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周四沪深大盘一度震荡回落，但以公布良好业绩的工商银行为首的银行板块走势却异常平稳，14：30分过后，银行股股价再上台阶，并带动其他权重股集体大涨，又导演了一出日K线“阳吞阴”的逆转好戏。值得注意的是，昨日工行H股大涨14.8%，交行、招行H股也上涨逾9%。两地银行股的同步大涨只是因为工行的良好年报？权重股的集体躁动是否意味2402点被突破已无悬念？
“业绩优势”或令银行股唱主戏
周四有色金属期货再度大涨，并带动有色板块继续表现强势，加上银行板块午后发力，两条主线双双启动，令一度岌岌可危的大盘再度焕发活力。分析人士认为，目前资源类板块的走势仍被期货思维主导，而进入年报公布期后，拥有业绩优势的银行股短期内或是市场主角。
来自期市的扰动
近期A股震荡幅度逐渐增大。从市场的运行逻辑来看，外围市场特别是期货市场对A股的微观主体影响较大。由于美元贬值，本轮行情中，资源类个股的表现十分抢眼。不过，随着美元贬值速度的放缓，原油价格开始回落，进而导致昨日石化双雄及煤炭板块的弱势。但由于国内加大对铜的储备量，使得沪铜涨势逼人，这也带动了铝锌等有色金属的走势。在期市发力之后，午盘之前还一直在盘整的云南铜业突然遭遇大资金的光顾，恒邦股份、辰州矿业、江西同业、中国铝业等皆发起绝地反攻，最终铜铝联动带动金属类板块大幅飙升。有色金属板块上涨5.9%，成为两市表现最好的板块。
资源板块是否能够持续强势表演呢？分析人士表示，期货市场的表现起着至关重要的作用。而影响期货市场表现的因素主要有两个，一是需求，二是美元。
从需求面来看，我国1-2月份工业生产增速只有3.8%，考虑到工作日的变化，可比增速是5.2%，仍然是非常低的水平，这也说明当前仍处去年四季度以来库存清理的格局，国内总体需求仍然不足，当然对于资源的需求是长期的，但储备引发的需求应该不具备持续性。而从外部需求来看，2月份的出口数据已经表明，外部需求依然处于回落阶段。招商证券表示，美国实体经济复苏还有很长的路要走，制造业仍处于萎缩状态，房地产市场未现企稳迹象。受总需求下降，货币流通速度放慢和失业率高企的影响，美国近期不会陷入滞胀。
那么，美元是否具备持续贬值的可能性呢？分析人士认为，美元持续贬值的可能性也不大。对美国内部而言，首先，金融动荡通过财富效应等渠道降低总需求，对整体物价水平产生压力；其次，银行放贷积极性低，货币流通速度下降。简单考虑货币数量方程MV＝PQ，在V明显回升之前，价格很难持续上升；第三，通货膨胀预期得到控制，未出现工资和价格螺旋上升的不利局面。对外而言，由于全球经济陷入衰退，欧洲和日本的实体经济显得比美国更差，欧元和日元并不存在比美元强势的基础。
银行股的支撑力有多强
除有色金属板块外，银行股无疑是周四推动大盘上涨的中坚力量。由于工行盈利超出市场预期，且高盛承诺延迟禁售期，令该股A股和H股皆大涨，其中H股昨日大涨14.8%，成为港股市场涨幅最大的蓝筹股。在此激励下，A股两市流通市值最大的招商银行亦激发出做多动能，最终大涨近7%，其他银行股也跟风做多。
那么，银行股的支撑力究竟会有多强，又能够持续多久呢？分析人士认为，决定银行股的走势主要有两个因素，一是业绩，二是坏账风险。
从业绩来看，工商银行公布了理想且稳健的2008年业绩。虽然去年第四季度该股盈利增速有所下降，但仍高于同业水平。摩根大通认为，工商银行在业内的营业网络最为优秀，且由于负债率低且有卓越的风险管理能力，其资产质量的风险可能也是最低的。摩根大通已将工商银行纳入其亚洲分析师焦点名单。申银万国证券亦发表报告称，维持工商银行增持评级。申万认为，工行的息差收窄压力小于同业，2009年仍有望实现以量补价，进而实现正增长。
不过，从整个银行板块来看，工行与中行的业绩形成了鲜明对比，中国银行2008年业绩同比增长仅为14%，明显逊于预期。从一般逻辑来看，国内银行业的主要业绩来源是存贷利差，如果工行占据了存贷市场的大部分，那么其他银行的业绩增速应该难以超过工行。
此外，从银行业绩增长的持续性来看，虽然2009年存在以量补价的可能性，但仍然不能忽视坏账风险。由于目前全球经济仍处于寻底过程中，货币乘数下降，贷款的利用效率不高，银行业国内贷款组合的质量令人担心。当然，贷款风险提高目前还不至于对中资银行的利润造成太大冲击。
从已公布业绩的交通银行和中国银行来看，2008年，这两家银行的不良贷款率实际上还是下降了，但两家银行去年第四季度的不良贷款率却要高于第三季度。惠誉国际评级表示，以往放出去的贷款也有出现麻烦的可能，“常绿”贷款的规模正在增长。也就是说，银行业正把更多到期无力偿还的贷款作延期偿还处理，而不是将它们归为不良贷款。
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