王先生今年48岁，夫妇打拼多年拥有自己的实业，年收入100万元，有1个女儿上大学，家庭年支出30万元左右 。

王先生现有金融资产2000万元，他的理财目标是五年积累财富4000万，十年积累财富1亿元。

王先生投资实业的经验丰富，但不了解金融投资，原来主要投资房产，2007年开始买基金，投资观念积极，风险偏好中高性，能够接受1-3年的投资周期和20%的亏损。

如果王先生要实现五年的理财目标，每年必要的投资收益率要达到25%以上，超过他的风险特征所能够承受的预期收益率范围，不利于长期实现稳健的理财目标。根据王先生的风险特征建议调整理财目标：金融资产十年后达到1亿元。

按此推算，王先生需要每年的必要收益率为15.35%。

资产配置现状-投资比例

现有资产配置分析

投资最重要的是控制风险、稳健增值，在一个较长的投资时期内获得总体最优。

王先生目前的投资组合中，股票、基金等浮动收益类产品占65%，不动产投资占35%，大类资产的配置符合王先生的风险态度和投资目标。如果适当增加固定收益类产品的比重，降低浮动收益类产品的比重，整个投资组合将趋于稳健和安全。

在王先生的浮动收益类产品的投资中，股票的比重偏高。而在股票的投资结构中，主要持有合肥三洋和飞乐音响(近期未有券商提供该股票的研发报告)，股票持有品种过于集中，波动性较大，稳定性较差。

如果要在一个较长时期内获得比较稳健且达到预期目标的投资收益，建议选择优秀的基金产品组合。

但是，王先生在开放式基金的组合在品种上过于集中，添富优势和添富均衡均属于大盘成长型基金，诺安股票属于大盘平衡型基金(按晨星基金分类方法)，未有效形成不同风格基金的互补性。

随着此轮(2007年10月以来)证券市场行情的中期调整，王先生目前整个投资组合需要重点关注的是如何增加整个投资组合的稳定性，形成投资产品的风格互补性，以获得稳健的投资收益。

资产配置方案-建议投资比例

配置分析

1、目前阶段股市点位较为合适，建议王先生在证券类的投资上，以专户管理的私募证

券基金为主。选择华夏、中国龙和中金证券管理的私募证券基金产品主要理由是：私募基金在规模、仓位控制的灵活性和利益与客户的一致性上，比公募基金有更多的优势。

华夏是中国最优秀的基金管理公司之一，有较强的研发力量，公司对专户管理类产品十分重视。本轮大盘下跌六成左右，其专户下跌幅度不到3%。

中金证券是中国最优秀的证券公司之一，投资银行和研发力量优势明显，其投资策略一直为业内好评；中金强调团队力量，资产管理部在过去的券商集合理财产品的表现优异。

云南信托“中国龙”作为国内信托公司资产管理团队担任私募基金管理人，在业内享有很好的声誉，该管理团队自2003年开始至今有着卓越的历史业绩，有其兄弟公司国金证券50人以上的研发团队的支持和自身10人以上的买方研发团队，具备在业内强大的研发力量，其自下而上的筛选公司能力为我们所认同。

由于目前证券市场行情处于阶段性低位，构建风格互补的基金投资组合显得非常重要。王先生已经投资了华夏基金专户理财产品，建议可以在开放期后看情况逐渐调低持有比例，以节约更换投资产品而产生的成本。

2、建议王先生继续持有ETF指数基金产品，在一个较长时期内，被动投资产品跟

踪指数是一个很不错的选择。王先生目前持有的比例占金融资产投资的11.5%，比较合适。在较长时期内，它可以给王先生带来证券市场的平均收益水平。

3、建议王先生适当选择固定收益类产品，虽然固定收益类产品从长期而言收益率不及

证券类产品，但其通过结构化的保障本金和利息，有着稳定的收益率和较小的风险，在整个投资组合中起到降低投资波动性的作用，而且能够带来定期稳定的现金流。它和现金类资产一起，可以帮助投资者做好突发事件的应急金准备。

4、在整个投资组合中，加入了一个另类投资产品，建议王先生可以选择私人股权投资(PE)或者类地产信托。

PE指的是直接投资未上市公司或者通过PE基金间接投资未上市公司。

类地产信托则是通过基金的方式介入房地产开发阶段或经营阶段，通过即将一轮的房地产整合重组阶段和知名房产商一起，以期获得良好的投资收益。此类产品的投资期限相对较长，一般为5年以上。

由于此两类产品在市场上比较少见，在筛选上应当更为慎重。

操作建议

通过分析王先生的风险特征和目前的资产状况，我们为王先生调整了理财目标，降低了整个投资的预期收益(调整为15%左右)，以使得整个投资组合更适合王先生的风险特征，同时进一步增强了收益的稳定性。

由于近阶段的证券行情震荡加剧，风险也越来越大，预计未来几年随着国际经济形势的变化，加上次贷危机对金融市场的严重影响，以及中国日益成为全球经济体的一部分，受国际经济形势的影响日趋加大，这些都将进一步加剧中国证券市场的波动性，整个投资市场也越来越复杂。

因此，王先生在调整目前的持有的金融投资产品的过程中应当谨慎为上，短期建议王先生在上证指数反弹过程中应当积极减仓(包括股票和开放式基金、除ETF指数基金)。

在投资证券市场的时候，选择在规模和选时能力上更有优势的私募证券投资基金，同时增加固定收益产品的投资和PE、类地产信托等另类投资产品，以期在一个较长时期内(10年)获得一个稳健的投资回报，从而实现理财目标。

(作者为诺亚(上海)财富管理中心资深理财顾问，10年以上金融证券从业经验。)