一季报股票减仓7%，债券反倒增仓10%，逆市操作惹怨气。

“跌得猛，涨得慢”，“何时回本？”

在论坛上，基民近期对景顺平衡的“怨气”颇大。

今年以来截至6月16日，景顺平衡的收益率才21.27%，远远落后于同类基金平均水平。让该基金的持有人更郁闷的是，今年以来各基金纷纷加仓股票减少债券投资，分享了市场大涨的喜悦，但是景顺平衡却反其道而行之，一季度股票仓位从55.29%降低到48.23%，降幅超过7%，债券比例大增10%达到44.21%。

“股票大涨它卖掉股票，债券大跌它买债券，业绩能好吗？”基金持有人陈先生不满地说。

景顺平衡是一只混合型基金。按照契约规定，该基金的股票仓位在20-80%之间，债券仓位也是20-80%，这种设置非常灵活，本来有利于基金在极端的市场下取得不错业绩。从2008年的仓位数据看，该基金的仓位长期保持在55%以上，当年一季度末时甚至超过60%。在近60%的仓位上坚持了一年，哪怕大跌也一直未减仓，反弹来了却减仓。景顺平衡对此是怎么解释的呢？

该基金在一季报里解释称：“由于本基金的业绩基准是一年期银行定期存款年利率的2倍，出于追求绝对收益的考虑，本基金在年初保持了较低的股票仓位，行业配置较为均衡。在获得一定的安全垫后，本基金加大了对电力设备、钢铁、建材、房地产等高贝塔行业的配置比重，从基金排名来看，一季度本基金表现落后。2009年第一季度，本基金收益率为9.29%，超越业绩基准8.42%。”对于增持一季度大跌的债券的原因，景顺平衡却没有进行解释。

景顺平衡基金资产组合情况

数据来源：景顺平衡基金2009年一季报

这难以让基民满意。一位对景顺平衡期待甚高的基民直接指出，这种解释给人的感觉是它在掩饰过错。2009年一季度，作为中国A股观察基准的上证指数自1820.81点起步，在季末时再度抵达2400点附近，累计涨幅超过30%。此外，在投资气氛日趋浓厚的背景下，中小盘个股走势更为犀利，中小板综合指数季涨幅达33.83%。景顺平衡在作出了“增债减股”的错误决定后，一季度收益率仅为9.29%，远远低于30.34%上证指数的涨幅，但它不但没有承认错误，居然还宣称“超越业绩基准8.42%”，实在有些说不过去。以“一年期银行定期存款年利率的2倍”为基准业绩，是否就是合理的解释？倘若以此为目标，那么2008年又为何亏损超过40%？

按照契约说明，景顺平衡的风险收益特征是“中等风险，较高收益”。但我们看到的是，反弹以来该基金并没有表现出“较高收益”的特性，业绩比较落后，而在市场下跌时，该基金的业绩也不好。年报显示，该基金2008年亏损43.74%，在同类基金中排名落后，更是落后于业绩比较基准50.27%。

对于2008年亏损43.74%的原因，景顺平衡在年报中也有解释：基于对国内外宏观基本面的判断，本基金在全年维持了较低的股票仓位。在持仓结构方面，我们超配了医药、食品饮料、商业贸易等相对防守的行业，低配了周期性行业，在上半年取得了较好的效果。但在2008年四季度，由于本基金持股结构中以银行、食品饮料等蓝筹股为主，在11月到12月的小盘股行情中表现不尽如人意。

一位业内人士指出，“基金的实际收益与业绩比较基准的偏差达到50.27%，有些夸张。这只能说明该基金根本就不是以这个业绩比较基准为目标进行操作的。”他还指出，景顺平衡对一季度行情出现误判，才是其业绩差的根本原因。基金做出了错误决定，就应该承认错误，一直遮掩，只能让基民更加不满。