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近日，攀钢钢钒的一宗涉及400万股股权的大宗交易引起了市场的猜测。400万股，对于攀钢钢钒这样一家流通股本超过26亿股的公司来说，自然算不上什么大数目，但是相较于上周每天仅仅千万股左右的总成交额来说，却绝对是对股价有着相当大影响力的一笔买卖。事实上，只要静静地拿着股票10个左右的交易日等待现金选择权的实施，该卖方就可以多获得11%的收益，但是买卖双方还是在同一券商的同一营业部完成了交易。在接受《证券日报》记者采访的操盘手的眼中，这项交易似乎不太可能是坊间猜测的利益输送，而更像是持股机构对于“筹码的重组”，不排除是不愿实施现金选择权的机构为备战攀钢系“后整体上市行情”做好筹码的准备。
该位操盘手告诉记者，如果大量股权选择实施现金选择权，那么除了鞍钢集团以外的机构持有的流通股的数量将急剧减少，这反而成为机构以小资金撬动行情的契机。
逆向操作
机构或弃守现金选择权
虽然过程中充满波折，但是攀钢系的整体上市终于好事将近了。攀钢钢钒日前发布公告并明确表示，“就本次重大资产重组涉及的现金选择权方案，基于本公司、攀钢集团重庆钛业股份有限公司、攀钢集团四川长城特殊钢股份有限公司和现金选择权第三方鞍山钢铁集团公司的相关准备工作，结合本公司重大资产重组实施的各项工作进展情况，本公司将于2009年3月底或4月初发布现金选择权实施公告、开始实施现金选择权。”这是攀钢系整体上市方案逐步落实以来首个明确的时间表。
自然而然，绝大多数散户投资者还是耐心的等待，毕竟距公告中的日期仅剩下10个左右的交易日。反应到二级市场的股票中，近日攀钢系公司的交投比较清淡。以攀钢钢钒为例，可流通股本超过26亿股，但是上周每天仅仅成交千万股左右。
正是在这种貌似平静中，机构开始计划着下一步。毕竟，并不是所有机构都打算参与现金选择权的实施，“后整体上市行情”才是他们的目标。而一个间接证据就是：近日攀钢钢钒的二级市场股价一直稳定于9.5元/股左右，如果考虑佣金和税费等交易成本，实际成交价格已经高于鞍钢集团承诺的第一次现金选择权9.59元/股，可以说基本失去了套利空间。但是从资金流向来看，攀钢钢钒近几个交易日保持着持续大单净流入的状态。而此次攀钢钢钒的大宗交易也可能“醉翁之意不在现金选择权”，而在于“隐蔽的吸取筹码”。
该位操盘手表示，这种操作手法并不奇怪，此前的去年12月中国太保解禁前后，机构也是采取了逆向操作，在市场预期解禁小非减持的情况下反而拉升股票，赚取更多的利润。还有海通证券解禁股的情况也是十分类似。
意在长远
图谋攀钢集团杠杆功能
而通过这种手法，机构所能图谋的利益主要有几个方面：其一，攀钢系整体上市后的价值重估。这是比较激进的“打法”，即通过攀钢系整体上市后的整合效应为概念进行炒作。如果要获得这种收益，还需要A股市场整体走稳的配合，不过也是最可能在短期内获得较高回报的做法；其二，利用鞍钢集团承诺的第二次现金选择权获益。鞍钢集团2008年10月22日承诺追加二次行使现金选择方案，已确定未行使首次现金选择权的攀钢钢钒股东将取得第二次现金选择权权利，并可以在2年后按10.55元/股的价格将其所持有的攀钢钢钒股票出售给鞍钢集团。而对于攀渝钛业及长城股份的股东，由于整合中股票分别将按1.78及0.82的换股比例转换为攀钢钢钒。因此，2年后的行权价为8.73元/股。此外，攀钢表示，在攀钢钢钒符合现金分红条件并仍然保留一定未分配利润的前提下，公司将在攀钢钢钒2008-2009年度股东大会提议不低于每10股派发1.2元的现金分红方案，并承诺将在审议该等事宜的股东大会上对该议案投赞成票。相对而言，这种方法的风险较低但收益可能也较少；其三，将整体上市后的攀钢集团纳入机构的资产配置中。目前，深交所的大盘蓝筹数量有限，整体上市后的攀钢集团绝对可以成为撬动深交所综合指数的一个杠杆。这对于交易指数型基金、融资融券、乃至未来的股指期货都具有战略意义。这也是攀钢系公司最为吸引机构的一点。
截至2008年12月12日，持有攀钢钢钒股票数量较大的机构包括：中信红利精选股票型证券投资基金、中信稳定双利债券型证券投资基金、中信信托有限责任公司——兴业套利01、中信信托有限责任公司——农行套利01、广州证券有限责任公司、哥伦比亚大学等。
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