2月25日，大盘蓝筹股持续走低，沪指跌幅达4．07％，中石油、中国太保、中煤能源等大盘蓝筹股的股价已逼近发行价。在人气低迷和资金供应疲软的状态下，另一只大盘蓝筹股中国铁建股份有限公司2月25日和26日进行网下申购，2月26日进行网上申购。

　　中铁建披露，中国铁建Ａ股发行价9．08元／股，发行股份数量为24．5亿股，发行市盈率为30．56倍。

　　在当前上市公司巨额再融资、大小非解禁、股市走势低迷的情况下，投资者普遍认为30．56倍市盈率的发行价难以接受，多数机构则认为其合理发行价应在7．00元左右。那么，中国铁建是否可能成为上市后即跌破发行价的新股？

　　部分机构不看好

　　中铁建9．08元的发行价已然超出很多机构的预测，其接受范围在7元附近。

　　国都证券在其定价报告中认为，以2008年30－35倍ＰＥ估值，二级市场合理估值区间为9．99－11．55元。而其建议询价区间6．25－7．5元，对应于2007年市盈率25－30倍。

　　“发行价的确是太高了，有点不可理解，没必要去投资这种公司。”国信证券分析师杨昕在接受记者采访时认为，“而且中铁建还玩文字游戏玩弄投资者，因为中铁建还将发行Ｈ股，但是在发Ａ股时没有考虑其每股收益的摊薄。如果发完Ｈ股的话，必将增加了公司股本而导致每股收益减少，这样市盈率就更高。”

　　“20倍市盈率发就可以了，也就是5、6块钱，不能一发行就把二级市场的获利机会给抹杀掉，高价发行必将导致市场通过炒作来获利。”杨昕说。

　　而西南证券高级分析师张刚称，中国铁建公司还是有其投资价值的，一是在今年灾后重建方面，对中国铁建公司的业绩会有很好的预期；另外，公司的盈利基本面也不错。

　　主承销商中信证券(600030行情,股吧)亦提供了估值报告，预计2007至2009年中铁建的净利润为30．85亿、43．02亿和59．44亿元，对应每股收益为0．25、0．34和0．48元。其合理价值区间在10．81－15．25元，以中值13．03元计，2008、2009年其市盈率分别为38倍、27倍。

　　投资者态度迥异

　　在众多接受记者采访的机构投资者和散户投资者中，很少有持积极投资态度的。

　　其中不乏将放弃申购股票的投资者。问其理由，他们表示：一是担忧中铁建破发；其二是即使不破发，中一签也赚不了多少钱，发行市盈率高达30倍，而股市上现在有不少低于30倍市盈率的上市公司，同时，工程建筑行业不是暴利也不是垄断行业。

　　老股民徐文告诉记者，“我原来是打算申购铁建新股的，但在得知这么高的发行价后，看来这个决定是错误的，中铁建高价发行就是想一步到位，很难让中签的人赚钱。”

　　甚至有投资者表示，上市首日就有可能跌破发行价，8元以上肯定不申购，7元以上也得慎重考虑。

　　北京一位私募机构人士称，原来预计中国铁建的询价区间在6．25元～7．5元，二级市场合理价格区间则为9．99～11．55元。“但现在的发行价就超出我们的预测，9．08元的申购价已经没有多大的盈利空间了，这样也就没有必要去花大笔资金打新股，以后可以直接从二级市场买入。”

　　不过，现阶段的新股认购依然存在很大的套利机会。杨昕表示，预计中铁建的新股申购依然会火爆。

　　一基金公司投资经理称，“新股申购的风险基本不存在，所以我们还是会积极参与中铁建的申购，但上市后股价可能波动较剧烈，我们将不会再轻易配置。”

　　破发之忧隐约存在

　　在股市近期大跌的影响下，刚上市的新大盘蓝筹股不断创出新低，且还有跌破发行价之忧。从目前股市走势来看，有投资者担忧中国铁建是否会成为本轮牛市中第一只破发的个股。

　　据记者不完全统计，2月25日，中国太保股价跌至32．88元，距发行价30元仅一步之遥，如继续下探，或将在近期跌破其发行价；此外，中煤能源、中海集运(601866行情,股吧)、中国石油(601857行情,股吧)等大盘蓝筹股的股价也岌岌可危。

　　有市场人士顾虑，如果大盘蓝筹股继续下探，市场将迎来此轮牛市启动以来的一系列破发股。而一旦有新股上市破发，将是熊市来临的另一个具有标志性意义的事件。

　　据悉，中国股市大盘蓝筹股最近的一次破发为2006年8月18日上市的中国国航(601111行情,股吧)，其发行价为2．8元，开盘首日就跌至2．74元。

　　杨昕表示，按照当前股市的点位和中国中铁(601390行情,股吧)的股价比照，破发行价的机会可能不存在。但是不排除随着股市的继续走低，而出现破发的结果，因为中铁建的市盈率较高，公司的业绩增长不是很快。”

　　而张刚则认为，这个结果不太可能会出现，因为中铁建跟中煤能源、中国太保等不太一样，后两家公司的发行市盈率都在40多倍上下。“当前市场人气低迷会对中国铁建的股价存在影响。”