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10%国有股转持社保基金 A股3000点可期
讨论了八年的国有股转持社保基金政策终于开闸。上周五，《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》(以下简称《办法》)正式出台。尽管这一措施意在充实社保基金，但由于这一消息恰逢IPO重启，监管层此举更被解读为呵护股市的利好举措。
根据《办法》，将股权分置改革新老划断后，凡在境内IPO的含国有股公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，而社保基金将在承继原国有股东的禁售期义务上再延长三年禁售期。数据显示，截至2009年3月26日，股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，发行市值约639.33亿元。
业内人士认为，此举不仅对于充实社保基金有着巨大作用，同时也为当前的资本市场带来巨大利好。在IPO重启在即、3000点屡攻不下的敏感时期，国有股转持的稳定效应有望提振A股冲破3000点关口。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，10%国有股转由社保持有，将缓解减持时资金流入市场的投放压力。同时，由于在新政策中提到，这部分股份将在承继原国有股东禁售期的基础上延长三年禁售期，这将有效缓解市场对国有股减持的紧张情绪。
清华大学世界经济研究中心主任李稻葵更直呼“特大利好！”他表示，国有股转持社保基金是解决“大小非”的根本之路，“大小非”是遗留问题，此举相当于用未来的发展解决历史包袱。不过，联合证券分析师任静表示，此次国有股划转给社保意味着把“大小非”问题中的国有股股权再往后推迟三年，对市场更多地是心理层面的利好。
| 过程 |
8年磨一剑
国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。包括以公司现有国有资产折算成的股份。
事实上，从2001年6月22日《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台，到4个月后该方案被叫暂停，再到次年6月23日最终停止，此后一直没有了下文。
对于政策的此时出炉，财政部财政科学研究所所长贾康在接受记者采访时说，这一政策主要是从充实社保基金这一战略层面考虑的，通过将部分国有股转由社保基金会持有，有助于社保基金通过增持的国有股实现资产的保值增值，其着眼点是应对未来人口老龄化过程中出现的支付高峰。
全国社会保障基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集资金形成的由中央政府集中的社会保障基金。
| 影响 |
股市有望破3000点
“政策出台将起到火上浇油的效果，股市会在很短的时间突破3000点。”国金证券首席经济学家金岩石表示，社保基金挂钩新股无偿划拨，等于赦免了证监会最新修改的法规中“单一账户千分之一封顶”的限制，社保一次性拿了10%，等于是上市公司给了一个投资者定向发行，还是一个没有投票权不参与经营的三年以上战略投资者。而对于投资人而言，这个长期战略投资者给他站岗三年，他们就不再担心市场会集中减持了。
多位专家均认为国有股减持是利好，同时也对短期内的市场走势表示乐观。
燕京华侨大学校长华生表示，这次的国有股划转和之前的国有股减持完全不同。本次的国有股划转，在短期内对市场资金的实际供求不会产生负面影响，因为实际的供给量并没有增加，相反的，社保基金转持的这部分国有股还延长了三年的禁售期，从中短期来看，它还是一个利好。
中国政法大学刘纪鹏教授认为，本次国有股减持与2002年那次国有股通过二级市场减持套现充实社保基金的政策完全不同，上一次国有股减持形成的阴影一直将股市打压到1000点之下，而这次国有股减持仅仅是社保基金和国资委的一个内部分账，社保基金仍然要遵守禁售期的规定，还延长了三年，国有股划转不是利空，而是利好。
另外，某知名财经网站对于如何看部分国有股转社保基金持有的问题做了最新调查，结果显示，48.8%的被调查人认为政策出台短期会冲击大盘，41.1%的人认为不会，而中间派认为不好说的只占10.1%。对于政策长期对市场是否构成利好的问题调查中，69.8%的人表示赞同，不认为是利好的占16.7%，没有明确观点的占13.5%。
| 担忧 |
埋一颗三年后引爆的“雷”？
尽管多数专家看好本次国有股划转，但很多投资者对三年禁售期后社保基金的动作心有顾忌。有人担心会成为新的“大小非”。
对于市场担心的三年后社保会不会大规模套现的问题，中国发展研究基金会副秘书长汤敏表示，到时社保减持也很正常，但是社保是以增值保值为目的的机构。如果公司具有高成长，业绩优良，出于长期投资考虑，社保也不会减持。
