本周需重点关注ADP与BLS发布的美国非农就业报告。
　　ADP报告显示：1）四月就业人数减少49.1万人，远低于预期的65万人；此外，三月数据也向上修正，仅减少70.8万人，而非此前的74.2万人，自本轮衰退开始就业已损失超过526万人；2)制造业06年以来连续第38个月下滑，就业减少15.9万人，自本轮衰退开始就业已损失超162万人。（以上数据见下表）。
　　对此，我们认为就业市场的恶化趋势减缓基本得到确立：
　　首先，各类型企业减员速度明显放缓，大型企业尤为突出，这说明在经历了去年四季度和今年一季度的大幅裁员后，将保留必要的劳动力，在一至二个季度的滞后期后，就业成本将明显下滑或增速放缓；其次，分行业来看，制造业、建筑业、金融服务业等重点关注行业的就业人数下滑均趋于减缓，说明就业恶化趋势在各行业中均得到体现；最后，尽管ADP的数据与劳工部有一定出入，但两者相关系数截至目前达到0.96，由于ADP数据公布提前，因此对于市场的影响力非常大。周五劳工部公布的53.9万人的数据略高于ADP数据，但趋势上来说符合我们的判断，尤其是各行业的就业人数降幅都趋于缓和。
 

　　从相关的劳动力市场数据来看，每周首次失业救济人数在一月前开始出现下滑迹象。截至5月2日当周首次申请失业救济人数减少3.4万人，至60.1万人，为1月下旬以来最低水平。特别是从四周平均值的下滑角度看，均值减少14,750人，至623,500人，是自2月中旬以来的最低水平，为连续第四周下降。
 

　　移动平均值的下滑已经提前显示了就业状况恶化程度可能改善的迹象。尽管这一趋势尚完全未得到确立，但根据我们二季度策略报告中对各类经济领先指标的判断，消费者信心、建筑许可等反映此轮冲击因素的领先指标已经显现可能的拐点，因此失业救济人数的下滑结合非农就业数据可以基本判断就业恶化趋势的减缓。但我们认为未来数据可能波动较大，5月的数据尤其值得进一步关注。
　　虽然就业人数的减速放缓了，但是在实质上的绝对量上的失业人数依然在继续增加．目前美国的失业率已经上升到了8.9%的历史高位．撇开4月份数据积极的一面，我们判断失业率还会继续攀升，但是速率放缓，这主要是基于在经济预期改善以及奥巴马政府就业援助方案的刺激。美国总统奥巴马周五也表示，4月份的失业数据给人们敲响了警钟，该数据暗示经济衰退或将持续数月，甚至有可能数年。结合我们此前的经济探底分析框架和历史经验，失业率高点最早要到2010年一季度出现。