平安为新方案表决伤神，招行与永隆处磨合期，合作泡汤中信躲过一劫

　　三家金融公司首轮出海三种结果　　

　　随着中国银行业实力不断提升，近一两年来，中国金融业加快了走出去、全面融入到金融全球化的进程，海外并购同样迈出了实质性步伐。但是中国银行业在海外扩张中仍处于“蹒跚学步”的阶段，对此我们要有一个冷静的评判。目前来看次贷危机不仅没有结束的迹象，反而面临第二次冲击波的可能。因次贷危机，中国平安投资富通付出了昂贵的代价，招商银行与永隆银行尚处在磨合期，中信证券与贝尔斯登合作告吹躲过一劫。

　　中国平安：

　　与富通进行“打劫”的较量

　　中国平安正在与富通下一盘艰难的棋局，眼下依然在进行“打劫”的较量。

　　最新消息称，中国平安决定推选其董事会办公室主任金绍梁担任富通非执行董事候选人。对于外界关心的中国平安是否支持富通新分拆方案，金绍梁表示，“平安目前尚未决定投支持票还是反对票。”由于不少中小股东近期已表明对新方案“将投反对票”，因此平安一票甚为关键。4月8日和9日，富通将先后在荷兰乌得勒支与比利时布鲁塞尔召开股东大会，届时答案才会见分晓。

　　157亿元——这就是10个月时间，中国平安从开始投资富通集团到为投资损失作减值准备交出的一笔昂贵学费。2007年11月，中国平安人寿保险股份有限公司斥资18.1亿欧元，在二级市场陆续买入富通集团总计4.18%的股票，一举成为其最大的单一股东，后增持至4.99%。当时的富通集团还是一家网点遍布全球50多个国家、业务囊括银行、保险和资产管理的欧洲最大金融集团之一。但美国次贷危机效应让富通难逃一劫，2007年，富通收购荷兰银行(ABN AMRO)部分业务中要支付240亿欧元的对价，巨额收购使得富通遭遇流动性风险，需要为其快速上升的债券信用违约互换利差提供保证金。富通集团的偿债能力频遭市场质疑，股价也连连下挫。

　　5月份，富通股价维持在17欧元左右，但此后一路下滑，到7月初，股价已经落至10欧元。这时富通进行了增资计划，平安以8亿元人民币投资参股以维持4.99%的股权比例。但危机愈演愈烈，9月，富通股价深度下挫，最大日跌幅一度超过20%。从平安最初以19欧元购入富通，到10月3日富通股价为5.41欧元，已经跌去约70%。至6月30日，平安持有富通集团股票1.21亿股，计入“可供出售金融资产”，初始投资成本为238.38亿元。这1.21亿股账面价值迅速缩水。因此，平安在2008年三季报中对富通集团股票投资进行157亿元减值准备，导致每股收益亏损0.1元。

　　2009年1月30日，比利时首相突然宣布，去年10月达成的法国巴黎银行收购比利时政府所持有的富通集团比利时银行75%股权的协议继续有效；巴黎银行对富通控股在比利时保险业务的收购比例将由原先的100%减为10%，所需支付的资金也从原定55亿欧元下调至5.5亿欧元，其余90%的股权仍交归富通控股所有。巴黎银行希望新方案可以在2月11日的股东大会上获得通过。但由于中国平安投了反对票协议没获通过，平安首战胜出。

　　法国巴黎银行3月8日发布公告称，该行已与比利时政府就收购富通银行达成新协议。初步估算该笔交易总额可能超过104亿欧元。与之前协议相同，巴黎银行仍将以其11.4%的股权(价值约82.5亿欧元)与富通银行75%的股权进行交换。根据新协议，巴黎银行还将以13.75亿欧元现金买入富通比利时保险公司25%的股份，这一比例在之前的协议中为10%。巴黎银行表示还将收购富通卢森堡银行，预计所需资金为8亿欧元。将以上三项现金加股权交易的价值相加，该笔收购的交易总值将超过104亿欧元，较上个月被否决的收购方案高约8.25亿欧元。

　　眼下，富通集团、法国巴黎银行和比利时政府均已作出一定让步，中国平安的支持成为该交易获得通过的关键，但中国平安的态度仍不明朗。

　　招商银行：

　　与永隆银行的磨合面临考验

　　363亿港元——不到5个月时间，招行收购永隆银行的交易2008年6月2日正式落幕，这是其历史上金额最大的一起并购。

　　这一并购引起了各方的争议。反对者认为，此时正值次贷危机的高峰，永隆银行也未能幸免。受次贷危机影响，永隆银行中期业绩下降59.1%。此外，受累于次贷危机，该行不得不于上半年再度计提2.85亿港元的减值准备。支持者认为，长期看招商银行此次的收购将带来较好的协同效应， 而且香港银行业前景较好，系统性风险不大。判断并购成败的最关键因素是并购之后的整合效果。招行行长马蔚华认为，坚定看好中国及香港经济发展的前景，坚信本次并购永隆银行符合招行的战略发展目标。

　　10月27日，永隆银行董事会中的伍氏家族成员正式辞去相应董事职位，招商银行的高管团队已经全面进驻永隆银行。据悉，未来招行将充分考虑外部环境、招商银行和永隆银行经营管理特点，进一步细化提升永隆银行竞争力的改善与整合举措，分步实施整合项目，逐步释放招商银行和永隆银行的协同效应。

　　中信证券：

　　与贝尔斯登合作告吹躲过一劫

　　进行了半年多的中信证券与贝尔斯登的合作谈判，在2008年3月17日随着JP摩根宣布以每股2美元的换股方式对后者全面收购戛然而止。两天后，中信证券单方面发布公告，正式终止了与贝尔斯登的合作谈判。

　　根据2007年10月底贝尔斯登和中信证券达成的协议，中信证券将出资10亿美元，购买贝尔斯登40年可转换信托优先证券。在全面摊薄基础上，这可以转换成相当于6％的贝尔斯登股份。此外，中信证券还可以增持贝尔斯登股权到9.9％。2月14日，经过双方商议，在保持发行可转债10亿美元不变的前提下，降低双方可转债的转换价格，双方行权后，交叉持股的比例均将提高。2008年2月底，美国外国投资委员会对此宗交易作出了无异议决定。双方决定展开下一轮的谈判，将草签的意向转化成有约束力的法律文件。

　　就在中信证券坚持等待贝尔斯登第一季度业绩后，再展开下一轮谈判时，因次贷危机贝尔斯登3月间迅速倒闭，中信证券与贝尔斯登的合作就此“告吹”。