“我想三年是一个最起码的要求，相信由于社保基金最终为养老退休人员服务，所以最终的持有期会超过三年。”清华大学世界经济研究中心主任李稻葵认为，由于社保基金长期运作目标是保值增值，社保基金是有战略意图的，客观上需要长期持有部分股票，虽然短期里会有调整，但本质上是要长期投资，所以会长期持有这些股票，而在三五年内退休的人不多，因此社保对这部分国有股持有时间会超过三年，这将起到稳定股市的作用。
但是，谈到三年后的具体问题时，有专家表示，投资者也应区别看待这个问题，因为具体公司的业绩会有好有坏，所以社保基金不会长期持有质地和业绩都比较差的上市公司股份。因此，投资者要深刻理解社保基金所遵从的价值投资理念，不能对社保基金所转持的国有股公司一概而论，对于其中业绩回落较快的公司股票应尽量回避，这样才能不被深埋三年的“雷”所伤。 (北京商报)
人民日报海外版：社保基金转持国有股利好股市
国务院近日决定，在境内证券市场实施国有股转持。这意味着此前社会一直争论的国有股该“减持”还是“转持”的问题有了明确的政策。业内专家普遍认为，这一政策体现了我国以国有资产补充社保体系和维护证券市场长期稳定的决心。
充实社保基金资金来源
根据财政部、国资委、证监会、社保基金会印发的《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的规定，在境内证券市场实施国有股转持，即股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10％，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，全国社会保障基金理事会对转持股份承继原国有股东的禁售期义务。
四部门发布的数据显示，经初步核定，截至2009年3月26日，中国股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，发行市值约639.33亿元。
在四部门公布的《境内国有股转持公司国有股东的转持数据表》中，中国银行、中国国航、工商银行、广深铁路、中国人寿、中信银行、中国远洋等大型上市公司都榜上有名，这些公司履行转持义务的国有大股东所涉及的应转持股数都超过了一亿股。
多渠道筹集社保基金
财政部和证监会有关负责人指出，划转部分国有股充实社保基金是通过多种渠道筹集社保基金的重要措施，是未雨绸缪、积极应对未来人口老龄化高峰时期养老金缺口的实际行动。
财政部财科所所长贾康表示，这一政策主要是从充实社保基金这一战略层面考虑的，通过将部分国有股转由社保基金会持有，有助于社保基金通过增持的国有股实现资产的保值增值，其着眼点是应对未来人口老龄化过程中出现的支付高峰。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，此举旨在加快社会保障制度建设步伐，充实社保基金资金来源，对于所有国民意义重大。由于我国社会保障体系“欠账”太多,已经到了刻不容缓需要支持建设的时刻。近来我国投资大幅增长，而消费却增长不快，主要就与社保建设不到位有关。所以,现在规定国有股10%正式转由社保持有将使更多资金充实社保资金体系，这对于全社会都具有重要意义。
延长三年禁售期增信心
谈及这一政策对股市的影响，财政部表示，划转部分国有股充实社保基金，并对股权分置改革新老划断至转持政策颁布前首次公开发行股票并上市股份有限公司转由全国社会保障基金理事会持有的股份，在承继原国有股东禁售期的基础上延长三年禁售期，将有利于增强投资者信心。
赵锡军认为，对于资本市场来说，该举措也将减轻国有股减持对于市场的压力。10%国有股由社保持有，将缓解减持时资金流入市场的投放压力。赵锡军指出，实际上，即使不延长禁售期，对于奉行长期投资、价值投资、责任投资的社保基金来说，也不会随意抛售其获得的转持股票。这有利于缓解“大小非”对市场的冲击。而在新股发行重启之际推出这项政策，更是体现了管理层维护我国证券市场的长期稳定健康发展的良苦用心。
对资本市场是长期利好
清华大学经管学院教授李稻葵在接受媒体采访时表示，国有股转持给社保基金对资本市场来说是一个重大长期的利好，从制度层面本质上解决了“大小非”的问题，同时又能把社保基金做大做强。
李稻葵认为，“大小非”是一个历史遗留问题，已经成为影响当前股市健康发展的重大问题之一。把“大小非”暂时不能卖的股票划拨给社保基金，既充实了社保基金，为个人以后的退休养老提供了保障，也缓解了这一部分股票减持的压力，等将来资本市场发展壮大以后再把这些股票处理掉，到那个时候“大小非”的影响就微乎其微了。他表示，由于社保基金长期运作目标是保值增值，社保基金是有战略意图的，客观上需要长期持有部分股票，而在三五年内退休的人不多，因此社保对这部分国有股持有时间会超过三年，这将起到稳定股市的作用。
李稻葵还强调，未来几年经济将保持较高速度的增长，未来若干年资本市场的规模一定会发展，从长远来看，一定会以一个超过GDP实际增长速度的态势发展。所以,不必担忧股市下跌会带给社保基金亏损。
