方面则是拥有行业确定增长的风电设备股在近期反复活跃，昨日的长征电气等风电设备股更是集体涨停，如此就有利于A股市场的活跃。看来，短线A股市场的确可化解压力且获得向上的能量。

港股走势或是试剂

综上所述，笔者倾向于认为港股在昨日的急跌反而映衬出A股市场存在着向上的动能。港股昨日急跌，但A股市场调整幅度相对有限，这本身就说明了A股市场多头做多的底气。所以，目前港股走势渐成测试A股市场多头活跃度的试剂。故今日A股市场仍有望强势震荡，甚至不排除出现收阳K线的可能。但如果周边市场在周四继续暴跌，对A股的权重股估值或有影响，建议投资者仍需要密切关注外围市场的走势。

故在实际操作中，建议投资者可跟踪三类个股：一是业绩增长趋势相对确定的品种，比如说受基建主线积极影响的威海广泰、四川湖山，以及风电概念股银星能源、金风科技等；二是业绩有望超预期增长或年报业绩预喜强烈的品种，如南京化纤、汇通能源、科力远等品种仍可跟踪；三是重组预期强烈的品种，宝光股份、ST琼花、川化股份等。另外，对建投能源、京能热电等业绩有望复苏的火电股也可跟踪。

以时间换取空间 继续夯实底部

昨天大盘窄幅震荡,成交量略有萎缩,但机构不甘寂寞,22只个股冲击涨停,48只个股涨幅超过6%,盘中活跃度不减。从长期看,A股市场处于战略性底部,未来依然有一个以时间换取空间的过程。

机构追求“看得见的亮点”

昨天大盘窄幅震荡后收出阴线,但两市仍有22家只个股冲击涨停。2008年“年关”过去之后,机构去年的负收益已成为过去,在全新的行情面前,机构整装待发,重点配置水泥、医药等近期行业景气度较高的板块,追求“看得见的亮点”成为2009年的主题投资策略之一。

医药板块由于在所有23个行业中景气度鹤立鸡群,受到机构资金的青睐,昨天多只个股联袂上扬,成为机构建仓的标志之一。我们发现,在23个行业的利润增速比较中,医药制造业是利润增长最快的行业之一,去年1至11 月份行业利润总额同比增长29%,由于不少医药工业企业获得了高新技术企业资格,所得税率会有所下降,净利润的增长幅度应大于利润总额的增长。化学药制剂是各子行业中表现最突出的行业,因化学药制剂大部分通过医院渠道销售,未来还能继续稳定增长,有可能受到机构资金的集中配置。

就水泥板块而言,根据4万亿投资计划的分配规划,假设铁路、公路和保障性住房每亿元投资将消耗水泥2.1万吨、1.7万吨和1.4万吨,今年将新增水泥需求8100万吨,2010年相对于2008年新增水泥需求12000万吨,对水泥板块构成直接利好。在这样的宏观背景下,水泥行业的景气度将得到延续,行业内的优势企业将明显受益。

虽然昨天大盘出现一定程度的震荡,但由于机构资金对于“看得见的亮点”敢于加仓,继续反弹的可能性很大。

周期性板块呼唤春天

从行业指数走势看,近期表现较好的是机械设备和有色金属板块,两大行业指数分别跑赢大盘1.4和1.5个百分点。机械设备和有色金属两大行业之前曾是跌幅较大的“众矢之的”,其悄然崛起说明整体行情的春天为期不远了。

数据显示,虽然当前景气周期下行,但我国重型设备行业依然在高增长,2008年1至11月份农业机械、工程机械、机械基础件、机床工具和石化设备产值的增长速度都超过或者接近30%,农业机械、重型矿山设备和石化通用设备的增长最快。以上数据说明,周期性板块在经济“严冬”中悄然崛起,预示着春天即将到来。

周期性最为明显的有色金属板块近期走势也露出曙光,国家储备局决定收储有色金属,对该板块构成直接利好。参加铝锭收储计划的8家企业均为国有控股的大型铝厂,而收购价基本上是目前铝厂的生产成本,比目前市场价高出约10%。我们预计,未来国储局对其他有色金属的收购也将会采用类似的做法,即优先向国有企业采购,以成本价成交。鉴于全球有色金属价格已处于相对低位,可适当给予关注。

