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半年多来的行情表明，沪指从1664点见底到现在2579点摸高回落，似乎已走完一个比较完整的行情。
暴跌为什么
很多人问我为什么会发生22号的暴跌，盛行的说法包括IPO重新开闸传闻等等，实际上事情很简单。就是股市跑得太快，基本面最不上了。
基本面为什么说追不上了？我们看看很多股票两三倍得翻，但是基本面的核心——中游重工业仍然改善缓慢，比如钢铁这个行业，到现在为止还没有明显回暖的迹象。另外，几个月来始终在关注发电量有没有转好，一个月一个月下来都发生了审美疲劳。很多人没有注意到，电监会官员在接受媒体采访时说， 4月份的发电量依然维持下跌态势，从上旬和中旬的发电量来看，预计该月发电量同比跌幅将重新扩大至4%左右。
实际上，从两周以前我们就会发现，地产板块一直动不了，这是因为地产成交量开始分化，甚至局部开始萎缩了，而且大资金对后续仍然不是很看好。本周刚周一，有色金属就遭遇猛烈空袭，期铜重挫，整个有色风声鹤唳，这又导致航运板块的恐慌。
只要你知道，这一波行情起来之后，主要就是地产、钢铁和有色金属在支撑大局。你就很能理解这次暴跌，也就理解理财周报与我本人再提示的风险。我们不妨总结一下近半年的历程。
投资主题的空前爆炸到匮乏
去年11月4万亿投资主题确立了中国股市提前见底，并走出一个半年多的特大行情。随后各种主题被挖掘，十大产业振兴规划的主题持续刺激各大板块轮番上涨，个股涨幅更是惊人。在实体经济没有明显好转的情况下，有如此惊人的涨幅，大大出乎人们的意料。随后投资主题又转到新能源、创投、减税、减费以及上海两大中心的主题上，还引来交易所的警示。
可以说，近半年创造出如此众多的投资主题，史无前例。正像信贷规模的空前突破到回落的预期，投资题材的乏力也是预料之中的了。第二次经济刺激方案预期的落空，已反映在近期行情上。而主力急功近利式的暴拉，似乎将近尾市。我们看到风险在积聚。
投资阶段演变到接近疯狂
投资需要理智，也需要激情，但更需要实事求是。股市暴跌到1700点时，需要理智，现在看来那时都失去理智。而那时股市已进入价值投资区，但缺乏题材，缺乏信心。国务院的4万亿经济刺激方案一举扭转股市的颓势，价值投资开始扬眉吐气。股市进入激情阶段。
随后走入趋势投资阶段。由于局势的彻底扭转，使得技术分析派与趋势投资者勇敢进场，才使得价格有大幅飙升。大多数仍在将信将疑中。而我们看到铜价曾从21000元/吨飙升至40000元/吨才止步。而股价上涨趋势的延续性，使得从去年11月10日以来的大行情能走到今天。我们终于看到趋势的厉害，势不可挡，最终演变成急功近利式的疯狂。成交量接近3000亿元，这可与两年前的5000亿元成交量有同等威力，量大有杀伤力，需谨慎。
第三阶段疯狂行情，我们称之为分析师主导的行情。分析师密集的调研报告与报告会，使得股价大幅上升。分析师尚在调研中或尚未出报告，我们观察到股价已大幅上升。这是近期投资者迷惘的地方，股价莫名地涨，而当分析师的报告公布后，投资者才如梦初醒，可行情已大幅飙升。由于分析师的效应，不确定投资者对此趋之若鹜。我们看到近期2周的个别板块与股票的疯狂行情。暴涨与暴跌行情，都有分析师的催化作用。
投资理念与实践的六次考验
我从去年10月下旬开设《动车组》专栏，正逢熊市末尾，投资理念经历几个阶段，经受住几次大的考验。我先后根据行情提出6个投资理念:
一是去年10月底与11月初提出三个操作法则（低价成本优势、时间价值与好朋友理论）；二是，4万亿投资主题一出，即刻发出股市见底的看法，提出进军低价央企股；三是，从去年12月初倡导投资成长性股票，筛选出具有高成长的“两高两低”五星级类股票；四是，进入2009年，针对赢富数据下线，提出大资金投资时代开始，将展开特大主力行情。五是，两会前和两会期间，我们提出减税、减费、让利于民的建议，；六是提出“中国式”的股票价值投资、主题投资、趋势投资、与对冲投资，丰富投资理论，尤其是近期针对高股价的高风险提出对冲风险的对冲投资，提醒投资者回避高风险。
对冲投资、未来的希望和策略
无论是虚拟经济与实体经济间，还是虚拟经济板块间、股票间，都有风险对冲的需要。
近一个月来，我们看到指数涨幅不大，而板块则轮番上涨。上港、上海电气(601727,股吧)、中国远洋(601919,股吧)、中煤、联通与南车轮番表现，无不展示低价大蓝筹的魅力，这类股票很适合于大盘指数与低价大蓝筹间的风险对冲投资。而低价金融股大蓝筹将是下一步对冲王牌。
其实，行情已走完三个阶段，应主动退让、休整为上策，不应再恋战。但对于持仓有最低限额的公募基金，只能选择对冲投资，选择低价大蓝筹为避风港。我们观察到近日的联通与南车成为周三暴跌时的避风港。
风险在积聚，机会在转移。我们早已提醒，高价蓝筹股需与低价蓝筹进行风险对冲，可谓及时。这对于继续战斗的投资者与大机构，实乃不得已而为之。
说实在，爱做股票的叫他别恋战，很难。因为，人人都想得到更多财富，尤其是通过股市。可是股票有节奏、有脾气，会卖弄风情，会洗盘、暴涨与暴跌，会横盘数月。因此不能急于求成，财富稳健增长，股票有进有退，持仓与清仓应战略与战术把握。
我们仍然认为指数会有建设性的调整。中国股市已于去年11月见底，二次探底的可能性较小，毕竟特大盘蓝筹近半年来是滞涨的多，他们有往上的可能性，能对冲大盘的下跌风险。
我依然看好中国时代发展大趋势主题，看好地产、钢铁、金融与回调后的煤炭、有色、机械以及新能源与新消费类，回避高风险，置入低风险高回报的品种。（丁福根）
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