银河证券首席经济学家左小蕾表示，从长远看，随着中国股市的不断成长，社保基金的长期持有将使股市更加稳定。此外，国有股充实社保基金可以更有力增强保障职能，消除百姓后顾之忧，从而进一步刺激消费。另一方面，也可以将某些国有企业的垄断利润作为全社会的资本收入进行分配，发挥社保基金统筹社会财富的作用。(人民日报海外版)
金岩石：国有股转持政策火上浇油 很快突破三千
国务院上周五宣布在境内证券市场实施国有股转持政策，国金证券首席经济学家金岩石表示，这个政策出台将起到火上浇油的效果，股市会在很短的时间突破3000点。
金岩石将这一政策简单概括为"社保基金挂钩新股无偿划拨"，此次转持政策推出后，给四个利益相关者带来影响。这四个利益相关者是财政部、社保基金、上市公司和投资人，他认为，四方是一个"四赢"的结局。
财政部和社保都满意
金岩石认为，从财政部和社保基金角度来看，此前两者一直存在分歧，划拨给社保基金的资金记账的时候按照何种方式计算，"如果按照净资本算，社保资金变成了政策性暴利；但按照市值算，划拨给社保的部分又不能流通。"
金岩石认为，用新股发行来划拨社保基金，就形成了没有按净资本划账也没有按市值划账，但这样财政部和社保基金都很满意，"因为社保基金拿到的股票是优先流通的股票，包含了一个新股发行的交易性溢价，所以等于财政部多还了社保基金一份欠账，而社保的总资产也增加了一块。"
战略投资者站岗三年
金岩石指出，社保基金挂钩新股无偿划拨，等于赦免了证监会最新修改的法规中"单一账户1‰封顶"的限制，"社保一次性拿了10%，等于是上市公司给了一个投资者定向发行，还是一个没有投票权不参与经营的三年以上战略投资者。而对于投资人而言，这个长期战略投资者给他站岗三年，他们就不再担心市场上会集中减持了。"
金岩石说，对于IPO重启带来的市场反应，从融资和投资功能来说两者是相悖的。"从市场融资功能的角度来看，无论是IPO重启还是创业板都是融资功能的升级，只有投资功能而没有融资功能的市场是不健全的；但从投资功能来看，IPO重启会分流一部分资金，又是一个利空，"在反复研究了市场的状况后，金岩石认为，"此次政策的出台，会使利空被解读为利好，等于是火上浇油，也就意味着股市会在很短的时间突破3000点。"
老法师看盘：国企大盘股行情还会升华
记得在12日的跳水行情之后，市场中看空者迅速增加，而道达先生却力陈众多看涨理由，指出"真正恐慌的时刻还未到来"，而上周大盘以"五连阳"印证了他的看法，股指不仅创出反弹新高，逼近2900点关口，距离3000点也并不遥远了，那么本周市场还会有什么变化呢？让我们听听道达先生的观点。
趋利流动性再显威力
记者：6月12日的调整果然十分短暂。
道达：这还是流动性充裕的原因，也不是空头没有杀跌意愿，但是跌幅一扩大，就有资金来接盘，于是愿意卖票和敢于卖票的人就改变主意了。其实流动性不仅表现在承接盘之中，一些滞涨板块近期表现特别好，比如酒类板块和铁路板块纷纷启动，也是苦于无票可买的资金在进场，只敢进入这些涨幅小的品种。
记者：照你这么说，流动性这么强大，大盘是高枕无忧了。
道达：不能这么简单地看流动性问题，这东西的变脸也是很迅速的，2007年10月大盘见顶之前，大家不是也同样说流动性过剩严重吗？但是随后的下跌之中，流动性却消失得无影无踪，也才有了大盘断崖般的下跌。
那时流动性去哪里了？我想这和资本的"墙头草"本色有关，资本的特性就是趋利，有钱赚的时候资金不断涌入，流动性充裕，亏钱的时候资金不断撤出，流动性不足，所以真正影响流动性的是股市的盈利预期。
尽管目前货币政策宽松，对流动性是个利好因素，但是不等于这些钱会一直留在股市，盈利预期差的时候就会分流到楼市和其他市场，所以研究流动性问题不能过于片面。
管理层关键时刻出手
记者：上周大盘平稳渡过新股重启的考验，而周末管理层又公布了部分国有股划拨社保基金的消息，您对此如何解读呢？
道达：这肯定是个利好消息，而且这个消息出台的时机很讲究，一是面临7月的今年第二大解禁股洪峰，二是面临IPO开闸后的新股压力，三是面临3000点大关的压力。
在三大压力面前，这一政策释放出强烈的做多信号，暗示市场担心的解禁股洪峰完全在管理层的可调控范围内，同时刺激国企大盘股的短线走势，助推大盘攻击3000点，管理层又在关键时刻出手了。
记者：3000点也不是问题了？
道达：在管理层的这种呵护之下，看样子摸到3000点不是什么问题，国企大盘股这些大象会比二三线股更热门，形成强烈的个股分化，如果还布局在二三线题材股的投资者应该转换思路了，基金推动下的国企大盘股行情还会升华。
从近期盘面看，这种分化已经表现得很明显了，上周"五连阳"强势之中，涨幅不大和逆势下跌的个股还是近半数，还不如建设银行的步履轻盈。(每日经济新闻)
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