大行情不会一蹴而就

历史经验告诉我们,凡是大行情都不会是一蹴而就的,1996年的大牛市和1999年的“5·19”行情,启动之前都经历了较长时间的盘整和震荡。通过本次反弹,A股市场的底部区域已呼之欲出,未来可能是以时间换空间的过程。由于本周“大小非”解禁的压力较小,建议重点关注钢铁、银行两大低市盈率板块,进行底部战略性建仓。

银行板块是本轮反弹涨幅较小的行业,也是PE较低的行业,只有13倍静态PE,低于A股整体16倍的PE水平,可适当关注。从数据看,随着央行鼓励商业银行加大信贷投放,11 月,贷款增速提高至16.03%,比上月大幅上升1.45 个百分点。11 月新增贷款高达4769 亿,比上月增加2950 亿,环比增长162.18%。在多项财政政策的刺激下,银行贷款有开闸泄洪的趋势,银行业绩增速有望上升,可长期关注。此外,伴随着货币政策的改变,准备金率下调的幅度也很大,伴随着银行板块的“隐形”利好值得关注。

近期钢价有所反弹,钢铁板块却维持低价格、低PE的水平,全行业静态市盈率只有8倍,可作为长线品种给予重点关注。近期国内钢价反弹是对前期过度下跌的合理修复,随着大型钢企高成本原料库存的逐步消化和2009 年协议矿价的下跌,钢铁行业盈利将从目前深度亏损恢复至平衡或者小幅盈利。行业短期面临的压力来自年报中可能超预期的存货跌价损失计提,投资者可在防范风险的基础上适当关注。

从整体看,虽然当前A股静态PE处于15倍的相对低位,但由于宏观经济下行态势不改,投资者在关注长期机会的同时应设置好止损点,规避系统性风险。(上海证券报)

3G牌照发放 行情会否"见光死"

1月7日14时30分，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信（3G）牌照。据了解，中移动将获TD-SCDMA牌照，中国电信将获WCDMA牌照，联通将获得CDMA2000牌照。此次牌照的发放表明我国迈入了3G时代。

市场对于3G牌照发放的预期已长达半年之久，而随着我国正式进入3G时代，哪些公司将从中获益？短期3G概念股会不会出现"见光死"行情？值得市场各方关注。

3G牌照千呼万唤始出来，中国移动、中国电信和中国联通各获一张3G牌照，标志着我国就此正式进入3G时代，并且有望催生我国电信投资的第三次高峰。

投资加速 设备供应商率先受益

此前中国移动、中国电信和联通已分别表示在未来几年内将投入1100亿元、800亿元和1000亿元，用于网络建设、升级、改造和优化。随着3G网络兴建和用户数据通信需求的增加，数据通信设备的产量需求必然增大，同时移动通信设备市场也将扩大，加之行业技术和产品不断进步以及消费需求的不断增加，通信行业特别是通信设备制造行业定将彰显其巨大的投资价值。

规模巨大的电信投资额将向下传导到行业的各个环节，根据1999年至2007年电信固定资产投资增速与各通信子行业厂商收入增速的比较，传输设备商、交换设备商受电信固定资产投资的影响较大，传输设备的波动性更大，终端产品商受投资的影响最小。而从投资额分布看，主设备商是最大的受益者，配套设备次之。上市公司中，中兴通讯、ST大唐、南京熊猫、武汉凡谷分别生产系统设备和射频器件等，属主设备商；而亨通光电、烽火通信、三维通信、中创信测等为配套设备供应商，主要提供光纤光缆、网络测试等产品与服务。

3G行情短线或将告一段落

当前市场最关心的是我国通信产业在快速发展过程中，扩大固定资产投资规模所可能带来的发展机会，另外，基于终端产品和增值服务领域的投资机会此前也被市场反复挖掘。3G时代的来临注定又是一次重大发展机遇，在行业发展中具有里程碑式的作用，但就短线行情而言，题材兑现后，3G板块能否再度雄起值得商榷。

从近期盘口看，周三沪深两市3G概念股中的主流品种多数出现冲高回落，并收出放量阴线，这不免让人猜测，是不是已有先知先觉资金已悄悄提前离场。事实上，如此重大消息由于牵涉面广，当今信息渠道又比较畅通，消息难保不会提前泄露。由于在此轮反弹中，包括中兴通讯、中创信测等主流品种涨幅均已逾90％，远超同期大盘涨幅，获利回吐要求已相当强烈，借利好出台逢高派发的可能性大大增加，因此在短期操作上还需保持一份警惕，A股市场的"见光死"现象已屡见不鲜。（恒泰证券 王飞）